Ozon опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2026 года по МСФО. Выручка выросла на 49% г/г до 300,9 млрд рублей, GMV прибавил 36% г/г и достиг 1,14 трлн рублей. Скорректированная EBITDA составила 48,8 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA достигла 4,3% от GMV. Компания показала чистую прибыль 4,5 млрд рублей против убытка 7,9 млрд рублей годом ранее. Ключевое изменение в бизнес-модели связано с ускорением монетизации и росте доли высокомаржинальных сегментов. Основной вклад дает финтех, где выручка выросла на 59% г/г, до 58,9 млрд рублей, а EBITDA на 34% г/г. При этом маркетплейс продолжает масштабироваться за счет роста заказов на 83% г/г и увеличения частоты покупок, что позволяет компании снижать логистические издержки и улучшать операционные показатели. На мой взгляд, для инвесторов сейчас очень важно, что Ozon впервые закрепляет устойчивую прибыльность на уровне группы. Это уже четвертый квартал подряд с положительным результатом, текущая динамика EBITDA напрямую конвертируется в чистую прибыль за счет снижения финансовых расходов на фоне более низкой ставки и оптимизации долговой нагрузки. Дополнительную поддержку денежному потоку дает финтех, где активно растут клиентские средства и процентные доходы.

( Читать дальше )

Сегодня совет директоров Татнефти рекомендовал годовому общему собранию акционеров, назначенному на 25 июня, одобрить финальные дивиденды за 4 квартал 2025 года в размере 11,61 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Это означает, что, с учётом уже выплаченных ранее дивидендов за 1 полугодие и 9 месяцев 2025 года в 22,48 руб. на обыкновенную и привилегированную акции, совокупный дивиденд на обыкновенную и привилегированную акцию за 2025 год составит 34,09 руб. Датой закрытия реестра для получения дивидендов в случае их одобрения объявлено 15 июля. Желающим получить дивиденды необходимо будет купить акции, исходя из даты закрытия реестра, не позднее 8 января.Дивидендная доходность обыкновенных акций Татнефти за весь 2025 год составит 5,7%, за 4 квартал – 1,9%. По привилегированным акциям дивидендная доходность за 2025 год составит 6%, а за 4 квартал – 2%. Для «голубых фишек» такой показатель дивидендной доходности не самый маленький, по крайней мере, доходность по «префам» за весь 2025 год хоть немного, но превышает годовую инфляцию в России.

( Читать дальше )

Акции Группы ВТБ в ходе торгов 28 апреля снижаются на 0,17%, до 93,15 руб., при более выраженной коррекции на российском рынке в целом.Банк отчитался по МСФО за январь – март сокращением чистой прибыли на 6,2% в годовом выражении (г/г), до 132,6 млрд руб., что оказалось значительно выше нашего прогноза. Негативное влияние на результат оказало падение прочих операционных доходов на 61% г/г, до 90,1 млрд руб., а также отчисление в резервы под вероятные кредитные потери в объеме 56,8 млрд руб., повышение расходов на персонал и административных издержек более чем на 20% г/г. Однако в соответствии с планом топ-менеджмента банка в марте снижение чистой прибыли замедлилось, так что в целом квартальные результаты оцениваем как неплохие.Динамика доходов компании в годовом исчислении оказалась очень сильной. Чистые процентные доходы ВТБ увеличились в 3,7 раза к прошлогоднему уровню, достигнув 196,8 млрд руб. благодаря более низким процентным ставкам и сильным операционным показателям. Объем кредитования вырос на 2,5%, до 25,12 трлн руб.

