Первичка рынка облигаций на этой неделе

ВТОРНИК

📌 АПРИ — БО-002Р-14
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 12,5% ежеквартально начиная с 39-го купона
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВВ- (НКР, НРА)
🔹 Начало торгов:03.04.2026 (пятница)

Старожил рынка облигаций. Региональный застройщик с фокусом на рынок г. Челябинска. Компания на протяжении нескольких лет активно наращивала дорогой долг (с купоном выше 30%) и была в списке кандидатов на банкротство. Но компания выстояла, сохранила рейтинг и сейчас активно занимается снижением стоимости фондирования. НКР отмечает, что структура погашения долга достаточно равномерна и не предполагает пиковых выплат в краткосрочной перспективе. Высокий уровень рентабельности, но и крайне низкий уровень ликвидности. Большой размер долга по прежнему главный фактор среди ключевых рисков при инвестировании. Отчетность за 2025 год эмитент еще не раскрыл. На вторичке бумаги АПРИ торгуются с доходностью от 20 до 27%. И новые выпуски появляются с завидной регулярностью. 10 в обращении, 7 были ранее успешно погашены. Выпуск, размещенный в январе, с купоном 24,5% только недавно оторвался от номинала. В новом выпуске купон 24,5% и выше может дать небольшой импульс для будущего роста. Смущает размер выпуска — 2 млрд. руб. По прошлому опыту цена бумаги может долго раскачиваться.

📌 АВТОБАН ФИНАНС БО-П08
🔹 Срок обращения: 6 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года и 9 месяцев
🔹 Рейтинг: А+ (НКР)
🔹 Начало торгов: 03.04.2026 (пятница)

📌 АВТОБАН ФИНАНС БО-П09 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 6 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 4%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 1 год и 9 месяцев
🔹 Рейтинг: А+ (НКР, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 03.04.2026 (пятница) 

Группа компаний в сфере дорожного строительства. На ее счету участие в реализации строительства и реконструкции крупных федеральных автодорог (ЦКАД, М-4, М-8, М-12 и другие). Генеральный подрядчик Федерального дорожного агентства Росавтодор и госкомпании Автодор. НКР отмечает низкую долговую нагрузку и высокую ликвидность. А по полугодовой отчетности финансовые метрики ухудшились. Свежей годовой отчетности еще нет. Автобан опытный игрок на рынке облигаций: 3 выпуска успешно погашены, 5 в обращении. Осенний фикс с купоном 15% торгуется по цене около 101%, а флоатер с купоном КС+3,5% топчется у номинала. Если стартовые параметры купонов сохранятся, то бумага будет давать максимальную доходность среди своих обращающихся выпусков. Кроме того, в своей рейтинговой группе также будет давать максимальную доходность, например превышая доходность бумаг другой строительной компании – ВИС. Фикс интересен до уровня купона не ниже 16,6%. По выпуску предусмотрен оферта от головной компании группы. Эмитент интересный, но покупать и держать только при мониторинге информационного фона, т.к. компания работает в основном с государственными деньгами.

📌 УПТК-65 — 001Р-02
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 22%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 4% ежемесячно, начиная с 36-го купона
🔹 Оферты: CALL через 22 и 34 месяца
🔹 Рейтинг: ВВ (НРА)
🔹 Начало торгов: 03.04.2026 (пятница)

Второй выпуск от производственной компании, которая занимается переработкой плоского листового металлопроката (резка, гибка, рубка и пр.) в г. Санкт-Петербурге. НРА отмечает низкую обеспеченность собственными средствами, низкой рентабельностью бизнеса (2%) и низкое покрытие процентных расходов. В октябре рейтинг был повышен с ВВ- до ВВ из-за улучшения оценки по обеспеченности обслуживания долга и роста уровня собственного капитала. В августе 2025 года был размещен дебютный выпуск облигаций с купоном 23%, который сейчас торгуется по цене около 103% и дает доходность около 24%. Премии к своей рейтинговой группе нет. В пятницу ДиректЛизинг (тоже ВВ) разместился с купоном 24,5% и сейчас торгуется под номиналом. Имеет предложение от классического ВДО. Интерес к бумаге ограничивает наличие 2 оферт, которые срезают 5-летний срок. Не вижу причин для покупки. Купон явно занижен. И финансовые показатели бизнеса уверенности не добавляют. 

 📌 Первый ювелирный ломбард — БО-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 2,2%, начиная с даты 24-го купона
🔹 Оферты: PUT через 20 месяцев, CALL через 38 и 50 месяцев
🔹 Рейтинг: без рейтинга
🔹 Начало торгов: 31.03.2025 (сразу во вторник) 

Классический ломбард, аффилированный с ООО «ПЮДМ», который ранее успешно погасил 3 выпуска облигаций. Рейтинга у эмитента нет. Порадовать комментариями из отчетов рейтинговых агентств не получится. В феврале эмитент успешно разместил дебютный выпуск облигаций с купоном 25% на символическую для первички сумму – 75 млн.руб. Сейчас торгуется по цене около 102,5% и предлагает схожую с новым выпуском доходность. Аллокация тогда была около 15%. Новый выпуск предлагается на такую же небольшую сумму. Как и ожидалось первый выпуск был затравкой для знакомства рынка с новым эмитентом. Теперь следующий ход с уменьшенным купоном. Эмитент без рейтинга и купон в 23% говорят сами за себя. Есть вероятность, что инвесторы воспользуются малым объемом выпуска и снова попытаются поспекулировать на короткой дистанции. 

P.S. не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией