Минфин РФ подтвердил ожидания по дивидендам Сбербанк за 2025 год на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. Об этом заявил замминистра финансов Владимир Колычев. В ведомстве подчеркивают, что дивидендные ожидания полностью соответствуют действующей политике банка и рисков для выплат сейчас не видят.

Рынок эти ориентиры уже во многом заложил в цену. При сохранении текущей динамики прибыли Сбер способен снова показать рекордный финансовый результат. Банк остается главным бенефициаром высокой процентной среды, сильного комиссионного дохода и стабильного качества кредитного портфеля. При выплате 50% от прибыли дивиденды за 2025 год, по моей оценке, могут оказаться сопоставимыми с прошлогодними или умеренно выше.

Государству принадлежит контрольный пакет Сбера, а именно 50% плюс 1 акция через Министерство финансов РФ. При ожидаемом общем объеме дивидендов порядка 1,5–1,6 трлн рублей бюджет может получить около 750–800 млрд рублей. Для сравнения, по итогам 2024 года выплаты в пользу государства также находились вблизи этих уровней, что делает дивиденды Сбера одним из ключевых стабильных источников ненефтегазовых доходов.

Во вторник, 20 января, российский фондовый рынок в течение дня плавно снижался на небольших объёмах торгов. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи к вечеру понизился на 0,32%, а долларовый РТС — на 0,3%.

Над фондовым рынком опять «нависла» санкционная тема, связанная с заявлениями Минфина США о том, что президент США Трамп может в любой момент ввести повышенные пошлины для любой страны, в том числе – пошлины для покупателей российской нефти, хотя такое решение не гарантировано.

Лидерами роста на фондовом рынке оказались акции холдинга «ЭсЭфАй» (+4,2%), без новостей, но, возможно, в ожидании более подробной информации о некоей готовящейся эмитентом сделке с заинтересованностью. Лидерами снижения оказались акции банка «Санкт-Петербург» (-2,1%), возможно, в связи с информацией эмитента о завершении приобретения им пакета собственных акций на открытом рынке .

Рубль вышел в минус. Биржевой курс пары CNY/RUB вырос на 3 коп., до 11,16 руб. На внебиржевом рынке пара USD/RUB выросла на 38 коп., до 77,88 руб., а пара EUR/RUB —  на 84 коп., до 91,08 руб.

ПАО ДОМ.РФ раскрыло новую стратегию развития до 2030 года. Компания заложила рентабельность капитала выше 20% на всем горизонте стратегии и подтвердила приверженность дивидендной политике с выплатой 50% чистой прибыли по МСФО. Ранее стратегия была утверждена наблюдательным советом в конце декабря и охватывает период 2025–2030 годов с ориентацией на долгосрочное развитие до 2036 года.

Основная причина обновления стратегии заключается в необходимости адаптации бизнес-модели к новым условиям ипотечного и строительного рынков. ДОМ.РФ делает ставку на масштабирование баланса и рост активов с 6,3 трлн рублей в 2025 году до 8,8 трлн рублей в 2028 году и около 17,5 трлн рублей к 2035 году. Это предполагает сохранение роли ключевого института развития в жилищном финансировании при одновременном повышении эффективности капитала. Поддержка государственных программ и устойчивый спрос на ипотечные продукты остаются важными факторами реализации стратегии.

Ожидаемые последствия — это рост предсказуемости финансовых показателей и повышение инвестиционной привлекательности акций.

Согласно представленному Сбером отчету по РСБУ за 2025 год, его ипотечный портфель увеличился на 16,5%, до 12,4 трлн руб., а объем автокредитов вырос на 42,3%, до 700 млрд руб. Портфель потребительских кредитов за отчетный период сократился на 14,4%, до 3,3 трлн руб., из-за высоких процентных ставок и ужесточения требований к заемщикам по необеспеченным займам. Публикацию отчета котировки ведущей кредитно-финансовой организации России встретили почти нейтрально, повысившись на 0,05%, до 303,78 руб.

