Вот тут smart-lab.ru/blog/418236.php была инфа, что Лукойл ищет юристов для защиты в международных и российских судах. Была версия, что от Башнефти. Оказалось, что пока только от турецкой компании и тоже более чем на 110 млрд. рублей: www.kommersant.ru/doc/3414890. Мда, проблемная компания.

Казалось бы, свой портфель я выкладывал еще неделю назад, планируя подержать пару месяцев. Однако, текущая рыночная ситуация заставила поменять приоритеты.

Итак, изменения:

1. МТС и ММК поднялись за неделю на 8%, дальнейший потенциал вижу не более 5%, что неинтересно.

2. Лукойл вырвался из боковика, решил добавить.

3. Префы Сбербанка сократили разрыв с обычкой до локального минимума, переложился в обычку. Пока спекулянты тарят Газпром на закрытие дивгэпа, Сбер сбрасывает перекупленность.

4. Детский Мир закрыл с доходностью 3%, ловить там пока нечего. Не лучше рынка уж точно.

5. НКХП сократил пока, тут на плавный рост непохоже, будет скакать на отчетах.

Добавил:

1. Иркут после теста 15 рублей и стремительного слива до 13.5

2. МРСК Урала и ТГК-2 понемногу. Случаи разные, интерес скупщиков может проснуться в любой момент.

3. ДЗРД обычка. По мультипликаторам очень дешевая, рентабельность высокая, нет единого крупного акционера. Плюс где-то засел покупатель.

( Читать дальше )

Осень началась падением американского портфеля, укреплением рубля и отчетами-слухами о небывалых урожаях зерна.

Последние две недели даже при растущем ММВБ портфель болтается в боковике, в том числе и из-за неудачных спекуляций.

Соответственно, портфель приходится пересматривать следующим образом:

Продал:

Наличные USD, которые лежали в спекулятивном портфеле. Заменил на облигации РЖД БО-03 и ОФЗ, потому что это одни из немногих, которые брокеры берут под обеспечение.

Половину МРСК ЦП и Волги, тут до отчета либо боковик, либо станут защитными бумагами на большом сливе.

Лукойл — голубая фишка, в боковике. Его сольют одним из первых, потому что пиндосы обожают сливать российский рынок в 2017 году. Закрыл в безубыток.

Саратовский НПЗ — начал ремонт, поэтому есть шанс, что дивы на префы будут явно не 2000. Пока сдал, докуплю ближе к отчетам.

ОПИН — без комментариев. После объединения с Инградом балансовая стоимость компании уменьшилась в 4 (!) раза, так что P/BV теперь составляет 8(!). И ЭТО еще растет при убыточном отчете!

( Читать дальше )

Прошло три недели с момента последнего обзора моего портфеля. За прошедшую неделю портфель потерял в цене 2 процента на фоне роста индекса ММВБ, что лично меня очень огорчает.

Из облигационно-спекулятивного портфеля сегодня очень вовремя продал облигации Открытия.

Основные виновники падения за прошедшую неделю: Мостотрест, ЛСР, Система, МРСК, Саратовский НПЗ ап.

Продал: ФСК (глухой боковик), Мечел ап, ФосАгро.

Купил: Россети обычку (где и застрял с лосем, поздно взял), ОПИН (честно — не имею ни малейшего понятия, что там происходит и откуда такой рост. Инсайдеры готовятся к смене стратегии в компании?) 

ГМК НорНикель перевел в спекулятивный портфель, очень техничная бумага даже для новичков, плюс есть неплохой фундамент (сырье).

Мостотрест, Лукойл, Энел Россия, ЛСР — пока что мои фавориты, хотя ЛСР настораживает.

Докупил префы Башнефти, Протек, МРСК ЦП и Волги. Половину Системы продал, докуплю на след.неделе после ребалансировки MSCI, откуда акция наверняка вылетит.



Иностранных акций у меня всего на 10% портфеля, львиную долю составляют Korea Electric Power, Veon, Gilead Sciences.

После успешного рейдерского дела Башнефти к Системе котировки взлетели вверх на 8%. В случае провала апелляции Системы прибыль на акцию Башнефти составит свыше 700 (!) рублей. Почему же рынок до сих пор это игнорирует?
Да потому что мы в России.

Во-первых, Система может подать апелляцию в дружественный ей суд, стоящий выше башкирского и снизить выплаты наполовину, до 60 млрд. Прибыль на акцию Башнефти сократится до 400 рублей.

Во-вторых, Башнефть — больше башкирская, нежели российская, компания. И есть договоренности между властями Башкирии и Сечиным. Башкирия свои деньги получит всё равно, только это можно сделать и без дивидендов. Как?
  — способ первый. Благотворительность (Башнефть -> Башкирия). Так делают КазаньОргСинтез, НКНХ и даже Татнефть, т.е. татарские компании. Так же делает Лензолото, выводя прибыль в обход акционеров. 
  — способ второй. Внутригрупповые беспроцентные или низкопроцентные займы (Башнефть -> Роснефть). На таких условиях прибыльные Уральская Кузница и ЧМК (до прошедшего квартала был прибыльным...) перекачивают прибыль в головную компанию Мечел в обход миноритариев.

Получается, что по российским законам Башнефть вполне может раздать прибыль «кому нужно», не делясь ею с миноритариями. Потому префы Башнефти и так дешевы.

Некоторые начинающие инвесторы считают акции Роснефти хорошей инвестицией. Типа, компания поглощает мелких конкурентов, имеет административный ресурс и покровительство государства. Плюс, на бесконечно долгом сроке (!) акции небанкрота растут.

