Полюс: дивидендные надежды

Сегодня компания Полюс обрадовала акционеров: рядовое событие о сборе СД заиграло новыми красками, ведь в повестке
— созыв ВОСА
— определение размера дивидендов
— даже утверждение формы для голосования на ВОСА

По всей видимости, Компания решила вернуться к выплате дивидендов (последний раз она платила их три года назад — по итогам 1П 2021 года). С той поры много воды утекло, в т.ч. прошел ряд странных корпоративных событий. Тем не менее, можно только приветствовать поворот лицом к миноритариям.

Разумеется, обещать — не значит жениться, и строгой уверенности в самом факте выплаты дивидендов пока нет. Однако, стоит отметить, что никакого разумного смысла проводить ВОСА и не утверждать дивы нет. Это в повестке ГОСА обязан быть пункт о распределении прибыли или убытков. В данном случае же, очевидно, что к ВОСА готовятся.

Про размер дивидендов на данный момент можно только гадать. С формальной точки зрения, нераспределенка по РСБУ имеется в размере свыше 1 трлн, так что верхняя граница по сути отсутствует. Нижняя, впрочем, тоже. Кроме того, стоит напомнить, что у компании большой объем казначейских акций… В общем, будем наблюдать и ожидать прояснения вопроса расчета размера дивидендов.

***

Пару слов о текущем моменте для компании. После полугодового отчета в данном блоге отмечалось, что дела у компании идут отлично. И результат второго полугодия будет значимо лучше по сравнению с первым.

*** Прогноз на коленке

Быстро прикинем возможные результаты 2П (в млн долларов)Выручка: $3780 ($2733 в 1П)Операционная прибыль: $2580 ($1754 в 1П)Без курсовой переоценки, нетто финрасходы ~$100
Получаем $2480 доналоговой прибыли и $1984 чистой прибыли. Для сравнения, первое полугодие — $1583.Получаем, что прогнозная годовая прибыль компании составит 3567 млн долларов; прибыль на акцию $37.7 (~3400 при курсе 90). Отмечу, что это при довольно скромной средней цене реализации за 2П ($2450/унцию).Прогнозное P/E=3.8 для золотодобытчика кажется каким-то ничтожно малым…

Желающие могут взглянуть на график золота и убедиться, что предположение о средней цене в $2450/унцию оказалось действительно крайне консервативным.

При цене реализации в $2600/унцию и годовом объеме в 2.8 MOz, выручка компании $7.3B. При текущей капитализации, величина P/S=2.75, так дешево Полюс не стоил никогда.

UPD:

Согласно пресс-релизу polyus.com/ru/media/press-releases/the-board-will-consider-dividend-recommendation-for-9-months-of-2024/ планируют в русле старой политики заплатить: 30% от скорректированной ебитды за год*

*Тут выходит за последние 4 квартала — 4q23+9m24

Ебитда первого полугодия 2 млрд долларов. Точно понять разбивку финпоказателей по кварталом сложно, можно условно удвоить чтобы получить за последние 4 квартала. Выходит, ожидать можно 1.2 млрд долларов. Написано, что на казначейки начислять не будут, так что

ориентир 1200 рублей на акцию