Динамика ипотечного портфеля объясняется продолжением реализации льготных программ. В сегменте автокредитования рост был вызван запущенными банком в 2025 году новыми продуктами, в том числе кредитами на покупку автомобиля под плавающую ставку, которая в течение первого и второго года остается очень низкой, а далее приближается к рыночному уровню.

Чистая прибыль Сбера по российским стандартам за ушедший год в соответствии с нашими ориентирами повысилась на 8,4%, до 1,69 трлн руб. Показатель по МСФО прогнозируем в пределах 1,7–1,72 трлн руб. В соответствии с планами эмитента распределить между акционерами 50% чистой прибыли по МСФО выплата на одну обыкновенную акцию должна составить 39,4–39,8 руб.,  то есть на 13–14% выше, чем за 2024 год. 

Операционные результаты HENDERSON по итогам 2025 года в целом выглядят устойчиво и подтверждают сохранение контролируемых темпов роста в непростой потребительской среде. Рост выручки на 14,8%, до 23,9 млрд руб. отражает баланс между расширением онлайн-каналов и более сдержанной динамикой офлайна на фоне охлаждения спроса и погодных факторов в конце года.

Замедление роста выручки в декабре до 2,6% год к году выглядит временным и во многом носит технический характер. Аномально теплая бесснежная погода действительно сдвинула пик спроса на зимний ассортимент, но не изменила общую траекторию продаж. При этом декабрьская база остается высокой, что дополнительно искажает темпы в годовом выражении.

Ключевым драйвером остается онлайн-сегмент. Рост онлайн-выручки на 29,3% за год, до 5,6 млрд руб. и увеличение доли онлайн-продаж до 23,4% подтверждают эффективность цифровой стратегии компании. Важно, что онлайн растет быстрее офлайна не за счет агрессивных скидок, а за счет расширения аудитории и повышения удобства каналов, что позитивно для маржинальности на горизонте года.

Рост оборота маркетплейса М.Видео в декабре на 83% год к году выглядит заметно сильнее, чем средняя динамика непродовольственного ритейла в конце 2025 года. Для М.Видео — это важный сигнал, поскольку собственный маркетплейс остается одним из ключевых каналов восстановления трафика и расширения ассортимента без роста капитальных затрат. Декабрьский оборот в 2,9 млрд рублей и итоговые 14,1 млрд рублей за год подтверждают, что формат перестал быть экспериментальным и вышел на масштаб, сопоставимый с отдельными региональными сетями.

Четвертый квартал прошлого года стал переломным. Оборот маркетплейса вырос более чем в два раза к третьему кварталу и на 58% год к году. Это совпало с оживлением спроса на крупную бытовую технику и резким расширением нишевых категорий. Рост портативной акустики более чем в три раза и взрывная динамика товаров для спорта и отдыха указывают на то, что компания научилась быстро подключать сторонних продавцов и ловить краткосрочные потребительские тренды. Для М.Видео — это особенно важно на фоне все еще сдержанного спроса в классических офлайн-форматах.

НОВАТЭК в ходе торгов 20 января оказался в лидерах роста на снижающемся рынке: его акции дорожают на 1%, до 1206 руб.

Газовая корпорация сегодня опубликовала достаточно сильные предварительные операционные результаты за 2025 год. Совокупная добыча компании выросла на 0,9% в годовом выражении (г/г). Производство газа увеличилось на 0,6% г/г, до 84,57 млрд куб. м, жидких углеводородов — на 2,3%, до 14,11 млн тонн.

Мы оцениваем позитивную динамику добычи как большое достижение НОВАТЭКа, учитывая влияние санкций и планы Евросоюза полностью запретить импорт российского СПГ до конца 2026 года. Из-за давления санкций объем реализации природного газа НОВАТЭКом за прошлый год сократился на 1,5%, до 76,6 млрд куб. м. В то же время продажи нефти и конденсата выросли почти на 9%, до 17,9 млн тонн.

При этом 1,2 млрд куб. м газа, включая СПГ, а также 1,5 млн тонн газового конденсата и продуктов переработки было отражено в составе запасов как «остатки готовой продукции» и «товары в пути». Это дает основание рассчитывать на более сильные уточненные операционные результаты.