( Читать дальше )

Объединенные Арабские Эмираты неожиданно объявили, что с 1 мая выходят из организации экспортеров нефти ОПЕК и из сделки ОПЕК+. До сих пор картель покидали страны, добыча нефти которых сокращалась до уровня, который лишал их статуса значимого игрока на этом рынке и возможности влиять на его балансировку. Так из организации вышла Индонезия. Кроме того, от членства в картеле отказался Катар, решивший сосредоточиться на производстве СПГ.ОАЭ — третья по объему добычи нефти страна-участница ОПЕК, обеспечивающая 3% глобального производства нефти. С начала американо-иранского конфликта добыча в Эмиратов сократилась с примерно 3,5 млн баррелей в сутки до 2,1 млн, то есть примерно на 40%. Однако речи об исчерпании ресурсов в этом случае не идет.Мы считаем, что это решение было продиктовано нежеланием соблюдать квоты ОПЕК+ на фоне повреждения инфраструктуры, из-за которого производство углеводородного сырья в ОАЭ упало. Министерство энергетики Эмиратов заявило о способности «удовлетворить потребности мира в топливе» в будущем, хотя не уточнило сроки восстановления инфраструктуры.

( Читать дальше )

С 14 по 20 апреля рост потребительских цен составил символическую 0,01% после нулевого изменения неделей ранее. Годовая инфляция на 20 апреля замедлилась до 5,68% по данным Росстата, а оценка Минэкономразвития снизилась до 5,77% против 5,86% неделей ранее. Внутри продуктовой корзины дезинфляционные тренды усилились. Продовольственные товары за неделю подешевели на 0,04%, в том числе цены на плодоовощную продукцию снизились на 0,9%. Непродовольственные товары прибавили в стоимости лишь 0,04%, услуги подорожали на 0,09%. Из заметных движений можно выделить снижение цен на огурцы на 4,1%, томаты на 1,2% и поездки в страны Юго-Восточной Азии на 5,2%. В то же время бензин подорожал 0,2%, а дизтопливо поднялось в цене на 0,11%.Последняя статистика дает Банку России более весомые аргументы в пользу снижения ставки на заседании 24 апреля. Во-первых, инфляция вторую неделю подряд держится около нуля. Во-вторых, крепкий рубль остается выраженным дезинфляционным фактором. Официальный курс доллара к рублю, установленный ЦБ на 23 апреля, составляет 74,99 против 76,08 неделей ранее. В-третьих, в резюме мартовского обсуждения регулятор прямо указал, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и внешних условий.

( Читать дальше )

В Госдуме предложили прибыль от маркетплейсов хотят перенаправить в пользу бюджетов регионов, где совершаются покупки. Это предложение выглядит логичным продолжением уже существующей дискуссии о том, где именно возникает экономический эффект маркетплейсов. Лидер партии ЛДПР Леонид Слуцкий 21 апреля заявил, что налоги от онлайн-продаж не должны уходить только в столицу, когда основная масса покупок распределена по стране, и сообщил об обращении в Минфин.Сейчас проблема упирается в действующую конструкцию налога на прибыль. По статье 288 НК РФ федеральная часть уплачивается по месту нахождения организации без распределения, а региональная часть делится по месту нахождения организации и ее обособленных подразделений исходя из доли прибыли, связанной с численностью персонала и стоимостью имущества. Для цифровых платформ эта модель работает слабо, потому что выручка создается по всей стране, а центр прибыли и головные структуры сосредоточены в Москве или Московской области. В результате регионы дают спрос, рабочие места в ПВЗ и логистике, нагрузку на дороги и коммунальную инфраструктуру, но получают заметно меньше налогов, чем хотели бы.

