🪙 Страховой рынок России показывает снижение прибыли на фоне финансовых трудностей у отдельных игроков.
Убыток зафиксировала группа «Ренессанс Страхование» из-за проблем на фондовом рынке, хотя в целом сектор продолжает расти по сборам премий.

Основные моменты отчета «Ренессанс Страхование» (МСФО, 1П 2026)

· Убыток: ₽1,4 млрд (год назад была прибыль ₽5,91 млрд).
· Сборы (брутто-премии): выросли на +8,3% (до ₽100 млрд).
· Выручка по страхованию: выросла на +9,2% (до ₽56,49 млрд).
· Капитал группы: снизился на 4,2% (до ₽53,9 млрд).
· Выкуп акций (байбэк): с июня выкуплено ~10 млн акций; погашение планируется ускорить (в 4 кв. — до 50% от цели, остальное — в 2027 г.).

Почему убыток?

Главный фактор — отрицательная переоценка инвестиционного портфеля из-за высокой волатильности на российском фондовом рынке (особенно во 2-м квартале).
Это бумажный убыток (не связан с оттоком денег). В июле ситуация на рынке ОФЗ улучшилась, и компания уже отыграла потери, выйдя в прибыль.

🪙 Почему снижается прибыль страховых компаний в России в целом?

( Читать дальше )

​🪙 Примерно неделю назад прошла встреча с представителями Т-Инвестиций. Тема: IPO, тенденции на рынке акционерного капитала. Так же поговорили и про облигации.

Что интересного было?
Самые крупные сделки за последние несколько лет: Дом.рф, Элемент, ВИ, Европлан, Совкомбанк. Все выше 10 млрд рублей. Дом. Рф так вообще на 27,7.
Средний рост компаний в первый день около 1%. Конечно есть истории типа Диасофт, которые могли дать инвесторам около 40% за день. Но есть нюанс, Диасофт вырос… нет упал на 80 процентов со своего старта. Хорошая долгосрочная инвестиция. Нет). $DIAS $DOMRF

По моим подсчетам примерно 75% компаний, которые вышли на IPO не достигли успеха. Ну то есть они сейчас торгуются ниже своей первоначальной цены.
Почему так? Видимо, это связано с неадекватной оценкой. Завышенной оценкой. Все хотят заработать, а физики готовы в это верить.

Если не верите, давайте проверять.
Средний уровень дисконта к аналогам составляет около 20%. Опять же, что это за аналоги?
ВИ.ру. Дисконт 24 %. Рост с момента IPO – минус 58 %. То есть можно было спокойно размещаться раза в 2 ниже. $VSEH

( Читать дальше )

​🪙Глава думского комитета Ярослав Нилов предложил обязать застройщиков при вводе новых МКД передавать государству 10% жилья — для ускорения обеспечения очередников (сирот, ветеранов, льготников и жильцов аварийных домов). Идею уже поддержал вице-премьер Хуснуллин, и сейчас она прорабатывается в правительстве. При этом Нилов допускает гибкость: вместо элитных квартир можно передавать больше «экономов» по площади, чтобы охватить больше семей.

Однако у этой меры есть далеко идущие последствия.

Для застройщиков:

· Рост себестоимости. 10% площадей уходят безвозмездно — это прямая потеря прибыли. Компании будут вынуждены закладывать эти издержки в цену оставшихся 90% квадратных метров.
· Удорожание жилья для конечных покупателей. Чтобы сохранить маржинальность, девелоперы поднимут цены на коммерческие лоты. В итоге инициатива может ударить по тем, кто покупает квартиру в ипотеку.
· Сжатие рынка для малых игроков. Крупные застройщики с высокой рентабельностью смогут «переварить» эту нагрузку, а небольшие компании — особенно на грани рентабельности — могут уйти с рынка или заморозить проекты.

( Читать дальше )

🪙 Пока отчеты по форме РСБУ, но они будут близки к МСФО… так что можно сделать выводы о будущих дивидендах. Но и это пока не точно.

