Индексация тарифов ЖКХ вызвала скачок недельной инфляции

с 29 сентября по 5 октября потребительские цены выросли сразу на 0,96% против 0,12% неделей ранее с начала года инфляция достигла 5,94%, а годовой показатель вернулся в район 7,1%.

Главная причина скачка — индексация коммунальных тарифов с 1 октября. По оценке Минэкономразвития, индексация ЖКХ добавила к недельной инфляции 0,75 процентного пункта. Без коммунальных услуг рост цен составил бы 0,21%.

Запас до верхней границы прогноза Банка России практически исчерпан. Чтобы по итогам года инфляция не превысила 7%, после роста цен на 5,94% с начала года оставшееся повышение должно составить не более чем около 1%.

Отдельный риск — топливо. С начала года бензин в среднем подорожал на 21,45% при общей инфляции 5,94%. Более дорогие перевозки увеличивают издержки бизнеса и создают риск их дальнейшего переноса в цены товаров.

Наш вывод
Октябрьский скачок во многом связан с разовой индексацией тарифов и сам по себе ещё не определяет решение ЦБ. Однако даже без ЖКХ недельная инфляция составила 0,21%.

В дополнение к прогнозу по IPO компании SpaceX, где мы не рекомендовали в нем участвовать; прогноз был полностью реализован (ссылка).

Согласно проспекту эмиссии, компания Anthropic сообщила о чистом убытке в размере 42 млрд.$ в 2025 году и планирует потратить 518 млрд.$ на обязательства в области вычислений, вычислительной техники и инфраструктуры в ближайшие годы.

Согласно документам, впервые опубликованным публично, выручка компании составила всего 4,6 млрд.$, при этом Anthropic ориентируется на оценку компании в $2 трлн, т.е. в 434 раза больше своей выручки. Сравнение стоимости с прибылью компании произвести невозможно, т.к. прибыли у компании нет.

📌 Компания Anthropic также заявила, что в прошлом году около 25% ее выручки поступило от двух клиентов и в рамках анализа факторов риска предупредила, что многие из ее крупнейших клиентов не связаны долгосрочными контрактами и могут сократить или прекратить расходы.

Согласно проспекту эмиссии, по состоянию на 31 декабря компания Anthropic располагала денежными средствами, их эквивалентами и краткосрочными инвестициями на общую сумму 20,28 млрд.$, что соответствует 5 месяцем работы, если компания снова не привлечет финансирование.

В продолжение серии постов про процентные ставки ФРС США (ссылка).

Вице-председатель ФРС США Ф. Джефферсон выступил вчера более осторожной позицией, чем некоторые из его коллег, признав, что инфляция остается высокой, но ФРС стоит быть осторожной с дальнейшим повышением процентных ставок.

Джефферсон считает, что экономика, несмотря на рост цен продолжит демонстрировать устойчивость, и ожидает, что инвестиции в ИИ будут и в этом году поддерживать рост ВВП США. Он заявил, что темпы роста реального ВВП останутся примерно на том же уровне, что и в первом полугодии года.

📌 Очень примечательно в этой ситуации посмотреть на ожидания участников рынка по дальнейшей динамике процентной ставки ФРС: в понедельник участники оценивали вероятность повышения процентной ставки в октябре в 72%. К четвергу эта вероятность снизилась до 26%.

Как мы упоминали ранее (ссылка), основное внимание инвесторам сейчас необходимо направить на динамику цен на нефть, именно она будет определять динамику цен на облигации, что, в свою очередь, будет влиять на повышение/удержание процентной ставки ФРС; последняя, в свою очередь, будет напрямую влиять на мировые финансовые рынки.

Главное — компания переходит к более частым выплатам, но гарантированная сумма, которую инвестор получит именно деньгами, заметно снижается.

Что меняется

Было: дивиденды раз в год.

Стало:

выплаты трижды в год — по итогам 9 месяцев, года с учётом I квартала и первого полугодия. Первая выплата по новой схеме возможна уже в январе 2027 года.

Было: не менее 35 руб. на акцию, полностью денежными дивидендами.

Стало:

дивиденды + обратный выкуп акций. На возврат капитала направят до 20% OIBDA, но не менее 70 млрд. руб. Из этой суммы 70% придётся на дивиденды, ещё 30% — на buyback.

Расчет

Если брать гарантированный минимум в 70 млрд. руб., то непосредственно дивидендами будет распределено 49 млрд. руб. Это около 24,5 руб. на акцию — примерно 13% доходности к цене 188 руб.

Т. е. минимальный денежный дивиденд снижается с 35 до 24,5 руб. на акцию — примерно на 30%. Формально общий объём возврата капитала не изменился, но часть денег теперь будет направляться не инвесторам напрямую, а на выкуп акций с рынка.

Согласно данным Bank of America из 2800 глобальных фондов, проанализированных банком, активные фонды, инвестирующие только в долгосрочные позиции, перешли к позитивному отношению к китайским компаниям, что положило конец четырехлетнему периоду «сокращения позиций» в этих фондах. В совокупности данные фонды управляют китайскими акциями на сумму более 562 млрд. $.

Примечательно, что такие новости начали поступать сразу после визита президента Китая в Вашингтон.

📈 Американский капитал является ключевым драйвером роста Китайского фондового рынка. И наоборот, его отток (который сопровождался с 2022 года), являлся ключевым фактором, который препятствовал росту китайских компаний.

Про перспективы китайских компаний и начала нового глобального цикла роста в них мы неоднократно говорили ранее (ссылка, ссылка).
Коэффициент цена/прибыль по китайским компаниям приближается к 10.8, что является одним из самых минимальных значений. В то время как среднее значение по американским компаниям 22.7, а по ИИ-компаниям оно уже выше 30.

