ЧЕТВЕРГ

 📌 Фосагро — БО-02-05
🔹 Срок обращения: 3,2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 юаней
🔹 Тип купона: фикс, расчеты в рублях и юанях
🔹 Купон: не выше 7,75%
🔹 Выплата купонов: ежеквартально
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: AAA (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 03.03.2026 (вторник)

Крупный мировой производитель фосфорсодержащих удобрений. Владелец наивысшего кредитного рейтинга. У эмитента сейчас в обращении 2 выпуска в юанях, 4 в долларах и 3 в рублях. Новый выпуск премии не дает. И в целом валютные выпуски первички в феврале сразу уходят под номинал, т.к. из-за сильного рубля спрос на валютные инструменты ограничен.

📌 ВИС Финанс — БО-П11
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (НКР), А+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 03.03.2026 (вторник)

Начинаем короткую рабочую неделю. Но первички будет много. На низком старте уже 11 выпусков, и это число явно не финальное.

Начинаем с предложений вторника и среды.


ВТОРНИК

📌 Брусника 002Р-06
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: A- (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 26.02.2025 (четверг)

Крупная девелоперская компания из Екатеринбурга. Занимает 9-место в стране по величине портфеля текущего строительства. АКРА отмечает высокую долговую нагрузку и снижающуюся чистую прибыль. Перед нами застройщик с классическими отраслевыми проблемами, которые только нарастают со временем. ГК Самолет не даст соврать. Компания балансирует на границе инвестиционного рейтинга, один шаг и улетит в низшую лигу с буквами ВВВ на борту. Также инвесторы еще помнят технический дефолт в ноябре, когда компания по ошибке просрочила на один день выплату купона из-за организационной ошибки. Другие выпуски эмитента имеют схожую доходность, но короче по сроку. Данная бумага подойдет для тех кому текущие риски инвестиций в застройщиков является понятными и только по верхней границе купона. Для действующих инвесторов в Бруснику это возможность переложиться в длину.

Продолжение первички...

Первая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1266214.php

Эмитенты активизировались после решения ЦБ и бодро выходят на рынок. На очереди первичка со среды по пятницу.


СРЕДА

📌 МСБ Лизинг — 003Р-07
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 21%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 4%, начина с 13-го купона ежемесячно
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВBB- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 18.02.2026 (сразу в среду)

Небольшая универсальная лизинговая компания, завсегдатай рынка облигаций. Эксперт РА отмечает умеренное качество активов (6% относится к проблемным), хорошую рентабельность и удовлетворительную ликвидность. Выпуски с дюрацией более 1 года торгуются с доходностью в коридоре 23-24%. Самый длинный из действующих фиксов (1,5 г до оферты) и купоном 23% торгуется по цене чуть выше 101%. Новый выпуск премии к рынку не дает. Но для настоящих ценителей эмитента есть возможность переложиться в длину.

📌 СЗА (Служба защиты активов) — БО-06 (для квалов)

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 Селигдар — 001Р-10
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 18%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 25% в даты 27-го, 30-го и 33-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (НКР, НРА) А+ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 19.02.2026 (четверг)

Крупный производитель золота и олова. Рейтинговые агентства отмечают высокий уровень рентабельности бизнеса (40%), высокую ликвидность и удовлетворительную долговую нагрузку. В начале декабря было похожее размещение с купоном 18%, текущий ценник около 102,5%. В отличии от других, очень мудро перенесли размещение на дату после заседания ЦБ, повысив шансы снизить ставку по новому выпуску. 18% отличное предложение. Но итоговая ставка купона будет ниже. Можно присмотреться при купоне не ниже 17,3%.

Продолжение первички этой недели. На очереди первичка четверга. В пятницу же все наблюдают за ЦБ.

Первая часть — здесь: smart-lab.ru/blog/1263469.php

ЧЕТВЕРГ   

 📌 АЛЬФА Фабрика ПК-2
🔹 Срок обращения: 1,8 года (по расчетам эмитента) 
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: с 01.05.2026, размер по решению эмитента
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА.sf (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 16.02.2026 (понедельник)  

Секьюритизированные облигации, в основе которых лежат денежные потоки от кредитного портфеля клиентов Альфа Банка. Во второй половине декабря похожие бумаги от ВТБ и Сбера разместились под 17,8% и 16,5% соответственно. Торгуются выше номинала. Особенностью таких бумаг является непредсказуемость срока обращения и размера амортов, т.к. они зависят от скорости  погашения заемщиками своих кредитов, которые входят в портфель. Для ценителей продукта стоит присмотреться при купоне не ниже 17%

