Я никогда не покупаю акцию, если не смогу объяснить на клочке бумаги почему я это сделал

 © Вроде как У. Баффет

Давным-давно, я объяснял чем крута (тогда еще) Белуга примерно так: есть крутой синергирующий саб-бизнес, который растет двузначными темпами, что вскоре станет видно и на результатах компании.

Как бы я охарактеризовал привлекательность Новабев Групп сейчас? Опять же, достаточно клочка бумажки.

1. Объем продаж за первый квартал  по сравнению с аналогичным периодом 2023-го увеличился на 36,2% (рост трафика +13,9%; среднего чека +19,6%)
2. За первое полугодия: объем продаж увеличился на 32,5%, трафик вырос на 10,7%, средний чек — на 19,6%.
3. За 9 месяцев: объем продаж увеличился на 29,2%. Трафик вырос на 10,4%, средний чек на 17%.

 Приэтом, надо помнить, что 

количество магазинов сейчас на 20% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года

Выводы безрадостные: пока по статистике за три квартала имеем, что органичный рост за каждый квартал хуже предыдущего.

( Читать дальше )

Сегодня Банк опубликовал классные результаты по РСБУ


По всей видимости, сентябрь оказался лучшим месяцем в квартале. Для сравнения, можно посмотреть пост с результатами 2-го квартала. Скопирую и картинку


( Читать дальше )

Сегодня Банк России опубликовал 101-е формы отчетности на 1 сентября. Банк Санкт-Петербург опять порадовал хорошими результатами.

За август заработал 4.4 млрд прибыли! С начала года, 33.8 млрд за 8 месяцев. Напомню, что ранее я прогнозировал годовую прибыль в 55 млрд.

На данный момент, все идет по графику (с учетом того, что 4-й квартал традиционно самый сильный).

Банк все еще стоит дешевле капитала: P/BV=0.95

В последние дни активно обсуждается устойчивость банковская системы США. Причина тряски: в начале сентября, глава FDIC (некий аналог у нас — Агентство по Страхованию Вкладов) опубликовал заметки к отчету Банковской Системы за 2-й квартал. Однако, в новостях это заметили на днях, что и стало поводом к дискуссии. Собственно, нашумевший график



( Читать дальше )

Поймал давеча себя на мысли, что из-за особенностей российского налогового законодательства, вполне нередки ситуации, когда экономически целесообразно брать кредит для уплаты налогов...

Напомним, что для физлиц, брокер (для большинства биржевых доходов) является налоговым агентом. В январе каждого года, брокер подводит итоги за прошлый год и удерживает НДФЛ, необходимый к уплате. Однако, если на счету не хватает средств, то брокер просто уведомляет налоговую и необходимо будет уже самостоятельно платить налог. Есть только один нюанс — сделать это надо будет до декабря.

При выводе средств, брокер автоматически удерживает накопленный на текущий момент налог с начала года*. Вот поэтому и получается такая оказия.

Рассмотрим на простом примере. Да, я помню, что налог образуется только при закрытии позиции, поэтому давайте рассмотрим трейдера, у которого сделки краткосрочные. Пусть у Васи было Х рублей в 1-м году. Доходность за 1 год — 100%. Итого, на 1 января 2-го года, стало 2Х, и налоговые обязательства в размере 0.15Х. Ставку для простоты только 15-ю будем рассматривать. К декабрю 2-го года, доходность (для простоты расчетов) пусть 50%, итого стало 3Х. Налоговые обязательства за 1-й год  надо уже платить, налоговые обязательства за 2-й год такие же -- 0.15Х.

( Читать дальше )

Евротранс тут выступил с аттракционом невиданной щедрости. Предложили оферту по 350р (втрое выше тогдашней рыночной цены). Правда есть один нюанс (spoiler: далеко не один).

Во-первых, акцепт оферты — август 27-го года. Для напоминания: доходность 100% за 3 года — это 26% годовых. Смотрим далее: обещают выкупить до 20 млн акций — это довольно много (12.5% УК или чуть более половины фрифлоата). Покупатели — Алексеенковы и Дорошенко суммарно владеют почти четвертью компании.

Тут уже есть нюанс: оферта происходит не от компании, но от группы частных лиц. 

Следовательно, число рисков, связанных с неисполнением оферты существенно возрастает.

Прочие нюансы.

На данный момент Уставной Капитал компании состоит из почти 160 млн акций. Однако, размыть его можно на 2 порядка. Просто напомню, что на ФР РФ мы уже видели хитрости с Белугой, которая сделала квазисплит. 

За три года, компании вполне по силам провернуть хитрые схемки: например сделать допку, а затем обратный сплит.

( Читать дальше )

Небольшая зарисовка про АФК Систему и её долги, которые сгорят в огне инфляции..

Слайд первый: про обязательства корп центра.


Даже подчеркнули тут: средняя ставка 11.5%. А ведь перезанимать надо мноооого — смотри графики погашения. По каким ценам придется перезанимать? Посмотрим на доходности облигаций корп центра


( Читать дальше )

Ну, давайте ваши прогнозы :)

Вот рыночные истерии, вроде бы, закончились… Давайте посмотрим как влияют производственные, финансовые и IR факторы на котировки компаний.

Сравним Селигдар и ЮГК. С какими вводными компании подходили к полугодовым отчетам?
Селигдар: компания открытая, пусть и отчитывается по МСФО 3 раза в год, но производственные отчеты выходят ежеквартально (и своевременно)! Притом что первый квартал из-за специфики добычи у них во многом подготовительный. Приэтом, внешний новостной фон крайне ужасный: все-таки уголовные дела на мажоритариев — это очень серьезно (пусть и по сторонним поводам).

ЮГК: компания закрытая, отчет был только полугодовой. Производственный отчет выпустили одновременно с МСФО. Новостной фон негативный (ограничение добычи), но все-таки не ужасный.

Про отчет ЮГК упоминал (тут), про Селидар руки не доходили писать в блог. Давайте кратко напомню, что в отчете.

*** Результаты Селигдара

Вначале стоит отметить, что в целом, идея небольшого хэджа цены добываемого актива для компании роста отнюдь не плохая. Однако, так уж получилось, что рост цены на золото совпал со временем когда приходится погашать золотой кредит ВТБ… Возможно, часть странностей объясняется этим, но…

( Читать дальше )

Казахские поля считались идеальным местом для охоты на перелетных гусей. Впрочем, любители орнитологии на смартлабике более фокусированы на лебедях...

Поговорим о них. Сегодня, президент Казахстана Токаев заявил: мол банки платят слишком мало налогов. Плохо. В бюджете дефицит. Фраза 

Уплачиваемые банками налоги должны быть соразмерны дивидендам их акционеров

воистину напрягает… Как я понимаю, налоговая система Казахстана весьма близка к Российской года до 21-го (когда купоны гособлигаций налогом не облагались): ставка на прибыли юрлиц 20%, при этом по многим инструментам (в т.ч. по ценным бумагам) ставка нулевая. К слову, четверть прибыли «казахского сбера» в 23-м году — как раз проходит по нулевой ставке.

Предсказывать как конкретно в Казахстане будут решать вопросы с дефицитом бюджета я не буду. Однако, сигнал тут четкий: налоговая нагрузка может увеличиваться отнюдь не только в России...

Наврядли это прям сильный позитив для российского рынка (все-таки переток капитала из рынка российского капитала в казахский не то чтоб велик), но звоночек интересный.