• СД принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15.50%.

• Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. 

• В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились. 

• Банк будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. 

• Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13.5–14.5% годовых в 2026 году. 

• На ближайшем заседании в феврале, а также в марте ЦБ может сделать паузу в снижении ставки.

• С учетом сильного роста цен в начале года, повышенного дефицита бюджета и роста портфеля розничных кредитов ожидается рост оборота розничной торговли всего на 1.1% YoY в январе.

• На высокую вероятность паузы также намекает комментарий зампреда ЦБ о том, что полностью оценить эффект от налоговых новаций в ценах можно будет только после получения данных за февраль и март.

• Индекс доллара США упал ниже 97 в среду, продолжая недавние потери из-за задержанного отчета по занятости за январь. 

• Замедление розничных продаж усиливает сомнения в устойчивости экономики и давит на доллар, инвесторы могут сокращать позиции в пользу защитных инструментов и рынков ЕМ.

• Вчера министр торговли США заявил, что доллар искусственно укреплялся многие годы другими странами, стремящимися увеличить экспорт в США, а сейчас он ближе к его реальной стоимости.

ℹ️ Что такое RUONIA?

• RUONIA (Rouble Overnight Index Average) — средняя процентная ставка, по которой крупные банки кредитуют друг друга на один день (Overnight). Показатель запущен в 2010 году и отражает реальную «цену денег» в экономике на день.

• Процентный коридор вокруг ставки по инструментам ЦБ обычно составляет ±1 п.п., то есть RUONIA в норме ходит где-то в пределах до 1 п.п. вокруг ключевой. 

• Если RUONIA ниже ставки ЦБ, значит, у банков есть свободные средства, которые они готовы отдать под более низкий процент. Если же RUONIA превышает ставку, значит банковский сектор испытывает денежный дефицит. Таким образом резкое увеличение показателя свидетельствует о кризисной ситуации.

• Фьючерсы на месячные ставки RUONIA (котировка = 100 минус ожидаемая RUONIA) используются для прямого прогноза ключевой; текущая кривая подтверждает ожидания 16% на ближайшее время без снижения.

headlines_MACRO - Канал о глобальной макроэкономике (Global Macro). Для трейдеров, инвесторов и экономистов

• Кевин Уорш выдвинул идею нового соглашения между ФРС и Казначейством, возобновив дискуссию о независимости ЦБ.

• Более тесная координация между учреждениями может размыть границы между ДКП и финансированием дефицита бюджета.

• Возникают риски более высоких инфляционных ожиданий, волатильности валютного рынка и давление на статус США как безопасного актива.

Finam

• Банк России на заседании 13 февраля, вероятно, не снизит ставку на фоне ускорения инфляции в январе: годовая инфляция на 2 февраля — 6.46% г/г против 5.59% на конец 2025г.

• Снижение ставки на 25–50 б.п. менее вероятно из-за высоких инфляционных ожиданий: у населения — 13.7%, у бизнеса на 3 месяца — 10.4%.

• Для рынка ключевым будет не только решение по ставке, но и сигнал по траектории ДКП и обновленный макропрогноз.

Investing Live

• Лиза Кук* выступает против снижения ставок в краткосрочной перспективе, т.к. инфляционные риски повышаются.

• Рынок труда стабилен и в целом сбалансирован.

• Ценовое давление, вызванное тарифами, остается ключевым фактором неопределенности.

• Кук выразила нежелание смягчать ДКП, пока не появятся доказательства возвращения инфляции к таргету.

Financial Times

• 30 января Трамп выдвинул кандидатуру Уорша на пост главы ФРС — неожиданный выбор для президента, добивающегося снижения ставок.

• Уорш известен как жёсткий инфляционный «ястреб», опасавшийся роста цен даже в кризис 2007–2009 гг., когда инфляции фактически не было.

• Теперь Уорш готов возглавить реорганизацию ФРС и выступает за пересмотр соглашения 1951 г. между Минфином и ФРС, добиваясь сокращения роли и баланса ЦБ и передачи части контроля Минфину.