Казалось бы, 2025 год по проекту выглядит не так уж и плохо, но чем глубже копают аналитики, чем больше публикуется комментариев, тем больше приходит осознание, что в бюджете есть некоторые негативные нюансы.

  Начнем с простого – дефицит. Да, в 2025 году он должен составить 0,5% ВВП, но есть нюанс. В 2024 году он должен был составить 0,9%, а по последним оценкам составит 1,7% ВВП. Конечное ли это значение? Вряд ли. Поэтому и в 2025 году дефицит может составить около 2%, особенно если мы посмотрим на позитивные оценки по ценам на нефть, но об этом ниже. И, согласно прогнозу, этот дефицит продолжит увеличиваться к 2027 году, что само по себе негатив.

  Минфин прогнозирует, что в 2025 году нефть Urals в среднем будет находится около 6726 рублей, или 69,7$ при курсе доллара 96,5 руб. К слову, сейчас нефть стоит около 60$, что при текущем курсе дает 5 580, что на 17% ниже. Если на деле цена на нефть останется на текущих уровнях, а средний курс доллара будет около 100 руб, то тогда нефтегазовые доходы могут сократиться на 10%, что увеличит дефицит бюджета в 2 раза.

Алмазная отрасль России после введения санкций чувствует себя некомфортно, рынки сбыта ушли, но прежде чем взглянуть на ситуацию в России, стоит посмотреть, что с отраслью во всем мире?

DIAMOND INDEX со своих пиков в начале 2022 года падал практически без остановки и сократился более, чем на 40%.

В чем причины такого снижения?

🔸Сокращается интерес людей к украшениям и предметам роскоши. Происходит это из-за того, что у людей меняются взгляды на потребление или потому что у них на это нет денег, вопрос открытый. Более вероятен второй вариант.

🔸Высокая конкуренция со стороны искусственных бриллиантов. Современные технологии позволяют делать камни, которые по визуальным свойствам ничем не уступают алмазам, рубинам и аметистам, а стоят кратно дешевле.

🔸Высокие запасы потребителей.

Т.к. сама по себе отрасль бриллиантов удовлетворяет потребность людей в роскоши, то в тяжелые времена такие потребности сходят на нет. С увеличением средств у людей, есть вероятность изменения тенденции и возвращение роста спроса на драгоценности. Такой ренессанс наблюдался после ковидных времен, такое может случиться после окончания давящих на экономики геополитические конфликты.

  По данным «Корпорации Чермет» производство стали в России за 8 месяцев 2024 года сократилось на 5,4%, железной руды на 3,4%, а готового проката на 3,9%.

  📉 Параллельно с этим снижаются и цены. Так железная руда упала с начала года на 35% до уровней ноября 2022 года, и, вероятно, движется в сторону 80$ за тонну, что является ключевой поддержкой с 2019 года. Цены на рулонную сталь в Китае, который является для нас ключевым рынком, упали до уровня в 3000 CNY за тонну, что является минимумом с 2017 года.

  При этом, производство стали снижется не только в России, но и в Китае, что является естественным явлением для даунтренда в спросе на сталь. Сейчас Китай главный импортер стали, и пока он испытывает проблемы на рынке недвижимости, разворота тренда ждать не стоит.

  Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости.

  Логика тут проста: из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах замедляется активность на рынке недвижимости. В мире уже начался процесс снижения ставок, который может еще занять как минимум пару лет.

  Вопрос кажется немного странным. Для кого то ответ будет «да, конечно», кто-то найдет аргументы, что нет инструмента более эффективного, чем ставка и все макропруденциальные меры не могут повлиять не инфляцию.

  Где же правда?

  На самом деле бороться с инфляцией можно разными способами и все они будут работать, если вовремя и грамотно их применять. Пока что меры принимаются с запозданием и ЦБ необходимо начать действовать на опережение.

  С 1 сентября ЦБ увеличит надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам. Ранее с 1 апреля были увеличены размеры резервирования по всем займам.

  Снизит ли это инфляцию? Не факт. Должно ли? Да, должно. Если простыми словами: в апреле ЦБ решил помочь ставке 16% выполнять свою функцию, понимая, что простор для повышения уже небольшой и путем увеличения резервов сократил возможности выдавать банкам кредиты. А с 1 сентября выданные потреб займы будут учитываться с большим весом в нормативах достаточности капитала, что ограничит банкам выдачу новых займов.