ВТОРНИК

📌 Софтлайн — 002Р-02
🔹Срок обращения: 2,8 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 20,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 13.02.2026 (пятница)

Крупный ИТ-холдинг с фокусом на поставку программного обеспечения и ИТ-решений. Эксперт РА отмечает умеренный уровень долга при высокой процентной нагрузке, средний уровень рентабельности и высокую оценку ликвидности. Рейтинг был установлен летом 2025, по результатам деятельности 2024 года.  Выпуск берут под погашение действующего выпуска с погашением через неделю. Если сравнивать предлагаемую доходность по аналогичной кредитной группе, то премии на старте не наблюдается

ЧЕТВЕРГ

📌 РЖД — 001Р-51R
🔹 Срок обращения: 3,6 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 юаней, расчеты в рублях
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 8%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 11.02.2026 (среда)

Юаневый выпуск от РЖД. Эмитент понятный, представления не требует, но смущает наличие информационного фона о сложностях с финансами у компании и разработке плана решения проблем. Рейтинг ААА, но оценка собственной кредитоспособности на уровне АА и А+. Бонус дан в связи с высоковероятной поддержкой со стороны государства в случае проблем. Стартовый купон выглядит щедро. На прошлой неделе Акрон (АА) разместился под 6,8% На вторичке аналогов с такой дюрацией почти нет. На графике сравнение доходностей юаневых бумаг рейтинга ААА и АА (Акрон и Черкизово).Высоковероятно, что по ходу размещения купон снизится. Со сроком в 3,6 года идеально подходит под налоговую льготу на долгосрочное владение. С финальным купоном выше 7% просится в портфель валютных бумаг

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 НОВАБЕВ Групп — 003Р-02
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не более 16%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 50% в дату 30-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА (НКР, Эксперт)
🔹Начало торгов: 05.02.2026 (четверг)

Один из лидеров алкогольного рынка со своими заводами (5), винным хозяйством, дистрибуцией, сетью магазинов Винлаб с фокусом на премиальный сегмент. Бывшая Белуга Групп. НКР отмечает растущую долговую нагрузку и рост процентных платежей по этому растущему долгу. При этом, кредитные метрики остаются высокими с имеющимся запасом прочности. На вторичке сейчас торгуется 4 выпуска с доходностью в коридоре 16,2-16,6%. Новый выпуск премии к рынку не дает.

ВТОРНИК

📌 РЕСТОР 001Р-03
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 20%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А- (АКРА) от поручителя Inventive Retail Group

ЧЕТВЕРГ

📌 ТД РКС — 002Р-07
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 26%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ- (НКР)
🔹Начало торгов: 03.02.2026 (вторник)

РКС Девелопмент – небольшой застройщик жилой недвижимости. НКР отмечает крайний высокий уровень долговой нагрузки. Также обращает на себя внимание отрицательный свободный денежный поток и вопросы по финансовой устойчивости в целом. Интересно будет посмотреть на свежее решение по кредитному рейтингу в марте. Но на фоне ранее разместившихся Глоракса и Страны, это вариант с наивысшим риском. На вторичке торгуются 4 более коротких выпуска с доходностью от 28% до 36%. С учетом рисков, купон в 26% слишком низкий. Пропускаем.

ПЯТНИЦА

📌 СЕГЕЖА — 002Р-07
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб

Новая неделя первички. Эмитенты уже раскачались и выстраиваются в новую очередь за деньгами инвесторов.
Начинаем с предложений понедельника и вторника.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 ТАЛК Лизинг — 002Р-04 (для квалов)
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: микс
🔹Купон: 
1 год: 24%
2-4 год: КС+5% со второго года
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 2,77% с 13-го купона каждый месяц
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ (АКРА)
🔹Начало торгов: 26.01.2026 (сразу в понедельник)

Лизинг Правительства Тюменской области. Небольшая региональная компания с фокусом на лизинг дорожно-строительной, сельскохозяйственной техники, легкового и грузового транспорта. АКРА отмечает удовлетворительный уровень фондирования и достаточности капитала. Рейтинг ВВВ установлен на основе предположения, что Тюменская область при необходимости окажет финансовую поддержку. Собственный кредитный рейтинг при этом установлен на уровне ВВ+. На вторичке торгуются 6 выпусков с доходностью от 19 до 28% годовых. Выпуск в рынке, без премии. Условия для внимательных, через год фикс превращается во флоатер.