Завершающий день первички на этой неделе. В пятницу перерыв, т.к. все внимание заседанию ЦБ по ключевой ставке.

ЧЕТВЕРГ (23 апреля)

📌 Группа ЛСР — 002Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 30% в даты 24-го и 30-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

ЛСР – крупная строительная компания, с фокусом на проекты жилищного строительства в Москве, Санкт-Петербурге, Лен. Области. Эксперт РА отмечает комфортный уровень долговой нагрузки, высокий уровень ликвидности и рентабельности. АКРА отмечает крайне высокий отраслевой риск в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством девелоперских компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Результаты деятельности 2025 года немного подпортили финансовые метрики эммитента. На вторичке торгуются 5 выпусков. Новый выпуск с начальным купоном дает премию ко вторичке. Если есть моральная готовность заходить в бумаги застройщика, то делать это при купоне не менее 15,8%.

Продолжаем неделю первички. Перед заседанием ЦБ на рынке повышенный ажиотаж у эмитентов. На среду и четверг запланировано 14 (!!!) размещений.

Анализируем возможности и риски размещений среды.

СРЕДА (22 апреля)

📌 Полюс — ПБО-06
🔹 Срок обращения: 6 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 юаней, расчеты в рублях по курсу ЦБ
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 8%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 3,2 года
🔹 Рейтинг: ААА (Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 27.04.2026 (понедельник)

Полюс долго сидел в засаде. Но не успел он на прошлой неделе собрать квази долларовый выпуск, как снова пришел за деньгами, но уже за юанями. Полюс является крупнейшим производителем золота в стране и одним из крупнейших в мире. НКР отмечает сильные показатели ликвидности, операционной рентабельности, долговой нагрузки и обслуживания долга. На вторичке из ликвидных выделяются 5 выпусков: 1 в рублях, 1 в юанях и 3 в долларах США. При купоне 7,6% и выше новый выпуск дает премию к другим бумагам рейтинговой группы ААА.

Начинаем горячую облигационную неделю. В пятницу очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. А на период с понедельника по четверг заявилось 15 (!!!) новых выпусков облигаций!!! Разбираем их частями. Начинаем с предложений понедельника и вторника. 

ПОНЕДЕЛЬНИК (20 апреля)

📌 Селигдар — 001Р-11
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 25% в даты 27-го, 30-го и 33-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (НРА) А+ (Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 23.04.2026 (четверг)

Крупный производитель золота и олова. Рейтинговые агентства отмечают высокий уровень рентабельности бизнеса (40%), высокую ликвидность и растущую долговую нагрузку. Высокий долг связана с реализацией инвестиционной программы по разработке новых месторождений золота. Эксперт РА поставил негативный прогноз и будущие кредитные действия будут зависеть от уровня долга компании. Годовая отчетность по МСФО пока не опубликована, что не позволяет сделать актуальные выводы о его финансовом состоянии. У эмитента в обращении 13 выпусков, из них 6 фиксов. Новый выпуск станет самым длинным из фиксов. Стартовый купон дает небольшую премию. При купоне ниже 16% теряет свою инвест привлекательность.

Продолжение недели первички. Анализируем возможности и риски в предложениях среды и пятницы. Четверг пока выходной.

СРЕДА

📌 Почта России — 003Р-05 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 10 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 3 года
🔹 Рейтинг: АА (АКРА)
🔹 Начало торгов: 20.04.2026 (понедельник)

📌 Почта России — 003Р-06 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 10 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 3%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 1,5 года
🔹 Рейтинг: АА (АКРА)
🔹 Начало торгов: 17.04.2026 (понедельник)

Эмитент, не требующий отдельного представления. И гос компания и известный бренд. Но весь новостной фон последних лет посвящен хроническим финансовым проблем и различным мерам по спасению компании. АКРА отмечает очень высокую долговую нагрузку при низком уровне обслуживания долга, также отмечается хроническая проблема в виде отрицательного денежного потока.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 СФО Альфа Фабрика — ПК-3
🔹 Срок обращения: ~1,5 года (по прогнозу эмитента)
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16,3%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно, первый 01.07.2026 (по прогнозу эмитента)
🔹 Амортизация: с 1-го купона каждый месяц, размер на усмотрение эмитента
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААA.sf (АКРА)
🔹 Начало торгов: 15.04.2026 (среда)

Секьюритизированные облигации, в основе которых лежат денежные потоки от кредитного портфеля клиентов Альфа Банка. В феврале Альфа разместила похожий выпуск, но с купоном 16,8%, который сейчас торгуется около 100,8%. Напомню, что особенностью таких бумаг является непредсказуемость срока обращения и размера амортов, т.к. они зависят от скорости  погашения заемщиками кредитов, которые входят в портфель. 2 недели назад Сбер разместил похожий продукт под купон 15,5% и торгуется на номинале, т.к. Сбер продолжает раздачу, но уже своими плитами в стакане. Альфа же на прошлой неделе не смогла собрать нужный объем на новый выпуск и продлила сбор предложений до понедельника. Предложение в целом в рынке, премии нет. Ценителям продукта можно рассмотреть как инвестицию до 1 года, но только со стартовым значением купона

Продолжение первички этой недели:

Продолжаем следить за размещениями на предмет поиска хороших предложений.

