Первичка рынка облигаций на этой неделе

Неделя в части размещений ожидается спокойной. На первые 3 дня заявлено всего четыре размещения.


ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 Лазерные системы — БО-02
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 22%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года
🔹 Рейтинг: ВВВ (НКР)
🔹 Начало торгов: 05.03.2026 (четверг)

Производитель промышленных 3D принтеров и средств оперативного контроля персонала (алкорамки). НРА отмечает растущий уровень долга и процентных расходов при их сохранении в умеренном размере. Отдельно отмечается низкое значение текущей ликвидности. На вторичке торгуется единственный выпуск — флоатер (КС+4,25%) на 1,5 года c доходностью 23,1% и ценой ниже 96% от номинала. Ближайший купон — 20,25%. Для владельцев флоатера логично переложиться в новый фикс. Для других инвесторов важно учитывать, что по начальной величине купона премия у выпуска минимальна.

ВТОРНИК

📌 ИЛОН — 001Р-01
🔹 Срок обращения: 2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 20%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВВ+ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 06.03.2026 (пятница)

Дебют от крупного оператора фитнесс-клубов под брендом DDX Fitness. АКРА отмечает высокий уровень рентабельности (~50%), средний уровень долговой нагрузки и средний уровень покрытия процентных платежей. Из-за активного роста и больших капитальных затрат, показатель свободного денежного потока находится на низком уровне. Интересный эмитент из нетиповой (пока еще) для рынка облигаций сферы бизнеса. Новая опция для диверсификации портфеля по отраслям. С точки зрения доходности стартовый купон метит в нижнюю границу для своей рейтинговой группы. Чувствуется расчет на известность бренда. Единственно, смущает отсутствие годовой отчётности за 2025 год. Для инвесторов было бы полезно оценить свежие финансовые данные.

📌 МЕДСИ — 001Р-04
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 2,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (Эксперт РА, АКРА)
🔹 Начало торгов: 06.03.2026 (пятница)

Сеть медицинских клиник (138 по всей России). Входит в группу АФК Система. Эксперт РА отмечает высокий уровень рентабельности (20%), комфортную долговую и процентную нагрузку и высокий уровень ликвидности. На днях погашаются 2 выпуска (досрочное погашение и оферта). Третий выпуск с купоном 16,5% торгуется по цене выше 101% и доходностью выше 15%. Сильный эмитент с хорошей отчетностью, поэтому премию к рынку ожидаемо не дает. По верхней границе купона интересен для портфеля флоатеров.

📌 МГКЛ — 001PS-02
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 26%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВ (НРА), ВВ- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 06.03.2026 (пятница)
🔹 Размещение и торги на СПБ бирже

Крупная компания на рынке ломбардов. Эксперт РА отмечает высокий уровень долговой и процентной нагрузки, а также удовлетворительный уровень ликвидности. Отдельно Эксперт РА указывает на наличие ряда непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности (цитата). Также отмечается набор публикаций в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации менеджментом компании. В сентябре 2025 г был снижен рейтинг с ВВ до ВВ-. Эмитент известный на рынке, компания популярна у частных инвесторов, прошлые выпуски размещались бодро. На вторичке торгуются 9 выпусков с доходностью от 23 до 26%. По высшей границе купона есть премия к прошлым выпускам, но новостной фон вокруг эмитента крайне специфический.