Первичка рынка облигаций

Первичка!

Начинаем неделю первички с предложений вторника 17 марта.

Эта неделя интересна заседанием ЦБ по ключевой ставке, которая задает направление цен и доходностей облигаций на ближайшие недели. Одни эмитенты смешат разместиться до, другие спокойно ждут решения ЦБ и размещаются на следующей неделе.

ВТОРНИК

📌 ПЭТ-Пласт — 001Р-02
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб 
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 26%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно 
🔹 Амортизация: нет 
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года 
🔹 Рейтинг: B (Эксперт РА) 
🔹 Начало торгов: 17.03.2026 (сразу во вторник)
 
Второй выпуск от производителя сырья для выпуска пластиковых бутылок. Доля на рынке всего 2%. Эксперт РА отмечает высокую долговую нагрузку компании, а также высокий уровень процентной нагрузки. Кроме того бизнес генерит отрицательный свободный денежный поток. Первый выпуск, размещенный в октябре с купоном 26%, торгуется по цене 103% от номинала. Имеем классического эмитента из сегмента ВДО, с наименьшим кредитным рейтингом и крайне высокими кредитными рисками. Есть вероятность локального апсайда на открытии торгов, но риски никто не отменял.

 📌 НОВАБЕВ Групп — 003Р-03
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб. 
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не более 15%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 50% в дату 30-го купона 
🔹Оферты: нет 
🔹Рейтинг: АА (НКР, Эксперт) 
🔹Начало торгов: 20.03.2026 (пятница)
 
Один из лидеров алкогольного рынка со своими заводами (5), винным хозяйством, дистрибуцией, сетью магазинов Винлаб с фокусом на премиальный сегмент. НКР отмечает растущую долговую нагрузку и рост процентных платежей по этому растущему долгу. При этом, кредитные метрики остаются высокими с имеющимся запасом прочности. На вторичке сейчас торгуются 5 выпусков с доходностью в коридоре 14,5 — 15,9%. Февральский выпуск (3Р2) с купоном 15,25% торгуется в районе 102% от номинала и доходностью 15,2%. Стартовое значение купона 15% в новом выпуске смущает, плюс с учетом текущего высокого спроса на длину и высокий рейтинг купон могут еще утоптать. Премии к рынку и бумагам на вторичке нет. Потенциально может быть интересна для желающих взять в холд на 4 года, но надо следить за финальной ставкой купона и объемом размещения. Попробую взять небольшой объем по максимальной ставке 15%
 
📌 Техно Лизинг — 001Р-08
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 24%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 7,5%, начиная с 24-го -купона каждый квартал
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВ+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.03.2026 (пятница)

Небольшая лизинговая компания с фокусом на операции с малым и средним бизнесов по лизингу строительной техники и автотранспорта. В ноябре 2025 Эксперт РА снизила рейтинг с ВВВ — до ВВ+. Причина в росте объема изъятого имущества при увеличении сроков его реализации. Также отмечается повышенная неопределённость по прогнозу сроков и эффективности реализации проблемных активов, и их влияния на финансовые показатели. Имеем типовую историю для лизинговых компаний в настоящее время, клиенты перестают платить по лизингу, затем объект лизинга возвращается лизинг компании, которая пытается его продать по рыночной цене. Но в виду замедления экономической активности в стране, желающих покупать без существенных скидок особо нет. Компания опытный заемщик на рынке облигаций. 3 выпуска успешно погасила, 4 в обращении, один из которых планово гасится в апреле (350 млн. руб). Судя по всему, новый выпуск как раз привлекается на погашение Отстарого. Остальные бумаги эмитента торгуются с доходностью от 27,5% и выше. Новый выпуск премии не дает, а с учетом вопросов по финансовому состоянию, это предложение для смелых любителей ВДО. Но на вторичке для смелых есть варианты и поинтересней

📌 ПКБ — 001Р-10
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: не выше КС+4%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 20% в дату 32, 33, 34, 35, 36-го купонов
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А (НКР), А- (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 20.03.2026 (пятница)
 
Первое кредитное бюро — крупное коллекторское агентство, один из лидеров рынка. Также предоставляет аутсорс услуги колл центров. Эксперт РА отмечает адекватную долговую нагрузку, высокую рентабельность бизнеса (>50%), приемлемую оценку ликвидности. Компания давно на рынке облигаций, успешно погасила 4 выпуска, еще 6 в обращении. Доходность обращающихся облигаций варьируется от 16 до 22%. Выпуск 1Р-06 с купоном КС+5% торгуется по цене чуть выше 101% от номинала. А 1Р-05 с купоном КС+3% в последнее время подрос и достиг цены в 98% от номинала. И в целом бумаги на вторичке сильно перекуплены. Также отличаются не самой хорошей ликвидностью. На неделе с новой КС брать новый флоатер не самая лучшая идея. В моменте это купон максимум 19,5%, который будет сползать вниз при каждом понижении ставки. Если бы эмитент выпустил фикс с такой ценой, то выпуск бы разорвали на части. Поэтому имеем сильного эмитента, с не самым привлекательным для инвесторов предложением в моменте. Инвесторы сейчас не любят флоатеры, плюс в случае дальнейшего снижения КС, цена будет постоянно находится под давлением. Вывод следующий, если любите и умеете во флоатеры, и плюс нужен ПКБ в портфеле, то лучше подобрать хорошую цену на вторичке

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.