· «Россети Московский регион» показали уверенный рост: чистая прибыль выросла на 46,1% (до 24,4 млрд руб.) при увеличении выручки на 22,1%. Прогноз по дивидендной доходности скромнее остальных — около 13%. $MSRS

· «Россети Урала» стали абсолютным лидером по динамике прибыли, увеличив показатель в 2,1 раза (до 11,3 млрд руб.) на фоне роста выручки на 16,7%. Исходя из текущей цены акции (~0,6 руб.) и потенциальной прибыли на бумагу (0,25 руб.), ожидаемая дивидендная доходность оценивается в 16–17%. $MRKU

· «Россети Центр» показали впечатляющий прирост чистой прибыли — 68,7% (до 7,91 млрд руб.), хотя выручка увеличилась лишь на 14,1%. Дивидендный прогноз крайне размыт (6,5–20%) из-за нестабильности прошлых выплат, что создает высокую неопределенность. $MRKC

· «Россети Центр и Приволжье» продемонстрировали сдержанную, но стабильную динамику: прибыль выросла на 23,9% (до 14,5 млрд руб.), выручка — на 13,5%. Ожидаемая дивидендная доходность — 17%. $MRKU

( Читать дальше )

🪙 Группа Позитив отчиталась за 6 месяцев 2026 года: чистый убыток сократился на 73% г/г, до 1,4 млрд рублей, — релиз

— Выручка выросла на 41% г/г до 9,5 млрд рублей
— Отгрузки выросли на 45% г/г до 10,7 млрд рублей
— EBITDA составила 0,8 млрд рублей против убытка годом ранее
— Расходы снизились на 13% г/г до 12,7 млрд рублей
— Чистый долг сократился на 30% г/г до 12,5 млрд рублей
— Чистый долг / EBITDA LTM — 0,80х против 2,33х годом ранее

Компания подтверждает план по отгрузкам на 2026 год в 40–45 млрд рублей, в третьем квартале ожидает роста отгрузок на 50% г/г, до 6,75 млрд рублей.

Можно сказать, что отчет лучше ожиданий.

🪙 А вот отчет Норникеля пока достаточно слабый.
Наблюдается снижение объёмов производства по всем основным позициям.
Хотя второй квартал лучше первого.

Объём производства никеля компанией «Норильский никель» за 6 месяцев 2026 года сократился на 0,2% до 85,03 тыс. тонн.
— Объём производства меди снизился на 5% и составил 203,07 тыс. тонн.
— Выпуск палладия сократился на 14%, составив 1,2 млн унций.

( Читать дальше )

🪙 Отчет сильнее ожиданий и выглядит лучше, чем у конкурентов, но истинного роста нет. Компания живет за счет разовых факторов, а фундаментально рынок стали слаб.

Сильные стороны отчета :
· Рост EBITDA (+86,5% кв/кв) за счет сезонного спроса.
· Выход в плюс по FCF (₽16,8 млрд) против минуса кварталом ранее — улучшили денежный поток.
· Стабильный спрос в РФ в 3 кв., загрузка мощностей сохраняется.
· Чистый долг отрицательный (-1,27х) — финансовая устойчивость. 👍

Слабые стороны:
· Чистый убыток вырос в 13 раз до ₽17,7 млрд.
· Рынок стали все еще слабый, несмотря на квартальное улучшение.
· Дивидендов не ждите — компания не готова их платить, хотя деньги есть.

Итог: Акции дешевы долгосрочно, но драйверов роста пока нет.

