В последние дни ловлю себя на мысли, что текущая ситуация на нашем рынке очень напоминает период декабря-февраля 2022 года 👆

Параллель в том, что и тогда, и сейчас рынок действует в условиях повышенной вероятности хвостовых рисков и никто не знает, что будет дальше. На горизонте года рынок стоит дёшево, но на горизонте месяца разброс сценариев от «мир дружба жвачка» до «ядерный апокалипсис».

Чему нас учит период декабря-февраля 2022 года:
1. Движения рынка происходят вне основной торговой сессии (много гэпов)
2. Движения рынка на 10% вверх или вниз могут занимать считанные дни или даже часы
3. Рынок остаётся иррациональным до последнего — например, 22 февраля 2022 года (на фото — крайняя свечка справа) индекс Мосбиржи открылся гэпом вниз, а потом просто взял и вырос на 12% внутри дня 🤷‍♂️

В такие периоды слабонервным лучше быть без позиций или в риск-нейтральной позиции. Если в итоге всё будет хорошо и рынок поедет в рост, будет ещё куча возможностей заработать.

( Читать дальше )

Любой политической силе в мире всегда нужен большой геополитический враг.

Главный враг демократов США — все варварские диктатуры, в число которых по какой-то архаичной причине попала Россия. И демократы готовы тратить миллиарды денег налогоплательщиков под предлогом «мы помогаем братскому народу бороться за свободу против агрессора».

Главный враг республиканцев, коим является Трамп, более приземлённый — это все экономические конкуренты США, а именно латиносы, мигранты и Китай. Поэтому республиканцы готовы усиливать позиции, переманивая на свою сторону близких союзников Китая. Помним (недолгое, но) снятие санкций с Ирана в 2017 году и легендарный визит Трампа в КНДР.

Не всё может пойти по идеальному для нас сценарию, и никогда нельзя полностью исключать вероятность ядерного апокалипсиса, но всё же — вероятность потепления отношений и снятия каких-то санкций с России сейчас выше, чем в любой момент с 24 февраля 2022 года.

Основной вывод: если санкции с России не снимут в следующие четыре года, то их не снимут никогда. Но этот сценарий мы уже запрайсили.

( Читать дальше )

— Россети центр. Пару недель назад компания подала в Минэнерго обновленный бизнес-план, из которого следует что за 2025 год чистая прибыль компании составит 80% капитализации. Если дисконтировать заложенные на 2025-2028 дивиденды под 21%, то целевая цена получается 0.6366, на 40% выше текущей. Полный разбор был на бусти в октябре.

— Софтлайн. В 4 квартале впервые с начала года акция перформит хуже рынка. Но для меня важно основывать решения не на движениях цен, а на объективных показателях бизнеса. Посмотрим отчётность 14 ноября. Разбор тут.

— HeadHunter. Я разбирал HeadHunter на прошлой неделе и снова пришел к выводу, что это самый недорогой русский тех после SOFL; однако даже в случае выплаты дивидендов 100% чп в последующих годах доходность проигрывает текущей ключевой ставке. Если будут намеки на снижение ставки в 2025-2026, HEAD стоит держать даже после выплаты сверхдивиденда.

— Норильский никель. Единственная причина покупки — то что акция упала ниже $1. Дальше нужны действия менеджмента — хотелось бы увидеть оптимизацию денежного потока в пользу акционеров.

( Читать дальше )

Почему спрашиваю о Яндексе. Сегодня я закончил продавать акции Яндекса, которые покупал  год назад по 2400.

Почему я решил закрыть позицию:
1. Как мне показалось, менеджмент Яндекса намерен оптимизировать бизнес чтобы превратить компанию в кэш-корову. Однако есть вопросы к тому, как сделать кэш-корову из компании с выручкой 1 трлн и капитализацией 1.5 трлн. Одно дело если ты покупал акции по 1200 (как менеджмент) — вопросов нет, можешь получать свои 20% дивдоходности и кайфовать. Если ты покупал по 4250 — то с текущей ставкой уже не совсем понятно зачем тебе нужны 90 рублей дива в квартал, когда LQDT столько зарабатывает за месяц.
2. Яндекс стал одной из топ-бумаг в индексе и сук — с кем не поговорю на рынке — все держат Яндекс. Может это мой bias, но откуда взяться новым покупателям если все уже держат?
3. Да Яндекс офигенен с точки зрения moat в рекламе, в такси и в доставке. Но ближайших триггеров роста не видно. Отчётность в рамках ожиданий, ФАС уже начинает следить за ростом цен на всё, появляются допки для мотивации…

