Первичка рынка облигаций на этой неделе

На этой неделе набралось аж 17 (!!!) размещений на первичке. На очереди предложения четверга и пятницы. 

ЧЕТВЕРГ

📌 ПКО ФИНЭКВА 001Р-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 4 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 8,33%, начиная с 37-го купона
🔹 Оферты: CALL через 2,5 года
🔹 Рейтинг: ВВ (АКРА) рейтинг поручителя МФК БыстроДеньги
🔹 Начало торгов: 26.03.2026 (сразу в четверг)

Второй выпуск от коллекторского агентства, которая входит в группу компаний с фокусом на микрофинансовую деятельность. МФК БыстроДеньги, как поручитель, известный заёмщик на рынке и по отчетности классический эмитент с рейтингом BB. Первый выпуск с купоном 24% просто разорвали на части при размещении осенью (аллокация была около 20%). Сейчас торгуется по цене ближе к 102% и имеет схожую доходность. По факту имеем предложение от группы компаний с неплохими финансовыми показателями. Но без премии к рынку. Смущает собираемый объем в объеме 1 млрд. руб., существенная сумма для размещения эмитента данной группы. Апсайда пока не предвидится. Данное предложение можно рассмотреть в портфель на 3-6 мес на небольшой объем, ради купона и для диверсификации.

📌 ЕвразХолдинг Финанс — 003Р-06
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: не выше КС + 1,9%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА+ (НКР) АА (АКРА) от поручителя Евраз НТМК
🔹 Начало торгов: 30.03.2026 (понедельник)

Финансовая компания для привлечения финансирования для группы Евраз. Это один из крупнейших в России вертикально интегрированных металлургических холдингов, производитель стали. Летом 2025 года АКРА снизила рейтинг с АА+ до АА в связи с ухудшением показателей по обслуживанию долга. АКРА отдельно отмечает высокую рентабельность бизнеса, высокую ликвидность и очень сильный бизнес-профиль. Из минусов только высокая доля заемных средств в структуре фондирования. На вторичке обращаются 4 выпуска, один из которых флоатер. Этот флоатер при купоне КС+1,3% торгуется по цене ниже номинала. К учетом рейтинга АА, купон не ниже КС+1,8% выглядит достойным для портфеля флоатеров. Рынок сейчас флоатеры не любит, поэтому если и брать первичку, то только в целях диверсификации и в долгосрок.

📌 Самолет — 002Р-03
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 21,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: 30% в даты 18-го и 30-го купонов
🔹 Оферты: PUT через 3,5 года
🔹 Рейтинг: А (НКР), А- (АКРА)
🔹 Начало торгов: 03.02.2026 (вторник)

Новый выпуск от крупного застройщика со сложной ситуацией с финансами и постоянно нервным новостным фоном. Давеча случился очередной скандал, теперь с уголовными делами подрядчика. Также вспоминаем недавний слив в СМИ информации о письме компании в Правительство РФ с просьбой оказать финансовую поддержку. Про финансы: в декабре АКРА снизила рейтинг с А до А-. Неделю назад НКР подтвердила действие рейтинга А. АКРА отмечает низкий размер собственного капитала и высокий уровень долга. Кредитные метрики в красной зоне. Рентабельность отмечена как высокая (до 20%). На вторичке большой выбор бумаг эмитента доходностью от 20 до 34%. Волатильность цен у облигаций высокая, движения вверх и вниз могут дать фору иным акциям. Как вывод: премии к рынку нет (среди застройщиков есть что выбрать), риски высокие. Это эмитент для крепких духом ) Спокойно спать не получится.

📌 ЛК Роделен — БО-П22
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 2,77% каждый месяц, начиная с 25-го купона
🔹 Оферты: CALL через 2, 3 и 4 года
🔹 Рейтинг: ВВВ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 31.03.2026 (вторник)

Небольшая лизинговая компания, с фокусом на лизинг недвижимости и оборудования. Эксперт РА отмечает высокую рентабельность, комфортный уровень ликвидности, а также снижающееся качество лизингового портфеля из-за роста объема изъятого имущества и роста проблемной задолженности. Именно из-за проблем с портфелем Эксперт РА осенью 2025 года снизило рейтинг на одну ступень с ВВВ+ до ВВВ. В середине марта эмитент собирался разместить флоатер с формулой КС+6%, но размещение отменил, видно не собрал предварительный объем на начальную ставку 21,5%. На вторичке обращаются 6 выпусков. Новый выпуск – фикс на 5 лет, обложенный аж 3 офертами и плавной амортизацией. Похожий по сроку выпуск с купоном 25,5% торгуется сейчас по цене около 104,5% и доходностью 25,6%. При стартовом купоне у нового выпуска аналогичная доходность – 25,6%. Совпадение? )) Предложение в рынке, для желающих взять бумаги эмитента в портфель. Но не забываем, что у лизингов времена не простые, инвестиции в них содержат дополнительный риск, который требует постоянного контроля.

ПЯТНИЦА

📌 Фосагро — БО-02-06
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 14,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: AAA (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 02.04.2026 (четверг)

Один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих удобрений. Владелец наивысшего кредитного рейтинга. Перед размещением АКРА и Эксперт РА подтвердили рейтинг ААА. РА отмечают низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и высокую маржинальность бизнеса. У эмитента сейчас в обращении 10 выпусков облигаций, 3 в юанях, 4 в долларах и 3 в рублях. После перерыва эмитент выходит с рублевым предложением, и после погашения выпуска П1 останется единственным рублевым фиксом Т.к. эмитент имеет сильные финансовые показатели, то логично просит минимально возможный купон. Но и с 14,5% он вероятно уедет еще ниже. Премии к рынку нет. Если сильно купон не снизят, то можно рассмотреть для диверсификации ультра консервативного портфеля (в дополнение к Газпром Нефти, Сибуру, Атомэнергопрому) и с крепкой верой в быстрое снижение КС на горизонте 3 лет.

📌 СФО СБ Секьюритизация 4
🔹 Срок обращения: 2,1 года (ориентировочно)
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 15,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по решению эмитента
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА.sf (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 30.03.2026 (понедельник)

Очередные секьюритизированные облигации на рынке, в основе которой лежат денежные потоки от портфеля потребительских кредитов клиентов Сбера. Это уже четвертый выпуск от Сбера. Прошлые выпуски торгуются с доходностью около 15,9%. Здесь начальная доходность повыше, но около 16,6%. В прямую сравнивать их сложно, т.к. особенностью секьюров является неопределенность в сроках обращения бумаги и скорости амортизации. Они зависят от качества и скорости погашения потреб кредитов, формирующих поток по облигации. Важно, что это не является облигацией Сбера, это облигации от специально созданной фин компании, которая выкупает на свой баланс кредиты Сбера. Облигация по своей структуре специфическая, но имеет наивысший кредитный рейтинг для этого типа бумаг. В понедельник размещался похожий продукт от банка Синара и по итогу дал купон в размере 16,5%. Сбер может себе позволить разместить свои бумаги дешевле.

📌 Магнит — БО-006Р-02
🔹 Срок обращения: 2,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: не выше КС + 1,6%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: AAA (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 07.04.2026 (вторник)

Новый флоатер от компании высшего кредитного рейтинга. Эмитента представлять смысла нет. Февральский выпуск разместился с купоном КС + 1,35% и торгуется у номинала. У нового выпуска нет оснований получить купон выше. Премии к рынку нет. Идеален для покупки банками и фондами, для физиков если и подойдет, то для диверсификации ультра консервативного портфеля и в долгосрок.

P.S. не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией