Посмотрела сегодняшний бизнес-завтрак Балтийского лизинга, который в теории был призван успокоить инвесторов и снизить доходности по их облигациям и впечатления двойственные. Вроде что-то чуть-чуть они и прояснили, но не могу сказать, что мои ожидания по вероятности дефолта по их облигациям как-то существенно улучшились.



Если смотреть их отчетность за 1-е полугодие — то там все достаточно грустно: чистая прибыль рухнула на 97,5% г/г — до 59 млн рублей, чистый процентный доход снизился на 33%, лизинговый портфель за полугодие сократился на 13,3%. При этом качество активов заметно ухудшилось, вырос объем расторгнутых договоров и изъятой техники, а на 53% банковского долга были нарушены ковенанты.

Впереди крупные оферты и погашения, а возможности рефинансирования на облигационном рынке с такими доходностями для них фактически закрыты. Поэтому рынок фактически начал прайсить не просто высокий кредитный риск, а вероятность проблем с рефинансированием и ликвидностью.

Так что компания пыталась протранслировать на бизнес-завтраке и почему это не то чтобы успокоило рынок?

( Читать дальше )

Суббота доброй быть не желает. Утро началось с массовых вопросов инвесторов про пожар на складе Ozon. В ночь на 22 августа украинские беспилотники впервые атаковали логистический комплекс Ozon. Под удар попал склад в Чапаевске Самарской области — крупнейший хаб компании в Поволжье. На складе начался пожар, более 500 сотрудников эвакуированы, есть пострадавшие. Работа склада остановлена на неопределенный срок.

Это далеко не первая атака БПЛА на объекты различных эмитентов на Мосбирже, но с учетом атак на Wildberries, которые мы наблюдали в последние месяцы, понятно, что инвесторы переполошились. В стакане весь день заявки исключительно на продажу и наверняка и завтра, и в понедельник картина будет похожая. Давайте попробуем разобраться в ситуации и понять до какой степени паника оправдана.



📌Что известно о складе в Чапаевске

Этот логистический центр открылся в 2022 году, его общая площадь после запуска всех очередей достигла 135 тыс. кв. м. Емкость склада — более 40 млн товаров, пропускная способность — свыше 215 тыс. заказов в сутки. Инвестиции Ozon в создание двух очередей фулфилмент-центра составили порядка 5 млрд рублей.

( Читать дальше )

После недавних атак БПЛА многие инвесторы начали задаваться вопросом: а что будет, если подобное произойдет с объектом, который находится внутри фонда недвижимости? Например, если сгорит склад, торговый центр или логистический комплекс. Не обнулится ли стоимость фонда?



И вопрос мне показался очень интересным, поэтому давайте разберемся и заодно попробуем оценить коррекцию в акциях Озон, которая произошла скорее всего тоже в связи с этими атаками.

➡️Диверсификация имеет значение

Когда я писала про риски монофондов с одним единственным объектом недвижимости в составе — это было про это. Потому что если в фонде несколько объектов недвижимости даже полная гибель одного из них фонд не обнулит. Можно посмотреть как, например, реагировали котировки американских REITов с диверсифицированными портфелями на ураганы и калифорнийские пожары даже в случае если риск лесного пожара в фонде не страховался. Падение весьма умеренное, в районе 6%. В случае с монофондами, естественно, реакция инвесторов будет не такой умеренной.

( Читать дальше )

Прошло уже около пяти месяцев с момента старта торгов ЗПИФ недвижимости «Акцент 5», поэтому давайте посмотрим, как фонд чувствует себя сейчас и насколько оправдались первоначальные ожидания.

Когда фонд только выходил на рынок, я уже делала его разбор. Тогда основными вопросами были отсутствие истории, относительно небольшая и известная только среди узкой аудитории УК, потенциально низкая ликвидность.

Сейчас уже появилась первая статистика по выплатам, динамике расчетной стоимости пая и поведению фонда на бирже, поэтому оценивать его можно немного предметнее.