( Читать дальше )

Котировки ВТБ с начала торгов 22 апреля падают на 1,8%, до 94,1 руб., при умеренно негативной динамике на Мосбирже в целом.Глава банковской корпорации Андрей Костин заявил о переносе заседания наблюдательного совета по вопросу дивидендной рекомендации за 2025 год с апреля на май. Предполагаем, что это событие состоится не ранее середины мая, с учетом праздников в начале месяца. Эта новость вызвала негативную реакцию рынка, дополнительное давление на котировки ВТБ оказало довольно тревожное заявление Андрея Костина о том, что менеджменту банка удалось убедить «всех» в необходимости выплаты дивидендов, чтобы держать акции «на привлекательном уровне». Так как в результате конвертации доля государства в капитале ВТБ выросла с 50% + одна акций до 75%, ясно, что целесообразность распределения прибыли доказать было нужно в первую очередь крупнейшему акционеру. Перенос сроков заседания набсовета ВТБ по дивидендам может, с одной стороны, быть чисто техническим и связанным с необходимостью завершить все юридически обязательные процессы конвертации привилегированных акций банка в обыкновенные.

( Читать дальше )

Акции ЕвроТранса с начала торгов 22 апреля взлетели на 6,6%. Поводом стало сообщение о том, что Финуслуги получили от компании деньги и начали выплаты по внебиржевым «народным» облигациям, включая просроченные купоны и заявки на продажу бумаг. Ранее платформа сообщала, что заявки клиентов не исполняются с 10 апреля, а Банк России был уведомлен о нарушении обязательств эмитентом.История этой просадки тянется уже больше месяца. Первый сбой произошел в марте при выкупе «народных» облигаций. В компании тогда объясняли ситуацию технической ошибкой при фиксации даты исполнения платежа и настаивали, что проблема не связана с финансовой несостоятельностью. Затем в начале апреля последовал новый техдефолт, на этот раз по биржевому выпуску БО-001Р-07. Из общей суммы купона 86,6 млн руб. вовремя не были выплачены 76,6 млн руб. Эмитент объяснил это ошибкой в расчетах общей суммы выплаты, а на следующий день закрыл обязательства двумя траншами.Но рынок за это время успел заложить в цену гораздо больше, чем просто технический сбой.

( Читать дальше )

Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в топ-10 российских банков во второй декаде апреля снизилась с 13,43% до 13,39%. Это устойчивое движение вниз сигнализирует о настрое финансового сектора перед предстоящим в эту пятницу заседанием Банка России. Рынок депозитов заранее закладывает продолжение смягчения денежно-кредитной политики после мартовского снижения ключевой ставки до 15%.Логика у этого снижения понятна, так как Росстат с 7 по 13 апреля зафиксировал замедление инфляции до нуля после 0,19% неделей ранее. С начала апреля цены выросли на 0,17%, а с начала года — на 2,99%. В годовом выражении инфляция, по данным Банка России, в марте снизилась до 5,86% после 5,91% в феврале. Это пока не победа над инфляцией, но сигнал для ЦБ уже заметно более комфортный, чем в начале года.Дополнительно смягчает картину динамика инфляционных ожиданий. По апрельскому опросу инФОМ медианная ожидаемая населением инфляция на 12 месяцев вперед снизилась до 12,9% после 13,4% в марте. Бизнес настроен более осторожно.

( Читать дальше )

Россия с 1 мая может остановить транзит казахстанской нефти в Германию трубопроводу «Дружба». По данным Reuters, в 2025 году по этому маршруту страна получила 2,146 млн тонн нефти, а в первом квартале 2026-го — 730 тыс. тонн. Сырье из Казахстана с 2023 года шло на НПЗ PCK в Шведте после разрыва прежних энергетических связей Берлина с Москвой. Кремль заявил, что будет проверять эту информацию.После 2022 года Германия перевела находящиеся на ее территории активы Роснефти под внешнее управление, а маршрут через Россию и Польшу давно стал уязвимым для любых геополитических сбоев. Германия стремится заменить выпавшие объемы российской нефти казахстанской, но зависимость от российской «трубы» преодолеть не удается.Для Германии приостановка поставок по магистрали «Дружба» не критична, риски носят локальный характер. Потенциально выпадает около 17% загрузки PCK, который производит до 90% топлива для Берлина и Бранденбурга. Доля поступающей из Казахстана нефти составляет около 2,6% совокупного объема экспорта за 2025 год.

( Читать дальше )