Между Сциллой и Харибдой

Ядерная сделка с Ираном более года назад была поставлена под вопрос действиями США. Остальные страны призывали гегемона воздержаться от односторонних действий. А Иран призывали остаться в рамках существующих договоренностей по ядерной программе. Взамен Европа обещала разработать механизмы, позволяющие Ирану продавать нефть и получать за это соответствующее вознаграждение.

Иран был готов пойти на подобные условия. Однако по истечении оговоренных сроков указанные механизмы так полноценно и не заработали. И здесь не только технические причины сложностей создания альтернативной расчетной системы. Представляется, что Европейские страны просто опасаются давления, а то и просто санкций США, и саботируют полноценный запуск такого расчетного механизма.

В результате иранский экспорт уже упал до минимальных отметок. При этом продажи нефти еще и наверняка идут по сниженным ценам, поскольку оставшиеся смелые покупатели подвергаются дополнительным рискам. Об этом напоминает последнее задержание иранского танкера. В результате валютные поступления Ирана от продаж нефти за последний год резко упали.  В сложившихся условиях Иран идет на обострение, угрожая вернуться к этапам выполнения своей ядерной программы. Уже заявлено о дополнительном обогащении урана.

Сегодняшнее время преподносит много сюрпризов и парадоксов. Несмотря на принятые ОПЕК+ решения о продлении еще на 9 месяцев ограничений на добычу нефти, цены нефти делают попытки возобновления снижения. Такое поведение можно связать с растущими страхами о грядущем торможении мирового спроса на нефть. Поэтому, даже при наличии очевидных факторов для роста, цены нефти начали июль на минорной ноте. На таких снижениях нефтяных цен за доллар в последние дни стали давать почти на рубль больше и рубль даже немного «пугает» иных своих держателей возможным переходом к среднесрочному ослаблению. 

Тем не менее, несмотря на локальную слабость, в июле от рубля еще можно ожидать новых попыток укрепления и испытания на прочность зоны вблизи 62 рублей за доллар. Дело в том, что проходивший с конца прошлого года тренд на укрепление рубля еще сохраняет силу, поскольку сохраняются основные его причины. Ведущие страны все более открыто начинают борьбу за ослабление собственной валюты. ФРС и ЕЦБ банки готовы к новому витку снижения ставки, а также к новым монетарным стимулам. А, судя по одновременному росту долговых и фондовых рынков в США, можно предположить, что подобное стимулирование возможно уже происходит. Не удивительно, что растут ожидания ослабления основных мировых валют.

Компания Baker Hughes представила данные по динамике буровой активности в мире за июнь. Количество действующих буровых установок в мире в июне выросло на 12 штук по сравнению с маем.

По случаю праздников в США с опережением расписания вышли данные по буровой активности по состоянию на 3 июня 2019 года:

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 28 июня 2019 года, коммерческие запасы нефти в США снизились на 1,1 Мб (до 468,5 с 469,6 Мб неделей ранее). Согласно оценкам Американского  института нефти (API) запасы сырой нефти должны были снизиться на 5 Мб (запасы в Кушинге: +0,882Мб; запасы бензина: -0,387 Мб; запасы дистиллятов: -1,7 Мб). На этот раз в API правильно предугадали знак изменения, но сильно ошиблись в величине изменения. Хотя снижение за неделю небольшое, но все же оно продолжило начатый на прошлой неделе тренд снижения запасов.

Запасы моторного топлива на этот раз за неделю снизились на 1,6  Мб. Стратегические запасы нефти (SPR) вновь остались на уровне предыдущей недели – 644,8 Мб. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю подросли на 2,5 Мб (до 1952,2 с 1949,7 Мб на прошлой неделе). На указанном графике начатый на прошлой неделе тренд на снижение проходит испытание на прочность. Рост произошел за счет увеличения запасов дистиллятов, пропан пропиленовых и иных фракций.

