​​Под конец 2023 года крупные финансовые учреждения делятся своими инвестиционными стратегиями на 2024 год.

На примере публикации от ВТБ видно, что аналитики стараются выстроить логичную картину от фундаментальных факторов к рынку акций. Связь между фундаменталом и рынком всегда прямая: улучшаются экономические условия -  рынок покажет большую доходность, и наоборот.

Однако, кмк, аналитическими командами игнорируются некоторые важные моменты.

1. Рынок акций сам является хорошим предиктором будущих прибылей и экономического роста.

На эту тему написано столько статей, что на их чтение может уйти средняя жизнь человека. Ограничусь ссылкой на одну из последних (McMillan 2019). Если мы не наблюдаем снижение котировок уже сейчас, то, скорее всего, в будущем не будет переоценки прибыли в сторону понижения.

2. Реакция рынка на изменение деловой активности может быть не такой, как вы ожидаете.

Даже на представленном ВТБ слайде можно наблюдать отрезок времени, когда котировки рынка акций растут на фоне пересмотра вниз корпоративных прибылей. На практике ожидаемая деловая активность действительно связана с будущей доходностью акций, но эта связь обратная. Чем хуже ожидаемая деловая активность, тем выше будущая избыточная доходность акций, и наоборот. (Campbell and Diebold 2005).

( Читать дальше )

В последнее время инвесторы выражают озабоченность по поводу уровня концентрации американского рынка акций.

Доля топ 10 (в некотрых статьях топ 5 или 7) акций в индексе S&P 500 за последние годы действительно заметно возросла.Goldman Sachs даже заявляют, что «The S&P 500 index is more concentrated than it has ever been».

www.gsam.com/content/gsam/us/en/institutions/market-insights/gsam-insights/2023/equity-index-concentration-and-portfolio-implications.html

Иллюстрируют свой тезис голдманы наглядной инфографикой. Вот вам концентрация сейчас, вот вам ее уровень за последние 35-45 лет. Сравните сами и убедитесь.

( Читать дальше )

Многие инвест блогеры сейчас рекламируют Jet Lend — платформу для кредитования малого бизнеса. В самой по себе рекламы данной услуги нет ничего плохого. Ее деятельность абсолютно легальна, тщательно регулируется ЦБ РФ.

Но маркетинговые уловки никто не отменял :) Ради интереса зашел на сайт этой компании. И обнаружил очень хороший пример из учебника «400 сравнительно честных способов завысить полученную доходность».




И речь не идет о том, что Jet Lend просто нарисовал нужную цифру. Это, конечно, никак не проверить, в алгоритмы мы не залезем. Но будем исходить из презумпции невиновности — компания считает все верно, пока не доказано обратное.

Для сравнения компания выбрала два индекса: индекс мосбиржи и индекс облигаций от c-bonds. Казалось бы, сравниваем и с акциями, и с облигациями. Но есть нюанс.

Индекс Мосбиржи без дивидендов. Отечественный рынок обладает высокой по мировым меркам дивидендой доходностью. Не учитывая ее, вы очень сильно занизите результат индекса. Чем больше времени пройдет, тем больше будет разница. И тем выгоднее свет, в котором вы представляете свой результат ;)

( Читать дальше )

Размер счета на 30.11.2023 составляет 1 251 395 рублей. С 31.10.2023 счет увеличился с 1 247 380 на 4 015. В конце ноября было пополнение на 25 000. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила -1,68%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) снизился на 1,09%.

За 11 месяцев 2023 года доходность (за вычетом пополнений) составила 53,42%. MCFTRR за это время вырос на 53,66%.

Стоимость портфеля увеличивается как за счет пополнений (69% от текущей стоимости портфеля), так и за счет роста курсовой стоимости финансовых инструментов и полученных дивидендов/купонов (31% от текущей стоимости портфеля).

( Читать дальше )

Размер счета на 31.10.2023 составляет 1 247 380 рублей. С 30.09.2023 счет увеличился с 1 131 979 на 115 401. В конце октября было пополнение на 120 000. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила -0,41%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) вырос на 2,53%.

За 10 месяцев 2023 года доходность (за вычетом пополнений) составила 56,5%. MCFTRR за это время вырос на 55,35%.

Стоимость портфеля увеличивается как за счет пополнений (67,6% от текущей стоимости портфеля), так и за счет роста курсовой стоимости финансовых инструментов и полученных дивидендов/купонов (32.4% от текущей стоимости портфеля).

( Читать дальше )

В конце каждого месяца ранжирую акции из индекса широкого рынка на 4 группы. В первой акции с самым большим импульсом, в последней — с наименьшим. Себе в портфель беру акции из первой группы.