Проведем сравнение самой дорогой российской нефтянки по мультипликаторам (я использую сервис financemarker.ru и отчеты Арсагеры, которые часто почему-то показывают расхождения, особенно в мультипликаторах P/BV для тикеров VSMO и ROSN. Видимо, разница в РСБУ и МСФО? Надо будет выяснить...).



Итак, Роснефть имеет минимальные P/S и P/B, при этом минимальную рентабельность и самый высокий долг в секторе. EV/EBITDA тоже неадекватно высок. По мультипликаторам — брать не стоит.

Дивиденды: Татнефть префы дают шанс на 8-9%, обычка на 6%. Лукойл 6%. Роснефть и Новатэк едва ли заплатят более 2%, что для российского рынка неприемлемо мало. Ну если повезет, то 50% ЧП на дивы Роснефти даст 3% годовых дивов, что смешно (Газпром и то больше!)

( Читать дальше )

На российском рынке, по сути, есть лишь три компании, которые получают доход от пассивного или (полу)активного владения пакетами различных акций. Что же у них с доходностью?

1. Арсагера, управляющая компания, живет на дивиденды. Но т.к. это еще и УК, то сотрудников у них много и компания слишком много тратит. ПОКА покупать их акции не стоит.

2. Россети. Отраслевой холдинг с диверсификацией по регионам. Корпоративное управление ниже плинтуса, махинации с дивидендами, экономическая неэффективность (т.к. госкомпания). Основной риск — распил прибыли дочек между менеджерами в обход акционеров.

3. Мечел. Отраслевой холдинг, баланс в глубоком минусе. Спасти их может только высокая цена на уголь и сталь, иначе приезд доктора неизбежен.

4. Система. Все бы у них было хорошо, но где сейчас их акции после мая 2017?..  Радует одно — если они смогут платить дивы, то ДД будет 10%.

Американский рынок (из тех, кого я знаю), отраслевые холдинги, кроме номера 4:

a. Danaher
b. 3M Company

( Читать дальше )

Знаю, что Арсагеру тут не любят и что посты с ее упоминанием привлекают внимание. 
На фондовом рынке я с декабря 2016, инвестором ПИФов Арсагеры являюсь с марта 2017. Отсюда и смотрим доходности.

Мой результат по российским акциям с 30% плечом: +10%.
Результат Арсагеры по российским акциям: +6%.

И в российские акции своего портфеля, и в ПИФ акций Арсагеры я вложил 80% в марте, потом ежемесячно докладывал по 5%. Отслеживал, что ка растет и падает.

Разделю результат по прогнозам на 4 категории:

1. Арсагера считала инструмент высокодоходным, инструмент обогнал индекс или показывает значительно улучшающиеся отчеты:
МРСК ЦП, МРСК Волги, ОПИН, Аэрофлот, Татнефть ап, Акрон, Мостотрест, Энел Россия, ОГК-2, Мосэнерго

2. Арсагера считала инструмент доходным, инструмент упал или не вырос:
Газпром, Лукойл, НКНХ ап, Мечел ап, ФСК ЕЭС, АЛРОСА, Россети ао, ФосАгро, Банк Санкт-Петербург, АФК Система, ЛСР, Башнефть ап, Бурятзолото, МРСК Центра, Возрождение ап, ЧМК


( Читать дальше )

Дисклеймер: не претендую на истину в последней инстанции, это мой дилетантский подход с объяснением для обывателей. Моя цель-максимум предельно проста: мотивировать широкие массы перестать жаловаться и начать инвестировать. Финансовые проблемы решать финансовыми же методами.

Случай 1. Расходы и доходы в одной валюте (компании ЖКХ, часть компаний из потреб. сетора).
Условная МРСК (Оператор ЛЭП?) за прошлый год имеет расходы в 100 млрд. рублей (из которых 2 млрд. ушли на локальный ремонт) и доходы в 101 млрд. рублей. Прибыль 1 млрд. рублей, акционеры получат половину. В текущем году расходы МРСК увеличились на 4% (величина инфляции), но нет 2 млрд. затрат на локальный ремонт. Итого расходы 102 млрд. рублей. Государство разрешает поднять тарифы МРСК на 3.5%, что приводит к росту доходов до 104.5 млрд. рублей. Чистая прибыль (доходы минус расходы) составит 2.5 млрд. рублей, т.е. вырастает в 2.5 раза, что приводит к росту дивидендов в 2.5 раза и может привести к росту капитализации в 1.5 — 2 раза.

( Читать дальше )

Есть мнение ( bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_sanktpeterburg/o_korporativnom_upravlenii_v_banke_sanktpeterburg/ ), что директоров Банка Санкт-Петербург совершенно не волнуют их акционеры, и что при цене акции ниже баланса нужно проводить не допэмиссию, а наоборот, обратный выкуп. С точки зрения здравого смысла: в 2015 г. Банк Санкт-Петербург проводил обратный выкуп акций по 46 Р, сейчас — допка (а не SPO!) по 53 рубля. Акционерный капитал размыт, дивы едва ли будут больше даже при росте прибыли. Тем более, есть (хотя и ничтожная) вероятность, что ЦБ отреагирует на жалобы Арсагеры.

Сбербанк: лидер по ROE среди банков, лидер по внедрению новых технологий (в т.ч. финансовых), славится хорошим отношением к акционерам. Стоит дорого, но есть куда расти. Минус Сбербанка — едва ли он обгонит на долгосроке индекс ММВБ, потому что он, фактически, и ЕСТЬ индекс ММВБ, на 15%.

Заменил в портфеле БСП на Сбер. БСП прикуплю обратно, когда тренд появится, а то там боковик.