Страны ОПЕК+ во вторник одобрили продление сделки по сокращению добычи нефти на существующих условиях еще на девять месяцев. Таким образом, принятое в конце 2018 года  решение о сокращении добычи на 1,2 Мб/д решено оставить в силе до конца марта 2020 года. Участники встречи договорились скорректировать цель сделки по уровню коммерческих запасов нефти в мире и придать больший вес регулярным встречам Мониторингового комитета, который в ежемесячном режиме отслеживает изменение ситуации и даже может корректировать проводимую странами ОПЕК+ текущую политику. На встрече достигнута договоренность подкорректировать целевое условие для будущих ограничений добычи. Пока целевая функция запасов точно не определена, но ОПЕК+ рассматривает возможность изменить цель по уровню запасов нефти до диапазона 2010-2014 годов.

С самого начала сделки ОПЕК+ просматривалась ведущая роль крупнейших производителей России и Саудовской Аравии. Сложившаяся конфигурация показала свою жизнеспособность и эффективность. Так, возникшая перед саммитом интрига с резкими высказываниями Ирана, указывающими на вопросы к проекту подготовленной хартии, была успешно и быстро разрешена. Знаковым итогам встреч ОПЕК+ 1-2 июля стало подписание хартии о долгосрочном сотрудничестве нефтедобывающих стран. Хартия определяет ОПЕК+ как постоянную дискуссионную структуру, устанавливает формат, периодичность встреч для обсуждения ситуации на рынке и при необходимости принятия решений об изменении объемов добычи нефти.

Прошедшая неделя была напряженной и насыщенной важными событиями.  В первую очередь фокус внимания был направлен на работу саммита двадцатки и ключевой встречи руководителей США и Китая. Двусторонняя встреча Трампа и СИ продолжалась 80 минут, а итогом стали декларации о возобновлении  торговых переговоров. На время их проведения Вашингтон отложит введение новых пошлин на экспортируемые из КНР товары в объеме $300 млрд., что сигнализирует о паузе в «торгово-военных» действиях между двумя крупнейшими экономиками мира. Надежды рынкам вновь подарены, но конкретики пока слишком мало, да и оценки результатов сторонами переговоров значительно отличаются.

Тем не менее, новые пошлины не вводятся. Трамп сообщил, что в рамках переговоров обсуждался вопрос по китайской телекоммуникационной компании Huawei Technologies, но подчеркнул, что решение этой спорной проблемы «придет позднее». (Возможно, уже на текущей неделе). Но американские компании впредь смогут продавать компоненты и оборудование Huawei. Некоторые нотки оптимизма звучат и в заявлениях китайской стороны. В официальном заявлении министерства иностранных дел КНР говорится, что Китай искренне настроен на продолжение переговоров с США, но они должны быть равноправными и демонстрировать взаимное уважение.  Пока это только слова и намерения. Конкретики по перспективам торговых переговоров не слишком много и большого оптимизма от сторон не слышно, а сохранение уже введенных пошлин и далее будет давать тормозящий эффект.

Запасы моторного топлива на этот раз за неделю снизились на 1  Мб. Стратегические запасы нефти (SPR) остались на уровне предыдущей недели – 644,8 Мб. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю снижение на 11,9 Мб (до 1949,7  с 1961,6 Мб на прошлой неделе). И этот график за счет сильно недельного падения тоже пошел на снижение, хотя и он пока находится уверенно выше соответствующих по времени средних пятилетних значений. Так что у ОПЕК+ к началу июля будет достаточно простора психологических причин для принятия сдерживающих решений по добыче во второй половине 2019 года. 

Цены нефти за прошедшие сутки еще подросли. В результате цена на Брент поднялась выше 66 доларов за баррель.   Однако помним, что уже в ближайшее время для динамики цен нефти будут происходить важнейшие события. Во-первых, это исход встречи глав США и Китая, которая должна определить судьбу торговых взаимоотношений крупнейших экономик. А в начале июля пройдет заседание ОПЕК+, на котором будет рассмотрен вопрос о продлении соглашения об ограничениях добычи. Так что, смотря на рост цен, следует помнить и о возможных неблагоприятных сценариях развития событий.

