Reuters: ОПЕК +, вероятно, продлит сокращение добычи 1 июня

May 6, 2024 4:00 AM GMT+3 Updated 19 hours ago

Саудовская Аравия и ее союзники по ОПЕК+, вероятно, сохранят добычу нефти на прежнем уровне в течение следующих трех месяцев, когда министры рассмотрят распределение добычи 1 июня.

Сокращение поставок нефти и истощение запасов, которые широко ожидались в начале года, до сих пор не материализовались.Если чиновники ОПЕК+ (Организация стран-экспортеров нефти и союзников) надеялись увеличить добычу на ужесточающемся рынке, характеризующемся ростом цен на нефть, они, скорее всего, будут разочарованы. Запасы сырой нефти, фьючерсные цены и календарные спреды находятся на тех же уровнях, что и год назад, что делает маловероятным значительное увеличение добычи.

Тем не менее, группа может решить, что ей нужно отменить некоторые из прошлогодних сокращений добычи, чтобы предотвратить дальнейший рост производства в США, Канаде, Бразилии и Гайане и избежать потери большей доли рынка.

Но нынешние рыночные условия означают, что любое увеличение, скорее всего, будет символическим, если не произойдет кардинального изменения стратегии в сторону увеличения объемов и принятия более низких цен. 

ЦЕНЫ И СПРЕДЫ

Фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в среднем стоили $84 за баррель в мае, что соответствует среднему показателю с начала века с поправкой на инфляцию.

Цены выросли всего на $6 за баррель, или на 7%, по сравнению с прошлым годом, когда группа планировала сократить добычу.Шестимесячный календарный спред Brent торговался в среднем на уровне $3,54 (86-й процентиль за все месяцы с 2000 года) в мае по сравнению с $1,81 (60-й процентиль) в этом месяце в 2023 году. Повышенная бэквордация означает, что трейдеры видят рынок несколько более жестким, чем в 2023 году, с большей вероятностью истощения запасов до конца 2024 года.

Но бэквордация начала падать в последние недели и уже сократилась со среднего показателя в 4,86 доллара (95-й процентиль) в апреле. Несмотря на рост напряженности на Ближнем Востоке, вызвавший временный рост ценовой премии за военный риск, фактического влияния на поставки нефти не было, и премия в значительной степени исчезла. Дипломатические усилия сдержали конфликт между Ираном и Израилем, не оказав никакого влияния ни на добычу нефти, ни на экспорт танкеров из Персидского залива.

Движение танкеров было перенаправлено из Красного моря и Аденского залива вокруг мыса Доброй Надежды, чтобы избежать атак беспилотников и ракет со стороны боевиков-хуситов, базирующихся в Йемене. 

ЗАПАСЫ НЕФТИ В США

В Соединенных Штатах коммерческие запасы сырой нефти находятся почти на том же уровне, что и в это время в прошлом году, и близки к предыдущему 10-летнему среднему сезонному показателю. Коммерческие запасы нефти на 26 апреля составили 461 млн баррелей по сравнению с 460 млн баррелей годом ранее.

Запасы сырой нефти были всего на 5 млн баррелей (-1% или -0,11 стандартного отклонения) ниже предыдущего 10-летнего сезонного среднего значения.

Не было никаких признаков значительного и устойчивого сокращения запасов, которые указывали бы на то, что рынок испытывает недостаток предложения.

Большая часть запасов сырой нефти в США хранится на прибрежных нефтеперерабатывающих заводах и нефтебазах вдоль Мексиканского залива, который также является регионом, наиболее тесно интегрированным с мировым морским рынком.

Запасы в Мексиканском заливе 26 апреля составили 262 млн баррелей, что всего на 6 млн баррелей выше аналогичного периода прошлого года и на 15 млн баррелей (+6% или +0,57 стандартных отклонений) выше среднего сезонного показателя за 10 лет.

Соединенные Штаты – это не весь мировой рынок, но, учитывая эффективность, с которой трейдеры перемещают баррели, чтобы использовать местные различия между производством и потреблением, это хороший маркер глобального баланса.

Запасы сырой нефти в США, мировые фьючерсные цены и в некоторой степени смягчение календарных спредов указывают на то, что рынок довольно близок к равновесию.

Портфельные инвесторы, похоже, думают именно так, с примерно равными рисками роста и падения цен.

23 апреля хедж-фонды и другие инвестиционные менеджеры держали чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам, привязанным к ценам на нефть, эквивалентную 453 млн баррелей (46-й процентиль за все недели с 2013 года).

Позиция увеличилась с 388 млн баррелей (29-й процентиль) на тот же момент в 2023 году, но была в основном нейтральной.Ни управляющие фондами, ни физические трейдеры не сигнализируют о необходимости увеличения добычи из Саудовской Аравии и ее союзников по ОПЕК+ в третьем квартале. 

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ПОЛИТИКА 

Высокопоставленные министры и официальные лица ОПЕК подчеркивают, что политика группы заключается в том, чтобы быть проактивной и дальновидной.

Это может быть правдой, когда речь идет о сокращении производства, чтобы предотвратить увеличение избыточных запасов и стабилизировать цены.

Однако, когда дело доходит до увеличения производства, группа обычно выжидает, пока запасы не упадут, а цены уже значительно вырастут.

В этом случае запасы и цены, близкие к долгосрочному среднему значению, подразумевают, что министры, скорее всего, решат сохранить объем производства на прежнем уровне, основываясь на своем поведении в прошлом.

В последнее десятилетие сокращение добычи ОПЕК+ поддержало цены и поддержало продолжающийся рост добычи за пределами группы, особенно в западном полушарии.

Некоторые члены организации выразили обеспокоенность по поводу потери доли рынка и настаивали на увеличении производства.

До сих пор Саудовская Аравия лидировала в ОПЕК+ по сокращению добычи, чтобы сократить запасы и повысить цены за счет объемов.

Есть вопросы о долгосрочной устойчивости этой стратегии, но пока нет никаких признаков фундаментального переосмысления.

Если министры в конечном итоге решат, что потеря доли рынка зашла слишком далеко, они могут сослаться на более сильный прогнозируемый спрос и прогнозируемое будущее снижение запасов, чтобы оправдать увеличение производства.

Это свидетельствует о серьезном изменении стратегии, направленной на приоритет объема, а не цен, и пока нет никаких признаков этого. Если ОПЕК+ все-таки решит объявить об увеличении добычи, оно, скорее всего, будет небольшим и символическим. 
www.reuters.com/markets/commodities/opec-likely-extend-production-cuts-june-kemp-2024-05-03/