 

Основные параметры фонда

▪️ ISIN: RU000A10DQF7
▪️ Тикер: XACCSK
▪️ Тип фонда: ЗПИФ недвижимости
▪️ УК: ООО «АКЦЕНТ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ» (инвестиционная группа Accent)
▪️ Рейтинг УК: A- от НРА
▪️ Срок фонда: до 03.09.2040
▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам: да
▪️ Выплаты: ежемесячные
▪️ Кредитное плечо: отсутствует
▪️ Комиссия фонда: 1% от СЧА + 10% от выплат на пайщиков
▪️ СЧА фонда: около 5,95 млрд рублей

( Читать дальше )

Управляющая компания «Акцент Управление Активами» с 15 по 21 апреля проводит сбор заявок на паи комбинированного ЗПИФ «Акцент 4» для квалифицированных инвесторов. Базовый актив — ТЦ «Сокольники» в Москве.  


Что за фонд?

«Акцент 4» — это закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ), ориентированный на квалифицированных инвесторов. Срок его действия — до июля 2068 года. Основной актив — торговый центр «Сокольники» в Москве, прошедший реконцепцию в 2021–2022 годах. Фонд владеет активов не напрямую, а через долю в организации, владеющей ТЦ. 

Площадь ТЦ — 23,6 тыс. кв. м. Якорные арендаторы — «Перекрёсток», «Колбасофф», «Телеграф», «Л’Этуаль», «ХЦ» и другие. 

С арендной платы формируется доход, который выплачивается инвесторам на ежемесячной основе. 

Управляющая компания — ООО «АКЦЕНТ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ». Помимо данного фонда у УК в управлении есть также еще несколько фондов недвижимости, ориентированных на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. 

( Читать дальше )

Вполне ожидаемое событие, увы, но что-то мне подсказывает, что Евротранс в этом году еще не раз заставит про себя написать. Вчера компания должна была заплатить купоны по трем выпускам облигаций БО-001Р-04, БО-001Р-05 и БО-001Р-07. По первым двум, судя по серверу раскрытия информации, Евротранс купоны выплатил (1 и 40 млн. рублей соответственно). С седьмым выпуском БО‑001Р‑07 (ISIN RU000A10BB75) где надо было заплатить 86 млн. рублей не срослось: в НРД вместо 20,14 рублей на облигацию поступило только 3,85 рублей или 19,12% от того, что они должны были заплатить. Судя по тому, что платили двумя выплатами даже это — деньги закончились совсем 🤷‍♀️


Эмитент молчит, облигации Евротранса на этом резко упали в цене: дефолтный БО‑001Р‑07 на 14,8%, БО‑001P‑03 с погашением в марте 2027 года на 8,66%, прочие выпуски — на 5-10%.  Доходности по облигациям Евротранса сейчас от 31,2% до 93% по ближайшим выпускам. Тех. дефолт это уже второй, если помните 18-19 марта компания уже не исполнила обязательства по выкупу «народных» облигаций на платформе «Финуслуги», сославшись на технический сбой.

( Читать дальше )

Вчера вечером появились новости о том, что судебные приставы наложили арест на 32,1 млрд рублей на счетах ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК). После раскрытия информации акции компании падали почти на 16%, облигации снижались в цене на 15%, но потом они отскочили.


Казалось бы — очередной арест, что мы там не видели, но если внимательно разобрать документы, картина выглядит гораздо сложнее.

➡️Что известно официально

Компания раскрыла сообщение о том, что:

— постановлением судебного пристава от 13 марта 2026 года
— наложен арест на 32,14 млрд руб.
— в рамках исполнительного производства №45917/26/98099-ИП от 5 марта 2026 года.

Основанием стал исполнительный лист Московского городского суда. Суть решения суда — обязать компанию перечислить на депозит суда всю нераспределённую прибыль за 2025 год и предыдущие периоды в размере не менее 33,29 млрд рублей.

Именно для исполнения этого решения и был наложен арест на денежные средства.

