ЛУКОЙЛ. ПОЧЕМУ ТАК МАЛО ДИВИДЕНДОВ?

В конце прошлой торговой недели рынок содрогнулся от дивидендов ЛУКОЙЛА за 2023 год. В качестве финальной выплаты совет директоров компании рекомендовал дивиденд в размере 498 рублей на акцию, что по текущим ценам составляет около 6,8% дивдоходности. Размер дивидендов оказался ниже консенсуса рынка — 686 рублей, а также ниже ожиданий многих авторитетных аналитиков.

Здесь важно напомнить, что ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды 2 раза в год и общая сумма дивидендов с учетом прошлой выплаты составляет 945 рублей, что в свою очередь соответствует 13% дивдоходности.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📉 Что повлияло на финальный дивиденд?

В настоящее время сложно сказать, что конкретно могло повлиять на окончательное решение совета директоров по рекомендации дивидендов, но исходя из общедоступной информации я бы выделил следующие факторы:

🔵Создание финансовой подушки для последующего ремонта поврежденных НПЗ

Последние события оказывают прямое влияние на деятельность нефтяных компаний, в том числе и ЛУКОЙЛА. С начала года российские НПЗ были атакованы порядка 14 раз. ЛУКОЙЛ не может игнорировать фактор повреждения критическо-важной инфраструктуры и поэтому вынужден формировать подушку безопасности, чтобы в дальнейшем проводить восстановление объектов.

🔵Увеличение размера денежных средств для выкупа акций у нерезидентов (байбэк)

ЛУКОЙЛ может выкупить 25% акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50% к текущим ценам. В своих крайних обзорах нефтяника я неоднократно отмечал данный драйвер роста. Как правило, обратный выкуп позитивно отражается на динамике акций, тем самым предоставляя акционерам дополнительную доходность.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 На чём расти дальше?

С учетом новых вводных, ключевыми драйверами роста акций ЛУКОЙЛА являются:

— сохранение хорошей прибыли на фоне высоких мировых цен на нефть;
— обратный выкуп 25% акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50% в текущем году;

Также отмечу фактор потенциальных дивидендов на горизонте 12 месяцев, которые за счёт благоприятной рыночной конъюнктуры могут получится в районе 1000 рублей.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Безусловно, финальный дивиденд разочаровал рынок, но всё ли так критично? На мой взгляд, даже с учетом текущих выплат ЛУКОЙЛ сохраняет позитивную долгосрочную картину, поскольку является безоговорочным лидером нефтяного сектора РФ. В условиях высоких цен на нефть и потенциального ослабления рубля компания вновь может порадовать инвесторов отличными результатами. Ждём подробностей по обратному выкупу акций у нерезидентов, а также возможных сведений относительно того, почему же финальные дивиденды получились ниже рыночного консенсуса.

Продолжаю держать ЛУКОЙЛ в долгосрочном портфеле и с учетом новых вводных корректирую целевую цену до 8250 рублей за акцию. Апсайд от текущих — 12,4%