Первичка рынка облигаций на этой неделе

Продолжение первички этой недели:

Продолжаем следить за размещениями на предмет поиска хороших предложений.

ЧЕТВЕРГ

📌 ФДВ Факторинг 001Р-01 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 16,6%, начиная с 37-го каждый месяц
🔹 Оферты: PUT через 1,5 года
🔹 Рейтинг: рейтинг поручителя ВВ+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 09.04.2026 (сразу в четверг)

Дебют от компании из группы Фордевинд. Эмитент занимается предоставлением финансирования через факторинг. Материнская компания Фордевинд фокусируется на онлайн кредитовании компаний малого и среднего бизнеса в целях исполнения государственных контрактов и пополнения оборотных средств. Опытный заемщик на рынке и своим опытом привлекает внимание к выпуску своей дочки без рейтинга, являюсь поручителем по выпуску. Эксперт РА отмечает высокую отраслевую рентабельность, адекватную достаточность собственных средств, повышенную долговую нагрузку и удовлетворительное качество активов при растущей доле просрочки. Сравнивать новый выпуск с торгующимися бумагами мамы сложно, т.к. у 4 бумаг Фордевинда дюрация меньше 0,55. С одной стороны имеем предложение без рейтинга, с офертой уже через 1,5 года и заниженным купоном для дебюта. С другой стороны, имеется понятный для рынка поручитель, ощущается отсутствие адекватного выбора среди бумаг с рейтингами ВВ и ВВ+, организатор (РенКап), который пользуется доверием инвесторов и в целом позитивный настрой на короткие спекуляции с бумагами среднего риска. При сохранении таких настроений, возможен высокий спекулятивный спрос в надежде на рост котировок в первые дни. 

📌 ПСБ — 004Р-02
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 14,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 14.04.2026 (вторник)
🔹 Минимальная заявка для участия: 1,4 млн. руб. 

📌 ПСБ — 004Р-04
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: не выше КС+1,8%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 14.04.2026 (вторник)
🔹 Минимальная заявка для участия: 1,4 млн. руб.

Дуплет от крупного банка с наивысшим кредитным рейтингом. Банк на 100% принадлежит РФ. Через банк реализуется финансирование всего гос оборонного заказа. На вторичке можно найти 8 выпусков банка, но только 2 из них имеют ликвидность. Фикс (4Р-01) с купоном 14,25% торгуется по цене ближе к 101% и доходностью 14,7%. Флоатер (3Р-09) с купоном КС+1,5% лежит на номинале. Данные предложения можно рассмотреть в холд для ультра консервативного портфеля, как аналог депозита на 3 года. Фикс интересен с купоном не ниже 14%, флоатер с купоном не ниже КС+1,6%. Особенностями размещения является ограничение по минимальной заявке в 1,4 млн. руб. и довольно большой объем размещения – не менее 40 млрд руб. Но на самом деле это положительные факторы для частного инвестора. В день начала торгов, с высокой долей вероятности организаторы будут раздавать эти выпуски большими плитами по цене ниже номинала. Если финальные купоны будут адекватны рынку, то это хорошая возможность еще раз посмотреть на выпуски и зайти в них с небольшим дисконтом.

 📌 Газпром Нефть — 005Р-06
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 1,7%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (Эксперт РА, АКРА)
🔹 Начало торгов: 16.04.2026 (четверг) 

Очередной флоатер от компании высшего кредитного рейтинга. Представлять эмитента смысла нет. Стартовый купон интересен для диверсификации консервативного портфеля флоатеров. Но в премию 1,7% верится с трудом. Легко могут утянуть к КС+1,5%. Бумага станет самым длинным флоатером Газпром Нефти. Газпром Капитал сегодня разместился под КС+1,5%.

 ПЯТНИЦА

📌 Полюс — ПБО-05
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 USD, расчеты в рублях по курсу ЦБ
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 8%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 4 года
🔹 Рейтинг: ААА (Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 15.04.2026 (среда) 

После перерыва на рынке появилось предложение долларовой бумаги. Полюс является крупнейшим производителем золота в стране. НКР отмечает сильные показатели ликвидности, операционной рентабельности, долговой нагрузки и обслуживания долга. На вторичке из ликвидных выделяются 4 выпуска: 1 в рублях, в юанях и 2 в долларах США. Новый выпуск при начальном купоне дает небольшую премии к действующим выпускам за счет большей длины. Если смотреть на рейтинговую группу ААА, то выбор бумаг небольшой. При купоне 8% и выше новый выпуск даст небольшую премию бумаге Газпром Капитал (3Р18). Как итог, имеем предложение от качественного эмитента и с низкими кредитными рисками. Для инвестора это возможность взять длинную (4 года) квазидолларовую бумагу с потенциально хорошим купоном. С купоном не ниже 8% идеально просится в валютный портфель (и не забываем, что здесь все расчеты в рублях по курсу ЦБ). Единственно, Полюс играет по-крупному и решил отсечь физиков с малыми чеками высоким номиналом новой бумаги – 1000 долларов.

📌 ПКО ВЕРНЕМ 001Р-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 25,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года
🔹 Рейтинг: В (НРА)
🔹 Начало торгов: 10.04.2026 (сразу в пятницу)

Второй выпуск от коллекторской компании из Кемерово. Рейтинг на минимальном уровне. НРА отмечает невысокий уровень текущей ликвидности, низкую обеспеченность собственными оборотными средствами, умеренную рентабельность собственного капитала и среднюю оценку покрытия процентных расходов. Имеем бурно растущую компания с существенным дефицитом оборотного капитала и отрицательным денежным потоком. Первый выпуск разместился в конце февраля с купоном 26,5%, сейчас торгуется по цене около 102% и доходностью к погашению 28,7%. Доходность нового выпуска отличается не сильно, премии нет. Учитывая минимальный рейтинг предложение интереса не вызывает.