➡️ Но есть несколько странностей

( Читать дальше )

Сегодня компания прокомментировала предыдущий иск со стороны ООО «Фьюел Менеджмент АЗС» к дочке Евротранса ООО «Трасса ГСМ» на 3 млрд. рублей, указав, что Евротранс считает иски со стороны компании необоснованными, так как Евротранс и его дочка имеют по итогам 2025 года положительный платёжный и товарный балансы (то есть являются кредиторами) по отношению к компании. И указали на то, что они сами подали иск к Фьюел Менеджменту. Он действительно появился в картотеке арбитражных дел, сумма иска 4,4 млрд. рублей, что вроде как больше изначально взыскиваемых с дочки Евротранса 3 млрд. рублей. 

Правда одновременно с этим Фьюел Менеджмент АЗС подали уже на сам Евротранс новый иск на 7,4 млрд. рублей:

Поэтому обощий баланс по искам между структурами сейчас выглядит так:

— претензии Фьюел Менеджмент АЗС к структурам Евротранса в судах на 10,4 млрд. рублей

— претензии структур Евротранса к Фьюел Менеджмент АЗС в судах на сумму 4,4 млрд. рублей 

Интересно, что на Федресурсе также появилось сообщение о намерении ООО МФК «ФОРДЕВИНД» обратиться в суд с заявлением о банкротстве дочки Евротранса ООО «Трасса ГСМ»:

( Читать дальше )

Никогда такого не было и вот опять: Евротранс пикирует, инвесторы обсуждают новые иски о взыскании со структур Евротранса многомиллиардных долгов и блокировки счетов из-за долгов по линии ФНС. Собственно ничего необычного как бы не случилось. Все ровно то, про что я говорю уже года как 1,5 и последний раз разбирала детально в предыдущей серии этого сериалити вот здесь. Мы наблюдаем проблемы в Евротрансе по многим признакам:
— явные проблемы с ликвидностью 
— которые стали прорываться в публичную плоскость
— и на этом рынок каждый раз пытается переоценить риски. 



В этот раз рынок увидел подачу свежих исков к дочке Евротранса ООО «Трасса ГСМ» на 3 млрд. рублей и свежую блокировку расчетных счетов из-за долгов по налогам на 20,5 млн. рублей у другой дочки Евротранса ООО «Вектор» (решение ФНС № 143427 от 03.03.2026) и у еще одного связанного лица Евротранса ООО«РКС» (ех Компания Трасса) на 4,3 млн рублей (решение ФНС № 207569 от 04.03.2026). У самого Евротранса при этом к недавнему делу о взыскании с них 0,5 млрд.

( Читать дальше )

Сегодня у нас отчитался по МСФО за 2025 год банк ДОМ.РФ, поэтому давайте пробежимся по их отчету и посмотрим на пару моментов, которые все же вызывают у меня вопросы. 

Что в отчете:
Чистые процентные доходы — 133,3 млрд рублей (+41% г/г)
Чистые комиссионные доходы — 52,8 млрд рублей (+15% г/г)
Чистая прибыль — 88,8 млрд рублей (+35% г/г)
Рентабельность капитала (ROE) — 21,6%
Чистая процентная маржа (NIM) — 3,7%
Стоимость риска (COR) — 0,7%
Отношение расходов к доходам (CIR) — 28,3%

Цифры на первый взгляд выглядят очень уверенными. Рост чистой прибыли на 35% при росте чистой процентной маржи и контроле над расходами — это сильный результат. Кредитный портфель растет: корпоративный портфель прибавил 35% за год (до 2,7 трлн), розничный — 15% (до 0,8 трлн), однако количество ипотечных кредитов и объем выдач снижаются. Ситуацию пока спасают госпрограммы (субсидии составили 108 млрд. рулей в процентных доходах), но признаков восстановления рынка недвижимости в отчетности банка пока не наблюдается. Отметим также, что компания активно развивала комиссионное направление, что несколько снижает зависимость от процентного риска.

( Читать дальше )