( Читать дальше )

— данные не от ЦБ указывают на то, что можно сделать паузу и оставить ставку 19% (рост недельной инфляции без эффекта утильсбора замедляется, производственный PMI за сентябрь показывает ожидание рецессии)

— данные от ЦБ указывают на то, что ставку надо повышать (инфляционные ожидания населения выросли до максимума с января, мониторинг предприятий в начале октября фиксирует ускорение роста деловой активности)

Как так? 😁

Сегодня — последний день выхода нерезов с Мосбиржи по лицензии OFAC. Под это дело трейдеры на МОЕХ начали фиксировать лонги по фьючерсам и где-то даже вставать в шорт. В результате рубль на Мосбирже начал укрепляться, хотя на внебирже всё по-прежнему — плюс-минус 97 за бакс и 13.7 за юань.

Учитывая последние данные о продажах валюты экспортёрами, я бы подождал подтверждения разворота на внебирже, прежде чем крыть лонги по фьючам. FOMO от растущего доллара всегда сильнее, чем FOMO от крепнущего рубля)

t.me/thefinansist/3641
 

Сегодня, 7 октября — ЦБ увеличивает продажи валюты до 5.3 млрд рублей в день (в прошлом месяце было 0.2 млрд в день). Это создаёт небольшую поддержку рублю, но в целом это немного — примерно 3% дневного оборота торгов валютой на бирже за прошлый год.

На днях — обзор рисков фин рынков от ЦБ. Интересны действия банков на рынке ОФЗ, происходящее на валютном рынке, динамика покупок акций физиками, а также раскроет ли ЦБ действия на рынке управляющих компаний и нерезов.

9 октября — РПБУ Сбера за сентябрь. Главная интрига — перекроет ли рост процентных доходов расходы на резервирование. 

10 октября — последний день продаж для нерезидентов, которые хотят уйти с Мосбиржи. Дедлайн OFAC для сворачивания операций — 12 октября (суббота), то есть последний день для сделок по Т+1 это четверг.

16 октября — погашение ОФЗ 26222 на 350 млрд рублей. В прошлые разы погашение крупных выпусков ОФЗ приводило к притокам в существующие выпуски облигаций.

https://t.me/thefinansist

( Читать дальше )

Биржевые курсы подтянулись к тем значениям, о которых я говорил в августе.

Сильного ослабления рубля с текущих значений я пока не ожидаю, помним  что  валютный контроль у нас включается  при 100 рублях за доллар и выключается при курсе 85. Это примерно коридор 12-14.3 за юань. Важная оговорка: при текущей нефти!

Пока остаюсь в лонге валюты, но скоро можно задумываться о сокращении.

https://t.me/thefinansist

После новости о том, что Минфин увеличил план размещения ОФЗ на 4 квартал до 2.4 трлн рублей. Для сравнения, с начала года по 19 сентября разместили 1.8 трлн…

Вы спросите, как Минфин столько разместит? Просто попросит банки взять на баланс триллиончик-полтора флоутеров под Новый год)))

Крупные фонды тем временем держут руку на кнопке и готовятся втарить ОФЗ при первых же признаках разворота по ставке. Последнее опорное заседание ЦБ этого года (25 октября) будет очень интересным.

https://t.me/thefinansist

 

Во время кризисов золото и другие реальные товары считаются у инвесторов вечными хранилищами ценности, которые защищают от обесценивания денег.

Однако ещё никогда в истории цена на золото настолько не отрывалась от цен всех других товаров — разве что на короткий период во время ковида.

На картинках 👆 сравнение цен на золото с ценами на другие товары, по многим — за всю историю биржевой торговли (см. даты).

Такое расхождение говорит либо о том, что рынки готовятся к глобальному шухеру (и тогда остальные товары должны со временем подтянуться в цене к золоту за счёт обесценивания валют), либо рынки ошибаются и цены на золото сейчас это большой пузырь.

P.S. Меня часто спрашивают почему я не держу в портфеле ничего, связанного с золотом. Именно по этой причине.

P.P.S. Впрочем как минимум один геройский актив, который крепко стоит против роста золота, есть — это какао 😁

( Читать дальше )