​🪙 В комментариях в Пульсе мне решили объяснить, что я не прав когда называю дату закрытия реестра по дивидендам Сбера 20 июля. Видимо про режим т+1 не все еще знают…

В общем, важно различать три ключевые даты:

· Дата закрытия реестра (или «дата отсечки») — день, в который составляется финальный список акционеров для выплаты. Попасть в него нужно заранее.
· Последний день покупки — наступает на 1–2 дня раньше даты реестра из-за режима торгов Т+1 или Т+2 (бумаги зачисляются на счет не мгновенно, а через рабочие дни). Именно до этой даты вы должны успеть купить акции, чтобы получить дивиденды.
· Дата дивидендного гэпа — это первый торговый день после крайней даты покупки. Акции, купленные в этот день, уже не дадут права на текущий дивиденд.

🪙 А что там со Сбером?
Дата закрытия реестра — 20 июля. Да, сегодня.
Дата отсечки или последний день для покупки — 17 июля.
Дата дивидендного гэпа — в данном случае — 18 июля. И то это связано с тем, что брокеры и биржа дают возможность торговать в выходные дни.

( Читать дальше )

🪙 Сейчас на размещении есть несколько выпусков облигаций:

Делимобиль.
Доходность к погашению — 24 %. Купонная доходность — 21,5 — 22 %.
Рейтинг — ВВВ+ негативный и стабильный от разных рейтинговых агентств. Чистый долг к ЕBITDA — 4,8. Долг высокий и в целом ситуация ц компании не очень.
Срок — 3,5 года.

Ростелеком.
Доходность к погашению — 16 %. Купонная доходность — 14,4%.
Рейтинг — AAA стабильный.
Чистый долг к OIBTDA — 2,1.
Срок — 5 лет.

Яндекс Финтех. Секьюр облигации, то есть они обеспечены кредитами.
Доходность к погашению — 18,5%. Купонная доходность — 16,7 %.
Рейтинг — AAA.
Срок — 2,2 года.

Полюс.
Плавающий купон — 15,4 %.
Рейтинг ААА, долг 1,1.
Срок 7 лет.

Для любителей пощекотать нервы есть Делимобиль, для всех остальных Яндекс и Ростелеком. Ну и плавающий купон от Полюса- это если вы не уверены в снижении ставки. Я вот тоже не уверен.
Но если брать что-то среднее по доходности и риску, то нормальный вариант — это Яндекс Финтех. Правда облигации этого эмитента я уже держу. И пока не планирую увеличивать долю в портфеле.

( Читать дальше )

🪙 Акции ВК снижаются второй день после включения в санкционные списки, теряя 4,8% капитализации во вторник и обновляя исторический минимум, до ₽156.

Санкции нам только на пользу. 👍

🪙 Россети определили цену размещения дополнительных обыкновенных акций в размере ₽0,5/акция.

Это выше текущей цены. Акции могут ещё подрасти. 🔝
Но в целом компания не очень интересна. Дивиденды не платят.

​🪙 Вчера дал комментарии для Т-инвестиций по поводу текущей ситуации. Ещё до всех этих глобальных вчерашних падений.
Не знаю опубликуют они это или нет, поэтому напишу здесь, но уже с дополнениями.

— Можно ли ждать отскока?

Шансы на отскок есть, но он будет скорее локальным и техническим, а не фундаментальным.
Рынок действительно перепродан: индекс МосБиржи закрывает 17-ю неделю подряд в минусе — один из самых продолжительных периодов непрерывного снижения за последние годы. В пятницу индекс вплотную приближался к годовым минимумам, и некоторые «медведи» начали прикрывать шорты.

Однако долгосрочный тренд остаётся нисходящим. Попытка отскока на прошлой неделе захлебнулась, и рынок вернулся к снижению.

Ключевые факторы против устойчивого роста:

Денежно-кредитная политика. Представители ЦБ на давали жёсткие сигналы, напоминая, что снижение ставки — вопрос не ближайшего будущего. Инфляция достаточно высокая. Вероятность паузы в смягчении ДКП на заседании 24 июля растёт.
Геополитика. Разговор Путина и Трампа на выходных дал мимолётный оптимизм, но уже утром в понедельник большая часть этого подъёма была съедена.

( Читать дальше )