Первичка рынка облигаций на этой неделе. Продолжение...

Завершающий день первички на этой неделе. В пятницу перерыв, т.к. все внимание заседанию ЦБ по ключевой ставке.

ЧЕТВЕРГ (23 апреля)

📌 Группа ЛСР — 002Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 30% в даты 24-го и 30-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

ЛСР – крупная строительная компания, с фокусом на проекты жилищного строительства в Москве, Санкт-Петербурге, Лен. Области. Эксперт РА отмечает комфортный уровень долговой нагрузки, высокий уровень ликвидности и рентабельности. АКРА отмечает крайне высокий отраслевой риск в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством девелоперских компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Результаты деятельности 2025 года немного подпортили финансовые метрики эммитента. На вторичке торгуются 5 выпусков. Новый выпуск с начальным купоном дает премию ко вторичке. Если есть моральная готовность заходить в бумаги застройщика, то делать это при купоне не менее 15,8%.

📌 ВИС Финанс — БО-П12
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (НКР), А+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

12-ый по счету выпуск от крупного оператора проектов ГЧП (строительство дорог, ЖКХ, социалка). НКР отмечает низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность. Однако, ключевые риски компании связаны с регуляторикой, сокращением финансирования со стороны федерального и регионального бюджетов. Также любой инфраструктурной стройке свойственен риск удлинения сроков реализации. Бизнес эмитента очень специфичен. Детально разобраться в нюансах бизнесе и отчетности крайне сложно, т.к. много юр лиц внутри группы и проекты реализуются по соглашениям с органами власти, условия которых различаются. Бумаги эмитента для крепких духом. Т.к. любая новость о задержке эмитентом ввода в эксплуатацию школы или больницы и публичная критика со стороны властей может сильно пошатать стаканы котировок. Данный выпуск станет самым длинным по срокам на вторичке. Выпуск предлагает честную длину на 3,5 года, стартовый купон дает небольшую премию.

📌 ВУШ — 001Р-06
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 22,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, НРА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

Компания — разработчик решений для шеринга средств индивидуальной мобильности. Управляет известным сервисом аренды электросамокатов. В апреле произошло важное событие, АКРА снизила рейтинг эмитента с А- до ВВВ+, сразу вычеркнув эмитента из лиги высшего рейтинга. 2025 год оказался тяжелым для операционной деятельности, в связи со сбоями в работе геолокации, отключения мобильного интернета, новые регуляторных требований и погодными условиями. Понижение рейтинга связано с падением выручки и ухудшением операционных показателей. АКРА дополнительно отмечает средний уровень долговой нагрузки и низкий уровень покрытия процентных платежей. Новый выпуск станет самым длинным из 4 обращающихся на вторичке. Интересно, но доходность на вторичке бумаг выше, чем у нового предложения. В длительный холд брать не рекомендуется.

📌 ЛК АДВАНСТРАК 001Р-03
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 24%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 5%, начиная с 41-го купона каждый месяц
🔹 Оферты: CALL через 2,5 года
🔹 Рейтинг: ВВ- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 23.04.2026 (сразу в четверг)

Молодая лизинговая компания, которая за один год работы ворвалась в топ-50 лизингов страны. Фокусируется на финансовом лизинге грузовой техники. Является частью группы с бизнесом, в которую входят грузоперевозки, онлайн платформа для частных перевозчиков плюс факторинг. Эксперт РА отмечает не самую лучшую позицию по ликвидности. Имеем быстрорастущую компанию на рынке грузоперевозок, который сейчас сам по себе переживает кризис. Имеем, эмитента с бурно растущим бизнесом на сложной фазе рынка. Два выпуска торгуются на вторичке и дают схожую с новым выпуском доходность. Второй выпуск (размещен в феврале 2026) с аналогичным купоном торгуется на уровне 100,3%. Премии к рынку нет, но так как выпуск размещает Ренкап, то по традиции их апрельских размещений возможен небольшой ажиотаж среди инвесторов.

📌 Первая грузовая компания — 003Р-04
🔹 Срок обращения: 3,4 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 15,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 3,3 года
🔹 Рейтинг: АА+ (НКР), АА (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

📌 Первая грузовая компания — 003Р-05
🔹 Срок обращения: 2,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: по формуле КС+ не более 2,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: АА+ (НКР), АА (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 28.04.2026 (вторник)

3-ий оператор ЖД вагонов в стране с годовой выручкой 137 млрд. руб. НКР в свежем отчете отмечает сильные метрики ликвидности и рентабельности, но и растущую долговую нагрузку. Прошлый год был сложным для транспортных жд компаний, но компания сохраняет статус надежного эмитента. В обращении у него 3 рублевых выпуска, один их них флоатер. Флоатер с купоном КС+2,5% торгуется чуть ниже номинала и новый выпуск интереса не представляет. Фикс же станет самой длинной бумагой у эмитента. При купоне не ниже 14,9% сохраняет инвест привлекательность.

📌 Агроклуб — БО-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1 год
🔹 Рейтинг: B+ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 23.04.2026 (сразу в четверг) 

B2B-маркетплейс в сфере сельского хозяйства, предоставляет услуги по организации и обеспечению сделок купли-продажи зерновых, зернобобовых и масличных культур. АКРА отмечает низкую рентабельность бизнеса, низкую долговую нагрузку, но и низкое покрытие процентных платежей, очень слабую оценку ликвидности и слабую оценку свободного денежного потока. Неудивительно, что кредитный рейтинг содержит только одну букву В. Инвестиционной целесообразности в покупке этих облигаций нет.

P.S. не является инвестиционной рекомендацией