Momentum Q1: FLOT, IRAO, SBERP, MRKY, MRKC, ROSN, RENI, SBER, MSRS, MOEX, MSNG, SIBN, KAZT, BANEP, KMAZ, TATNP, QIWI, MRKU, MGTSP, BSPB, NLMK, KZOS, LKOH, PLZL, TRNFP, SNGS, MRKV

Momentum Q2: SMLT, TRMK, SNGSP, TTLK, DVEC, BELU, OZON, CHMF, MDMG, POSI, NVTK, TATN, NMTP, MAGN, EELT, FESH, SVAV, NKHP, GLTR, RASP, AFKS, MSTT, MTSS, MRKP, GEMC, TGKB, AFLT

Momentum Q3: UPRO, LNZLP, RNFT, RTKM, MTLR, LSNGP, HHRU, ELFV, CIAN, NKNC, FEES, PHOR, MTLRP, CHMK, MRKZ, ETLN, POLY, AKRN, LNZL, VTBR, SELG, LSRG, KRKNP, AQUA, GMKN, VKCO, PIKK

Momentum Q4: APTK, OGKB, RTKMP, ABIO, AGRO, TCSG, TGKA ,ENPG. HYDR, FIVE, SFIN, UWGN, OKEY, SPBE, SOFL, YNDX, RUAL, NKNCP, CBOM, ALRS, MVID, MGNT, FIXP, GAZP, SGZH, LENT, VSMO

Почему торгую моментум:
t.me/kpd_investments/187
t.me/kpd_investments/188

Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):

( Читать дальше )

Размер счета на 30.09.2023 составляет 1 131 979 рублей. С 31.08.2023 счет снизился с 1 147 335 на 15 356. В конце сентября было пополнение на 25 000. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила -3,5%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) снизился на 2,9%.

 

За 9 месяцев 2023 года доходность (за вычетом пополнений) составила 56,9%. MCFTRR за это время вырос на 51,52%.

Стоимость портфеля увеличивается как за счет пополнений (64% от текущей стоимости портфеля), так и за счет роста курсовой стоимости финансовых инструментов и полученных дивидендов/купонов (36% от текущей стоимости портфеля).

 

( Читать дальше )

В конце каждого месяца ранжирую акции из индекса широкого рынка на 4 группы. В первой акции с самым большим импульсом, в последней — с наименьшим. Себе в портфель беру акции из первой группы.


Momentum Q1: FLOT, SBERP, MRKC, MSRS, SBER, MRKU, MSNG, KMAZ, MOEX, MRKY, BSPB, TRMK, QIWI, BANEP, PLZL, POSI, LKOH, IRAO, NMTP, TATNP, KAZT, OZON, MRKV, ROSN, RENI, SIBN, NLMK

Momentum Q2: MGTSP, FESH, BELU, SMLT, MTLR, NVTK, GLTR, SNGS, SNGSP, RNFT, TRNFP, CHMF, GEMC, KZOS, AFKS, MRKP, MDMG, RASP, AFLT, TATN, RTKM, EELT, HHRU, PIKK, SVAV, MTLRP, MTSS

Momentum Q3: NKHP, CIAN, LSNGP, MAGN, NKNC, MSTT, VTBR, UPRO, FEES, UWGN, ETLN, OGKB, ELFV, POLY, VKCO, LNZLP, TGKB, PHOR, GMKN, SELG, LSRG, KRKNP, TGKA, HYDR, DVEC, CHMK, AQUA

Momentum Q4: AKRN, AGRO, RTKMP, MRKZ, TTLK, YNDX, TCSG, ISKJ, SFTL, ENPG, APTK, SFIN, FIVE, SPBE, RUAL, OKEY, FIXP, NKNCP, ALRS, MVID, LNZL, MGNT, CBOM, LENT, SGZH, GAZP, VSMO

Почему торгую моментум:
t.me/kpd_investments/187
t.me/kpd_investments/188

Как считать импульс акции (на примере ВСМПО-АВИСМА):

( Читать дальше )

Представим следующую ситуацию. Абсолютно сферического коня в вакууме. Но этот зверь испокон веков помогает человеку познавать мир :)

Инвестиционный мир скукожился до безрискового актива с нулевой доходностью (инфляция тоже 0) и равновзвешенного индекса, состоящего из трех акций. Их доходность и волатильность нам не известны. Но мы точно знаем, что в мире этих акций нет моментума, value и других премий. Только старая-добрая market risk premium — тенденция акций как класса активов приносить доходность выше безрискового актива.

Раз у нас нет данных по доходности, волатильности и корреляции отдельных акций, но мы знаем, что акции как класс принесут доходность выше безриска, то логично не заниматься сток-пикингом, а просто купить весь индекс.

Однако один аналитик заявляет, что обладает компетенцией выбрать такую акцию, которая будет приносить доходность выше рыночного индекса.

И за следующие 100 лет эта акция действительно обогнала рынок.  Подозревая, что повышенная доходность выбранной аналитиком акции может быть объяснена высокой бэтой к индексу и никакой альфы здесь нет, мы проводим регрессионный анализ (тем более, что целых 100 точек данных накопилось). И выясняем: доходность выбранной акции обладает положительной значимой альфой.

( Читать дальше )

Размер счета на 31.08.2023 составляет 1 147 335 рублей. С 31.07.2023 счет увеличился с 1 052 006 на 95 329. В августе пополнений не было. Доходность счета (за вычетом пополнений) составила 9,06%. За это время индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) вырос на 5,03%.

За 8 месяцев 2023 года доходность (за вычетом пополнений) составила 62,37%. MCFTRR за это время вырос на 56,04%.

Стоимость портфеля увеличивается как за счет пополнений (61% от текущей стоимости портфеля), так и за счет роста курсовой стоимости финансовых инструментов и полученных дивидендов/купонов (39% от текущей стоимости портфеля).

( Читать дальше )