На 1 октября узкая денежная база (УДБ) составила 18,55 трлн рублей, что вблизи исторического максимума, достигнутого месяц назад.

   

В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) УДБ тоже ниже исторического максимума прошлого месяца.

  

( Читать дальше )

Темпы роста реальной денежной массы (РДМ) замедляются.

ЦБ опубликовал оценку денежной массы на 1 октября.

По этим данным денежный светофор выглядит, как показано на графике ниже.

   

Текущие темпы роста РДМ замедлились до 13,9%.

Среднегодовые темпы роста РДМ выросли до 15,9% (15,5% месяц назад).

Текущие темпы ниже среднегодовых, это явный признак замедления роста.

Используем среднегодовые темпы роста РДМ, чтобы сделать грубые прикидки соответствующего им темпа роста ВВП по «таблице умножения ВВП».

  

( Читать дальше )

Для начала иллюстрация.

   

(наш прогноз см. "прогноз @m2econ")

До начала СВО все прогнозы предполагали рост экономики России. Даже в феврале, за считанные дни до начала событий, никто падение ВВП не прогнозировал. Например, ЦБ 12 февраля понизил свой прогноз с +2,5% до +1,6%. Но и этот прогноз предполагал рост.

Пересмотр прогнозов вниз

После начала военных действий на Украине стало ясно, что предыдущие прогнозы не актуальны. Но с новыми прогнозами из-за ситуации неопределённости никто не торопился.

Первым официально изменил свой прогноз Всемирный банк. 11 апреля он выдал прогноз о падении ВВП России на 11,2% в 2022 году. За ним свои прогнозы пересмотрели МВФ, Центробанк, правительство.

Мы тоже пересмотрели свой прогноз до -2,2%, произошло это 20 апреля 2022 года, практически одновременно с МВФ.

Пересмотр прогнозов вверх

Мы начали пересматривать свой прогноз вверх уже 12 июня. Уже 23 июля наш прогноз предполагал пусть и небольшой, но рост ВВП (+0,3%).

( Читать дальше )

Инфляция в сентябре оказалась выше ожиданий. В октябре цены продолжают ускоряться. В ближайшие 12 месяцев выход на целевой уровень ЦБ в 4% не просматривается.

Рост инфляции негативно скажется на всех реальных (очищенных от инфляции) показателях.

Инфляция в сентябре выше ожиданий

В сентябре, по данным Росстата, инфляция выросла до 6% годовых.

   

Это выше, чем мы ожидали на основе недельных оценок (см. таблицу).

  

( Читать дальше )

В давние времена инфляция была индикатором роста или падения денежной массы.

И люди наивно полагали, что добившись инфляции они решат проблему кризисов.

Отрезвление наступило в 1960-е.

Пожалуй, главная тема обзора:

📈 Рост ВВП России в 2023 году. Всемирный банк прогнозирует рост на 1,6%, а президент Путин заявил о возможности роста на 3%. Это положительный сигнал, так как ранее все крупные организации прогнозировали падение.

===

Ниже оглавление и наш краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Сравнение динамики реальной денежной массы (РДМ) в четырёх странах (регионах) показывает: в России и Китае РДМ быстро растёт, в США и Еврозоне – сжимается.
• В Турции реальная денежная масса замедляет свой рост. Происходит это из-за роста инфляции и отсутствия реакции ЦБ Турции в виде ускорения роста денежной массы.
• В Индии по данным за июль реальная денежная масса сократилась впервые с 2017 года. Если сокращение продолжится, то рост ВВП Индии, по нашей оценке, начнёт замедляться.

Экономика России

• Всемирный банк (ВБ) последним из «большой четвёрки» организаций (ЦБ, правительство, МВФ, ВБ) сменил свой прогноз ВВП России 2023 года с падения (-0,2%) на рост (+1,6%).

( Читать дальше )

Всемирный банк последним признал рост ВВП 2023 года в России. А президент Владимир Путин уже озвучивает рост на 3%.

Это значит, что мы всё ближе к победе в битве прогнозистов.

===

В 2023 году ВБ прогнозирует рост ВВП России в 2023 году на 1,6 процента. Такой прогноз содержится в обзорном отчете экономик Европы и Центральной Азии.

Предыдущая оценка Всемирного банка в июне всё ещё предполагала падение российского ВВП: -0,2%.

Таким образом, Всемирный Банк стал последней организацией из «большой четвёрки» (ЦБ, правительство, МВФ, Всемирный банк), признавшей, что падения ВВП в России в 2023 году не будет.

Как изменились прогнозы «большой четвёрки» и наш прогноз показано в таблице.

   

Если фактический ВВП вырастет больше, чем на 3,3% («водораздел» на графике ниже), то наш прогноз годовой давности окажется точнее, чем любой из прогнозов «большой четвёрки».

  

( Читать дальше )

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса: рост замедляется

Наши предварительные расчеты (оценка денежной массы от ЦБ появится позже), основанные на динамике узкой денежной базы, говорят о том, что рост реальной денежной массы (РДМ) в сентябре замедлился до +12,7% годовых (с 16,9% месяц назад).

   

Замедление роста РДМ – это плохая новость.

В это замедление вносят вклад оба компонента:

• Номинальная денежная масса, с октября прошлого года росла темпами выше 23% годовых. На 1 сентября темпы впервые опустились ниже этой отметки, до 22,9%. На 1 октября, по нашей оценке, темпы замедлились ещё сильнее, до 19%.
• Инфляция при этом растёт. По нашей предварительной оценке, она выросла в сентябре до 5,9% годовых.

Судя по всему, динамика РДМ возвращается под «потолок Набиуллиной» (см. график).

Это лишь подтверждает, что рост реальной денежной массы высокими темпами не был осознанной политикой ЦБ.

Но импульс экономика при этом всё равно получила.

( Читать дальше )

Вот что выделил искусственный интеллект:

1. 🌏 Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться, особенно в Еврозоне и Германии. Но растет в России, Китае и Индии.

2. 📈 Рост деловой активности в промышленности России до максимальных за последние 6 лет значений. Индекс PMI достиг 54,5 пунктов — это второе лучшее значение с марта 2011 года.

3. 🚗 Резкий рост рынка легковых и грузовых автомобилей в России. Продажи легковых выросли в 2,5 раза к сентябрю 2022 года, а грузовиков — в 2 раза. Это свидетельствует об оживлении спроса в экономике.

===

Полное оглавление обзора

   

===

Далее наш дайджест и подробности по каждой теме.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности снижается, прежде всего из-за стран Еврозоны. При этом в России, Китае и Индии активность растёт.
• В секторе услуг ситуация немного лучше, благодаря чему деловая активность в целом по мировой экономике пока растёт.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) выросли в сентябре на 55%.

( Читать дальше )

Набиуллина ссылается на закон о ЦБ.

Остаётся добавить, что изменения, снимающие с ЦБ ответственность за курсовую стабильность появились в начале её правления в ЦБ, в июле 2013 года.

===

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 24.07.2023) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2023)

Статья 34.1

Статья 34.1. Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста.
(статья 34.1 введена Федеральным законом от 23.07.2013 N 251-ФЗ)

===

Добавим, что при таких колебаниях, которые показывает курс рубля, говорить о его широком распространении во внешней торговле попросту наивно.