Сегодня вышла последняя отчётность «Норникеля» по МСФО за 2025 год

Несмотря на заметное улучшение ключевых операционных метрик в LTM — рост чистой прибыли до 164 млрд руб, FCF до 138 млрд руб и снижение чистого долга — мультипликаторы остаются завышенными: 
— P/E = 15.0x (сектор ~8–10x)  
— EV/EBITDA = 6.6x (сектор ~4–5x)  
— P/B = 2.8x (сектор ~1.0–1.5x)

Маржинальность всё ещё под давлением: EBITDA-маржа стабилизировалась на уровне ~41%, но это почти на 18 п.п. ниже пика 2021 года. При этом себестоимость и расходы на персонал продолжают расти, а дивиденды с 2022 года выплачиваются крайне нерегулярно — в 2024–2025 гг. их не было вообще.

Целевая цена по DCF — 130 руб, что на ~19.5% ниже текущих котировок (~161.5 руб). Акции выглядят привлекательно только на фоне восстановления FCF, но не фундаментально.

*Анализ носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.*

Подробный анализ в PDF...

( Читать дальше )

  

*Отчёт по МСФО за 2025 г. опубликован 11 февраля 2026 г.*

— 📉 Чистая прибыль: 183 млрд руб. (–63% г/г)  
— 📈 FCF: 353 млрд руб. — рекорд (+115% г/г)  
— 💰 Чистый долг: –39 млрд руб. → компания нетто-кредитор  
— 💸 Дивдоходность: 3.1%, P/E = 19.2x, ROE = 6.5%

Акции торгуются в зоне справедливой стоимости (~1158 руб.). Сильный баланс и FCF компенсируют слабую рентабельность, но без роста дивидендов (>5%) и восстановления прибыли апсайда не ждём.

> *Анализ носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.*

Подробный анализ с таблицами, мультипликаторами и оценкой рисков — в PDF... 

или ЗДЕСЬ... 




( Читать дальше )

Ключевые тезисы:  
✅ Операционная эффективность — мирового уровня: CIR = 28.6%, один из лучших показателей среди глобальных банков.  
✅ Высокая рентабельность: ROE (LTM) = 21.1% при WACC ~12–13%.  
✅ Привлекательная оценка: P/E = 3.9x, P/B = 0.83x — значительно ниже среднего по сектору (P/E ~5–6x, P/B ~0.7–1.0x).  
✅ Дивиденды: доходность 11.5%, payout ratio ~47%, политика стабильна с 2023 г. (50% от чистой прибыли).

Риски:  
⚠️ Рост NPL: просрочка выросла до 4.8% (с 3.5% год назад), CoR = 1.39% — требует мониторинга. 
⚠️ Макро: ключевая ставка ЦБ — 16%, давление на маржу.  
⚠️ Капитал: достаточность основного капитала = 12.8% — на нижней границе комфортной зоны для выплаты дивидендов.

Финансовое здоровье:  
— Ликвидность: 3 031 млрд руб высоколиквидных активов.  
— Чистый долг: –3 031 млрд руб → сильнейшая позиция.  
— LDR = 89% → низкая зависимость от дорогого фондирования.

( Читать дальше )

Выручка — 184 млрд ₽ (LTM), EBITDA маржа — 8.5%, чистая прибыль — в снижении до 2.24 млрд ₽.
FCF отрицательный (–1.93 млрд ₽) из-за высокого CAPEX в Q4 2024, но операционный денежный поток — рекордный (14.9 млрд ₽).
Чистый долг погашен полностью, дивидендная выплата — 67% от прибыли (3 руб/акция, доходность ~4.1%).Компания торгуется со значительной скидкой к сектору: EV/EBITDA = 2.5x против 10–12x у DIY-ритейлеров. При этом P/E = 16.2x выглядит завышенным на фоне давления процентных расходов (4.12 млрд ₽ за LTM).
Сильные стороны — лидерство в онлайн-DIY, растущая валовая маржа (32%), высокий ROE (61.9%).
Риски — зависимость от РФ, волатильность прибыли, низкие чистые активы (3.62 млрд ₽).
Целевая цена — 85 руб (+17% от текущих 72.5 руб), оценка — «неоднозначно».

ℹ️ Материал носит исключительно информационный характер и не является рекомендацией к действию.

СКАЧАТЬ полный анализ в PDF...

или ЗДЕСЬ...



( Читать дальше )

«Черкизово» опубликовало РСБУ за 2025 год — и перед нами типичная картина «двух скоростей»: 
✅ Выручка LTM — ₽281 млрд (+8.6% г/г)  
✅ EBITDA LTM — ₽50.3 млрд, а в 2025Q3 маржа взлетела до 27.1% (против 12–16% в предыдущих кварталах)  
❌ Но чистая прибыль LTM рухнула до ₽13.7 млрд (с ₽20.4 млрд в 2024)  
❌ Процентные расходы — ₽22.8 млрд (рост в 3.4× за 3 года!)  
❌ FCF LTM = –₽2.18 млрд из-за CAPEX в ₽39.4 млрд  

Компания явно делает ставку на рост: инвестиции бьют рекорды, экспорт вырос >20% в 2025 г., а вертикальная интеграция даёт операционную устойчивость. Но покрытие процентов EBITDA — всего 2.2×, что на фоне ставки ЦБ в 16% выглядит тревожно.