Торги 20 января на российских фондовых площадках начались  в умеренном минусе. К 12:30 мск индексы Мосбиржи и РТС теряли по 0,62% каждый, опускаясь до 2733 и 1108 пунктов соответственно, а индекс голубых фишек снижался на 0,64%.

В лидеры роста вышли Русал (+2,06%), РусГидро (+1,44%) и Селигдар (+0,73%). В аутсайдерах оказались МКБ (-1,95%), Россети (-1,76%) и Сургутнефтегаз (-1,38%).

Акции Селигдара и других золотодобывающих компаний реагируют на очередное обновление золотом исторических максимумов: драгметалл подорожал на 3,16%, подойдя вплотную к $4741 за тройскую унцию.

Ценные бумаги Сургутнефтегаза и других нефтяных компаний оказались под давлением сообщений о падении трубопроводных поставок нефти на российские НПЗ по итогам 2025 года до минимума за последние 15 лет на уровне 228,34 млн тонн.

Цена на нефть марки Brent консолидируется у $63,8 за баррель, Urals корректируется вниз на 0,97%, до $55,37.

Пара USD/RUB на внебиржевых торгах растет на 0,41%, до 77,81, пара EUR/RUB поднимается на 1,24%, до 91,36. Пара CNY/RUB на Московской бирже укрепляется на 0,2%, до 11,16. Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на завершение текущей сессии: 77–79, 90–92 и 11,00–11,50 соответственно. 

Ключевым фактором, определяющим настроения инвестсообщества в ходе предстоящей сессии, будет обострение внешнеторговой и геополитической напряженности. Американскому рынку, который был закрыт накануне в связи с государственным праздником, предстоит отыграть заявление президента США Дональда Трампа о намерении с 1 февраля ввести пошлину 10% на товары из восьми стран НАТО, включая Великобританию, Германию и Францию, и поднять этот тариф до 25% с 1 июня, если не будет достигнуто соглашение о покупке Гренландии. Эта новость закономерно спровоцировала распродажи на европейских площадках и вызвала снижение фьючерсов на американские индексы более чем на 1%. Агрессивная риторика главы Белого дома была усилена его угрозами обложить пошлиной 200% вина из Франции в ответ на отказ ее президента Эмманюэля Макрона присоединиться к трамповскому «Совету мира». Кроме того, в это орган был приглашен Владимир Путин.

Все это вкупе с нестабильностью в Венесуэле поддерживает спрос на защитные активы, стимулирующий обновление золотом и серебром все новых исторических максимумов. Дополнительную неопределенность создают ожидания решения Верховного суда в отношении импортных тарифов, установленных президентом Трампом в прошлом году.

Прокачка нефти на российские НПЗ по итогам 2025 года снизилась до минимального уровня за последние 15 лет и составила 228,34 млн тонн. Это примерно на 1,6% меньше, чем годом ранее, и самый слабый показатель с 2010 года. Одновременно переработка нефти в стране сократилась на 1,7% и опустилась до 262,3 млн тонн, что наглядно отражает масштаб проблем в отрасли.

Ключевой причиной стали внеплановые остановки производств из-за ударов БПЛА и затяжные ремонты НПЗ во второй половине года. С августа по ноябрь объем поступления нефти на заводы сократился почти на 4 млн тонн год к году. Серия инцидентов и внешних воздействий вынудила компании снижать загрузку, а компенсировать выпадающие объемы за счет железнодорожных поставок удалось лишь частично. Дополнительным фактором давления стала слабая экономика переработки. Демпферные выплаты в 2025 году сократились более чем в 2 раза, до 881,8 млрд руб., что заметно снизило стимулы к наращиванию загрузки.

Снижение прокачки уже отразилось на рынке топлива. Компании стали осторожнее управлять производством, а государству пришлось вводить и корректировать экспортные ограничения, чтобы стабилизировать внутренние цены. Это усилило неопределенность для НПЗ и усложнило планирование ремонтов и инвестиций.