Первичка рынка облигаций на этой неделе

Первичка обещает быть жаркой. Уже заявилось 11 эмитентов с 13 выпусками и это не финал.

По традиции начинаем с предложений вторника и среды.

ВТОРНИК

📌 ЛК Роделен — 002Р-05 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 6%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 1,85% каждый месяц, начиная с 7-го купона
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВВ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 12.03.2026 (четверг)

Небольшая лизинговая компания с фокусом на лизинг недвижимости и оборудования. Эксперт РА отмечает высокую рентабельность, комфортный уровень ликвидности, а также снижающееся качество лизингового портфеля из-за роста объема изъятого имущества и роста проблемной задолженности. Именно из-за проблем с портфелем Эксперт РА осенью 2025 года снизило рейтинг на одну ступень с ВВВ+ до ВВВ. На вторичке обращаются 6 выпусков. Из них выделяется флоатер (002Р-04) на 2,5 года с формулой купона КС+5% и ценой чуть ниже 94% от номинала. Новый выпуск — флоатер аж на 5 лет, без оферт, но с плавной амортизацицией. Новый выпуск совсем без премии. Если эмитент интересен, то варианты на вторичке дают бOльшую доходность. И в целом, сейчас лизинги требует повышенного внимания, т.к. для них наступили непростые времена: растут объемы просроченной задолженности, а также объемы изъятого имущества, которое ввиду замедления экономической активности в стране крайне сложно продать по адекватной цене.

📌 АРЛИФТ Интернешнл — 001Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года
🔹 Рейтинг: ВВ+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 13.03.2026 (пятница)

Группа компаний, которая импортирует из Китая подъемное оборудование и в последующем сдает в аренду другой компании группы, которая в свою очередь сдает в аренду это оборудование конечным потребителям. Фокус на малогабаритной подъемной технике: мини-краны, вакуумные захваты, стеклороботы, подъёмники, телескопические погрузчики и др. Компания недавно получала рейтинг от Эксперт РА, которая отмечает высокую рентабельность, приемлемую долговую нагрузку при высокой нагрузке по оплате процентов по долгам. В обращении один выпуск небольшого объема (26 млн. руб) с офертой PUT в мае и сменой действующего купона (28,5%) на новое значение по выбору эмитента. Новый долг привлекается в т.ч. для прохождения этой оферты. Если сравнивать с бумагами похожего рейтинга, то премии в новом выпуске не наблюдается, плюс минус в рынке. Имеем классическое ВДО для ценителей кредитного риска в рейтинге ВВ, которому с купоном ниже 24% лучше поискать альтернативы. Еще смущает хитрая фраза про объем размещения: «от 500 млн.руб». Если объем размещения сильно вырастет, то залива бумаги на вторичке в последующем не избежать. 

СРЕДА 

📌 АТОМЭНЕРГОПРОМ — 001Р-11
🔹Срок обращения: 3,75 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 15,4%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ААА (АКРА)
🔹Начало торгов: 13.03.2026 (пятница)

Очередное предложение от материнской структуры Росатома с наивысшим кредитным рейтингом. Группа Росатом дополнительного представления не требует. Имеем относительно длинный и простой фикс без оферт и амортов. Крайние размещения показали хорошие результаты. Выпуск 001Р-09 разместился в начале декабря с купоном 15,1% и сейчас торгуется по цене около 103% от номинала. А 001Р-10 от конца декабря имеет купон 15,15% и также торгуется по цене около 103% от номинала. Новая бумага отлично подойдет для портфеля консервативного инвестора в долгосрочный холд, а также она будет иметь потенциал для роста цены при условии сохранения купона на уровне не ниже 14,9%. Внимательно наблюдаем.

📌 СЭТЛ ГРУПП — 002Р-07
🔹 Срок обращения: 2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 16.03.2026 (понедельник) 

Крупный застройщик жилой недвижимости с фокусом на проекты в г. Санкт-Петербург, Ленинградской и Калининградской областях. НКР отмечает умеренный уровень задолженности компании при растущем уровне процентной нагрузки, а также сильную ликвидность. На вторичке торгуется 4 выпуска. Новый выпуск без премии. Эмитент крепкий, ситуация в отрасли сейчас не простая, купон без премии. Особой мотивации к покупке нет.

📌 МФК Лайм-Займ — 001Р-04 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 12,5%, начиная с 18-го купона каждые полгода
🔹 Оферты: CALL через 2 и 3 года
🔹 Рейтинг: ВВ+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 13.03.2026 (пятница)

Шестой выпуск от материнской компании группы, развивающей потребительское микрокредитование (МФО) и коллекторский бизнес. Фокус на предоставлении физ лицам потребительских онлайн займов: до 100 тыс. руб. сроком до 12 месяцев и до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца. Эксперт РА отмечает хорошую достаточность капитала и высокую рентабельность бизнеса (37%), удовлетворительную ликвидность и приемлемую эффективность по сбору займов. Опытная компания с хорошей репутацией на рынке облигаций. Две вещи требующие внимание. 1. Рынок микрофинансовых организаций находится под сильным давлением из-за постоянно ужесточающихся требований ЦБ по ограничению стоимости кредитования и ограничениям для физиков брать новые микрозаймы. Следовательно, перед компаниями МФО стоит непростая задача по существенному перестраиванию бизнеса и выхода в новые сегменты кредитования. 2. Другой вопрос в объеме привлекаемого займа. Эмитент собирает 2 млрд. руб., что выглядит крайне большим для эмитента в текущем моменте. По словам эмитента деньги пойдут на плановое погашение текущих облигаций и перестройку бизнеса. В итоге, имеем известного в сегменте ВДО эмитента с крепким финансовым состоянием. Купон в рынке. Можно ждать повышенного интереса со стороны инвесторов. Хороший вариант для холда на 6 мес. Апсайд по цене после размещения могут сдержать лишь большой объем размещения и квал. статус.

📌 МТС — 002Р-17
🔹 Срок обращения: 10 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 2%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 18.03.2026 (среда)

Очередной флоатер от компании наивысшего кредитного рейтинга. Здесь выделяются сроки: 2 года до оферты и 10 до погашения. Месяц назад у похожий флоатер от МТС начинал размещение с купоном КС+2%, а в рынок пошел по КС+1,75. Сейчас выпуск торгуется чуть ниже номинала. Здесь премия 2% выглядит как маркетинговый ход, для привлечения внимания, крайне высока вероятность снижения. Следовательно, для любителей эмитента если и брать первичку, то с премией не ниже КС+1,8%.