Мультипликаторы:  
— EV/EBITDA = 3.0x (ниже среднего по сектору 4–6x)  
— P/E = 11.1x (премия к рынку)  
— Дивдоходность LTM — 2.7% (низко для аграрного сектора)


📌 *Анализ носит исключительно информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

( Читать дальше )

Лидер банковского ПО показывает тревожные финансовые сигналы: маржа в свободном падении, FCF ушёл глубоко в минус, а покрытие дивидендов идёт не из прибыли, а за счёт долга. При этом — рекордный портфель контрактов и оценка на историческом минимуме.

🔥 И вот свежая новость: сегодня, 6 февраля 2026 года, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 102 руб. на акцию за III квартал 2025 года .  

Стоит ли верить в устойчивость такой щедрости? Всё по полочкам — в нашем разборе.  

*P.S. Это исключительно информационный материал, а не инвестиционная рекомендация.*

СКАЧАТЬ полный анализ в PDF...



( Читать дальше )

Совкомбанк за последние пару лет стал заметно крупнее — активы выросли до 4.3 трлн руб., кредиты физлицам идут рекой, особенно после покупки ХКФ Банка. Капитал крепкий, ликвидность высокая — банк явно не на грани.

Но есть нюансы:

— Прибыль падает: в прошлом году она снизилась почти на 30% — дорожают риски и расходы.
— Резервы растут: банк всё чаще откладывает деньги «на чёрный день» — качество кредитов вызывает вопросы.
— Деньги стали дорогими: ставка ЦБ 16%, а депозитов не хватает, чтобы покрыть все выданные кредиты — приходится брать дорогое фондирование.
— Дивиденды почти исчезли: вместо 10% доходности в 2023 году — теперь всего 2.6%.

Зато ROE остаётся высоким (14.6%), а акции торгуются со скидкой к балансовой стоимости (P/B = 0.77x). Всё это даёт умеренный потенциал роста — до 14.5 руб. (+9%), но без огня и драйва.

Вывод: банк сильный, но перегружен рисками. Подходит тем, кто верит в стабильность розничного сектора и готов ждать.

 СКАЧАТЬ полный анализ в PDF...

( Читать дальше )

На фоне ключевой ставки ЦБ в 16% ВТБ демонстрирует рекордную прибыль: 535 млрд руб. (LTM), ROE — 19.2%, CIR — 49.6%.  
Капитал вырос до 2.79 трлн руб., ликвидность комфортная (LDR = 91%), а доля «дешёвых» депозитов физлиц — 51.4%.

Но есть и риски:
— NPL растёт 5 кварталов подряд: с 3.2% до 4.3%
— Неработающие кредиты — уже 1.02 трлн руб.
— Прибыль сильно зависит от высоких ставок

При этом мультипликаторы — на минимумах:
— P/B = 0.38x (сектор — 0.69x)
— P/E = 1.99x (сектор — ~4x)
— Дивдоходность АО — 31.2% при payout ~51%

Целевая цена по консервативному P/B 0.5x — 140 руб. (+70% от текущих ~82 руб.).

СКАЧАТЬ полный анализ в PDF..

*Анализ носит исключительно информационный характер и не является рекомендацией к действию.*



( Читать дальше )

Компания демонстрирует впечатляющие операционные результаты:  
— Загрузка кресел — стабильно выше 90%, что подтверждает сильный спрос;  
— EBITDA-маржа LTM — 31%, а EBITDA сама по себе достигла 277 млрд руб;
— Чистая прибыль вернулась в плюс (40 млрд руб за LTM), и в 2024 г. были выплачены первые дивиденды за годы — 5.27 руб/акция (доходность ~9%);  
— Баланс кардинально оздоровился: чистые активы вышли в плюс (+61.9 млрд руб против –138.5 млрд в 2021 г.).  

Однако есть и тревожные сигналы: 
— Свободный денежный поток глубоко отрицательный: –103 млрд руб за LTM из-за рекордного CAPEX (202.8 млрд руб) на обновление парка; 
— Высокая волатильность прибыли: в Q1 2025 компания снова ушла в убыток;  
— Геополитика и зависимость от внутреннего рынка усиливают системные риски.  

Мультипликаторы выглядят привлекательно: 
— P/E = 5.7, EV/EBITDA = 2.7 — значительно ниже среднего по отрасли;  

( Читать дальше )

 

Отчётность по МСФО за 4 кв. 2025 г. 

Компания опубликовала итоги 2025 года — и они оказались худшими за последние 5 лет.

🔹 Чистая прибыль: ₽32 млрд (–79% г/г)  
🔹 EBITDA: ₽137.6 млрд (–42% г/г), маржа упала до 19.3% 
🔹 FCF: –₽30.5 млрд — впервые за долгое время отрицательный  
🔹 Дивиденды за 2025 г.: отменены (payout = 0%)  
🔹 Выручка: ₽712.9 млрд (–14% г/г) — из-за падения цен на сталь  

При этом:
✅ Долг сократился до ₽60.1 млрд, Net Debt/EBITDA = 0.16  
✅ Собственный капитал — ₽527 млрд, баланс остаётся крепким  
✅ Вертикальная интеграция и высокий ESG-рейтинг («АА» от Эксперт РА)

Но рынок это уже знал? Цена акций скорректировалась с ₽1306 (конец 2024) до ~₽966 к концу 2025, однако текущие мультипликаторы всё ещё выглядят завышенными:

— P/E (LTM): 25.9 при секторе 10–15  
— P/B: 1.65 против среднего по отрасли 0.8–1.2  
— ROE: всего 6.1% (сектор: 15–20%)  

( Читать дальше )