Об этом напоминает ЦБ РФ, который в рисковом сценарии развития экономики видит возможность снижения цены нефти во втором полугодии 2019 года — первом полугодии 2020 года до 20 долларов с закреплением далее на уровне 35 долларов за баррель. Об этом говорится в докладе о денежно-кредитной политике Банка России.

«В основе рискового сценария лежит существенное снижение темпов роста мировой экономики, носящее характер выраженного циклического замедления с длительным восстановлением. Оно может сопровождаться усилением волатильности на мировых финансовых рынках, значимым снижением глобальной склонности к риску, а также снижением мировых цен на нефть до уровня 20 долларов США за баррель (в наиболее острой фазе кризиса) за счет меньшего спроса на энергоносители в мире», — говорится в докладе. Как отмечается в тексте доклада, цены на нефть по этому сценарию должны закрепиться на уровне 35 долларов за баррель из-за ухудшения координации добычи нефти в рамках ОПЕК+ и значительного роста добычи вне ОПЕК.

Такие вот мрачноватые возможности всерьез рассматривает ЦБ РФ для динамики цен нефти. Будем надеяться, что до этого не дойдет, но игрокам на бирже следует помнить о важности предстоящих в ближайшие дни событий.

Цены нефти в понедельник показали небольшое снижение после роста на прошлой неделе. Важным фоном изменений цен нефти остается динамичное поведение индекса доллара. После сильного снижения прошлой недели по нему был показан пока небольшой, но достаточно выразительный подскок (который уже спешат распродавать). Приближающаяся встреча двадцатки будет добавлять свои нервные добавки в указанные (а также многие другие) зависимости.

 
Для рынка нефти сопоставимой по важности с предстоящей встречей глав США и Китая остается динамика добычи и поставок из Ирана. Это является одной из важнейших причин сохранения настроя на продолжение роста цен нефти. Агентство Reuters, ссылаясь на отраслевые источники и данные систем слежения за перемещением танкеров, сообщило, что экспорт иранской нефти в июне снизился до 0,3 Мб/д. Это очень сильное снижение поставок. Напомним, в ноябре прошлого года США вышли из ядерного соглашения по Ирану и ввели санкции на экспорт нефти Исламской Республики. Однако тогда 6 стран получили разрешение продолжить импортировать иранскую нефть еще в течение полугода. С начала мая все исключения для покупателей были отменены. ОПЕК в своем ежемесячном обзоре уже сообщало о сильном снижении поставок нефти из Ирана в мае. Уровни майской добычи в стране были на 1,5 Мб/д ниже, чем в апреле 2018 года. Как видим из приведенной ниже таблицы, фактически все майское снижение поставок странами ОПЕК было получено за счет снижения добычи в Иране, а колебания добычи в остальных странах ОПЕК в значительной мере уравновесили друг друга.

ФРС на прошлой неделе сохранило ставку на прежнем уровне, однако не стало опровергать ожидания рынка о скором снижении ставки. Дело в том, что, по мнению руководителей ФРС, в США увеличилась неопределенность в отношении перспектив устойчивости экономического роста. Теперь к началу следующего года руководители ФРС ожидают 1-2 снижения ставки. Еще 2 снижения ожидается в 2020 году. А вот рынок опережает ФРС в желании снижения ставки, и ждет до начала следующего года уже двух-четырех снижений. С возросшими ожиданиями по снижению ставки на прошлой неделе было связано ослабление индекса доллара. В таких условиях ведущие дома заговорили о возможных сценариях значительной девальвации доллара. А алармисты так вообще активизировались в обсуждениях краха американской валюты. Не спасло доллар от происходившего снижения даже новое обострение обстановки в Персидском заливе.

 
В ожидании снижения ставки и нового раунда стимулирования и связанного с этим снижения доллара большинство активов откликнулось ростом. Так, индекс S&P500 приблизился к своим историческим максимумам. Особенно выразительным стал подскок цен золота, уверенно штурмующего отметку 1400 долларов за тройскую унцию. Но и цены нефти тоже на прошлой неделе показали существенный рост.