Акции и валюты азиатского региона начинают неделю ростом, после успешных американо-китайских переговоров, а снижение цен на нефть четвертый день подряд подогревает позитивные настроения.

Индекс акций развивающихся стран MSCI вырос на 1,1%, достигнув самого высокого уровня за неделю, благодаря росту акций Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor и MediaTek.

📌 США и Китай договорились о проведении диалога по вопросам искусственного интеллекта с целью достижения общего понимания целей и угроз. Китай назвал переговоры позитивными, а представитель США – очень успешными. С момента последней встречи двух лидеров в мае искусственный интеллект стал новым очагом напряженности в отношениях между США и Китаем.

«В качестве базового сценария мы рассматриваем временное продление торговой разрядки между США и Китаем», — написали главные аналитики TD Cowen.

Текущая неделя для мировых финансовых рынков будет важной, т.к. инвесторы будут внимательно следить за ценами на нефть, а также за предстоящей встречей президентов США и Китая в Вашингтоне. Тон и повестка данной встречи будут задавать настроения большинству мировых финансовых активов (SP500, Hang Seng, UK100, Bitcoin и т.д.)

Только вчера мы делились рассуждениями о том, что (выдержка):

"Президент США Д.Трамп и его администрация не заинтересованы в повышении процентных ставок, о чем он неоднократно заявлял в своих достаточно резких высказываниях. Это склоняет вероятность к тому, что они будут стараться снизить цены на нефть, тем самым устранить опасения по поводу инфляции в США, что позволит остановить цикл повышения процентных ставок."

Сегодня появилась новость на Bloomberg:

"Президент Дональд Трамп заявил, что ему предстоит принять «важное решение» о том, следует ли возобновлять атаки на Тегеран. На следующей неделе в Нью-Йорке в рамках Генеральной Ассамблеи ООН запланирована встреча с представителями стран Персидского залива. Кроме того, американский лидер должен провести саммит со своим китайским коллегой Си Цзиньпином, на котором, возможно, будут затронуты вопросы войны."

Продолжаем дальше следить за ценами на нефть.

#рынки #США

Подробнее в нашем Telegram-канале

Рынок производных инструментов оценивал вероятность повышения ставки на 25 б.п. более чем в 90%, об этом также свидетельствовала доходность по 2-летним облигациям США, поэтому повышение ставки не стало неожиданностью для участников рынка.

Самый важный момент, который нужно определить в текущей ситуации, это то, будет ли это разовым повышением для борьбы с инфляцией или же начнется новый цикл повышения процентных ставок ФРС. Это вопрос самый главный и ключевой, т.к. в первом случае это практически не отразится на динамике рынков, а во втором случае будет сильным негативным фактором, подталкивающим финансовые рынки вниз.

✅ На наш взгляд ключевым фактором, который будет определять этот процесс — являются цены на нефть. Именно их влияния опасаются при борьбе с инфляцией. В текущей ситуации цена на нефть является достаточно управляемым инструментом. Мы это видели на протяжении марта-июля текущего года, когда любые заявления в сторону перемирия на Ближнем Востоке приводили к резкому падению цен на нефть на 5-7% и более.

Одной из резонансных новостей последних дней стали заявления руководителей ИИ-компаний Аntropic и OpenAI по поводу рассмотрения мер о более контролируемом и управляемом развитии ИИ-технологий. Это подразумевает создание специальных комитетов по тестированию и опробации новых моделей ИИ. Участники рынка восприняли это как замедление развития ИИ-технологий и, соответственно, уменьшение заказов на всю ИИ-инфраструктуру.

Президент США Д.Трамп раскритиковал главу Anthropic за призывы к замедлению развития ИИ. Он обвинил в негативной реакции избирателей на центры обработки данных ИИ и в усилении опасений по поводу передовых моделей, добавив, что «Единственный, кто этому рад, — это Китай».

Конкурентная гонка в развитии технологии между США и Китаем — это действительно важный фактор, который необходимо учитывать. Многие аналитики Bloomberg сходятся во мнении:

✅ «Опасения по поводу внедрения ИИ могут негативно сказаться на цепочке создания стоимости в сфере ИИ», — заявили Джастин Пост и Нитин Бансал из Bank of America. «Несмотря на потенциальные опасения, мы по-прежнему считаем, что спрос на мощности ИИ будет высоким в течение многих лет».

Минфин значительно сократит покупки валюты и золота: с 7 сентября по 6 октября объем операций составит 55,6 млрд. руб., или 2,5 млрд. руб. в день (ссылка). Месяцем ранее план был почти в 2,5 раза выше — 136,2 млрд. руб. в месяц при ₽6,5 млрд. руб. в день. С учётом встречных продаж ЦБ по зеркалированию (0,58 млрд. руб. в день) чистые покупки валюты по бюджетному правилу снизятся до 1,92 млрд. руб. в день против 5,92 млрд. руб. в августе.

Локально это скорее умеренно позитивный сигнал для рубля: меньше спроса на валюту от одного крупного участника — это фактор поддержки курса в краткосроке. Но переоценивать его не стоит: 55,6 млрд. руб. покупок за месяц — очень небольшой объём для валютного рынка, где дневной оборот только в паре CNYRUB_TOM может достигать 150 млрд. руб.

Так же сентябре Минфин ожидает 100,7 млрд. руб. дополнительных нефтегазовых доходов, а это значит, что в следующие месяцы ведомству придется покупать больше валюты — т.е. локальная укрепление не говорит о развороте тренда, поскольку выручка от цен на нефть приходит с лагом и ее влияние еще впереди. Бюджетное правило способно усиливать или ослаблять уже существующее движение курса, но не задаёт его направление.