ЧЕТВЕРГ

📌 ФДВ Факторинг 001Р-01 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 16,6%, начиная с 37-го каждый месяц
🔹 Оферты: PUT через 1,5 года
🔹 Рейтинг: рейтинг поручителя ВВ+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 09.04.2026 (сразу в четверг)

Дебют от компании из группы Фордевинд. Эмитент занимается предоставлением финансирования через факторинг. Материнская компания Фордевинд фокусируется на онлайн кредитовании компаний малого и среднего бизнеса в целях исполнения государственных контрактов и пополнения оборотных средств. Опытный заемщик на рынке и своим опытом привлекает внимание к выпуску своей дочки без рейтинга, являюсь поручителем по выпуску. Эксперт РА отмечает высокую отраслевую рентабельность, адекватную достаточность собственных средств, повышенную долговую нагрузку и удовлетворительное качество активов при растущей доле просрочки.

Начинаем неделю первички! В понедельник предложений от эмитентов не было. Очередь вторника и среды. 

ВТОРНИК

📌 Россети Сибирь — 001Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: по формуле: не более КС+ 1,9%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (АКРА)
🔹 Начало торгов: 13.04.2026 (понедельник)

Дебют от дочерней компании холдинга Россети. Владеет и управляет электросетевыми активами в Сибири, является монопольным поставщиком услуг (Алтай, Бурятия, Хакасия, Забайкальский край, Красноярский край, Кемеровская и Омская области). Дебютный рейтинг получен в декабре 2025. АКРА отмечает средний уровень задолженности, низкий показатель покрытия долга, высокую оценку ликвидности и отрицательный денежный поток (из-за высокого значения капитальных затрат). Оценка собственной кредитоспособности на уровне А. АА- компания получила из-за гепотизы поддержки со стороны материнской компании Россети (у которой ААА) в случае необходимости.

Первичка второй половины этой недели. В среду 1 апреля желающих размещать облигации не нашлось )) Изучаем возможности и риски предложений среды и четверга

ЧЕТВЕРГ

📌 ОДК 001Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (АКРА, НРА)
🔹 Начало торгов: 07.04.2026 (вторник) 

📌 ОДК 001Р-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: не выше КС + 4,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (АКРА, НРА)
🔹 Начало торгов: 07.04.2026 (вторник) 

После долгого перерыва Объединенная двигателестроительная корпорация возвращается на рынок облигаций. Крупный государственный холдинг с производством авиационных, вертолетных, ракетных двигателей, газотурбинных установок для нефтегаза, а также морских газотурбинных двигателей. Входит в структуру Ростеха. АКРА отмечает высокую отраслевую рентабельность (14%), высокую долговую нагрузку и слабый денежный поток из-за роста объема инвестиций.

ВТОРНИК

📌 АПРИ — БО-002Р-14
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 12,5% ежеквартально начиная с 39-го купона
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВВ- (НКР, НРА)
🔹 Начало торгов:03.04.2026 (пятница)

Старожил рынка облигаций. Региональный застройщик с фокусом на рынок г. Челябинска. Компания на протяжении нескольких лет активно наращивала дорогой долг (с купоном выше 30%) и была в списке кандидатов на банкротство. Но компания выстояла, сохранила рейтинг и сейчас активно занимается снижением стоимости фондирования. НКР отмечает, что структура погашения долга достаточно равномерна и не предполагает пиковых выплат в краткосрочной перспективе. Высокий уровень рентабельности, но и крайне низкий уровень ликвидности. Большой размер долга по прежнему главный фактор среди ключевых рисков при инвестировании. Отчетность за 2025 год эмитент еще не раскрыл. На вторичке бумаги АПРИ торгуются с доходностью от 20 до 27%.

На этой неделе набралось аж 17 (!!!) размещений на первичке. На очереди предложения четверга и пятницы. 

ЧЕТВЕРГ

📌 ПКО ФИНЭКВА 001Р-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 4 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 8,33%, начиная с 37-го купона
🔹 Оферты: CALL через 2,5 года
🔹 Рейтинг: ВВ (АКРА) рейтинг поручителя МФК БыстроДеньги
🔹 Начало торгов: 26.03.2026 (сразу в четверг)

Второй выпуск от коллекторского агентства, которая входит в группу компаний с фокусом на микрофинансовую деятельность. МФК БыстроДеньги, как поручитель, известный заёмщик на рынке и по отчетности классический эмитент с рейтингом BB. Первый выпуск с купоном 24% просто разорвали на части при размещении осенью (аллокация была около 20%). Сейчас торгуется по цене ближе к 102% и имеет схожую доходность. По факту имеем предложение от группы компаний с неплохими финансовыми показателями. Но без премии к рынку. Смущает собираемый объем в объеме 1 млрд. руб., существенная сумма для размещения эмитента данной группы. Апсайда пока не предвидится. Данное предложение можно рассмотреть в портфель на 3-6 мес на небольшой объем, ради купона и для диверсификации.