  Ранее в декабре у нас на канале был подобный пост, где мы писали, что снижение индекса в октябре-декабре 2023 года происходило за счет второго и третьего эшелона. Топы же выглядели весьма сильно.



  Сейчас же падение наблюдается широким рынком. Нельзя сказать, что падает то, что разогнали, нет, падает все. При чем падение началось именно с топ 5 акций (Сбербанк, Газпром, Лукойл, ГмкНорникель и Татнефть). Свой максимум они показали 1 мая и обновить его не смогли, в то время как индекс обновил его 17 мая. 

  Предыдущие разборы: 
  ВУШ — t.me/invview/1215
  КарМани — t.me/invview/1067

📍Рассчитанная справедливая стоимость и сама модель традиционно в конце обзора.

  Лента является одним из ведущих российских ритейлеров и крупнейшим в России оператором гипермаркетов. На сегодня сеть имеет более 3100 магазинов в 650 населенных пунктах.

  Лента стабильно занимает 4 место среди всех продуктовых ритейлеров. Исторически компания считается крупнейшим игроком среди сетей гипермаркетов, которые потеряли свою актуальность после 2020 года. Нет, тут не будет бесконечного спада, но чем больше людей начинают жить «по современному», тем меньше будет выручка у гипермаркетов, пока не остановится на каком-то уровне и то за счет Сбер Маркета Купера и прочих доставок.

  Думаю сейчас у многих формат покупки продуктов выглядит примерно так: мелочь с Самоката/Лавки/Магазина у дома, а крупные закупки либо в гипермаркетах лично, либо через сервисы доставки. При чем у многих начинает превалировать первый вариант.

  Рынок сейчас весьма неоднозначный, вроде бы как после американских горок на прошлой неделе рынок перестал активно снижаться, а вроде как остаются сомнения, что коррекция себя исчерпала. Давайте разбираться, что же сейчас происходит на рынке и какие факторы есть в пользу роста и падения.

  Начнем с того, что на таком рынке главное не потерять)

  Последнее падение до 3000 — это не более чем экспирационные игры. То есть падение 3080-3000 можно вычеркнуть из истории. Мы сходили на 3030 и вернулись обратно.

  Сейчас мы стоим около 3080-3140 и это уровень максимальной неопределенности, принимать какие либо решения около него рискованно. При чем вынести может в обе стороны. Поэтому по нашему портфелю резких движений после сокращения рисков мы сейчас не совершаем.

  Для более понятной картины нужно трезво взглянуть на рынок.

 🔽Давайте начнем с негативных факторов.

  1. Очень вероятно, что ставка будет 18%. На этой неделе вроде как инфошум про ставку ушел, но и там и там мелькают прогнозы в 17,5-18%. ЦБ четко дал понять, что 16% не предел.

Друзья, перед чтением этого поста предлагаем вам посетить наш телеграм канал, где мы регулярно делимся нашими идеями и взглядами. Будем благодарны за подписку.

Еще месяц назад мы писали, что индекс после прохода 3500 задержится в диапазоне 3500-3650, то после данных по инфляции в середине мая рынок решил иначе и ушел в достаточно глубокую коррекцию на 12,2%.

Потом все ждали решение по ставке. Оно вышло весьма неоднозначным. Мы получили 16% по факту и 18% в уме. Нам хоть и кажется, что все разговоры о ставке в 18% — это словесные интервенции с целью поспекулировать вокруг ставки и подуспокоить потребительский спрос, но поднять и правда могут, особенно после данные по инфляции за май. Да, у нас не все население финансово грамотное и оно реально готово переплачивать огромные проценты, но когда в банках тебе предлагают депозит под 20% на 6 месяцев, то это должно же заставить людей задуматься о сбережении.

Сейчас на рынке действует 3 разных ставки:

1. Для физиков 18%+. На межбанке годовая ставка сейчас равна 17,9%

Предыдущие разборы: 
КарМани   t.me/invview/1067
Магнит — https://t.me/invview/1011

📍Рассчитанная справедливая стоимость и сама модель традиционно в конце обзора.

ВУШ— технологический и операционный лидер на рынке шеринга индивидуальной мобильности в России и СНГ.

Компания была основана 5 лет назад и за этот короткий промежуток времени ей удалось пройти путь от небольшого стартапа до лидера кикшеринга в России. Сейчас действительно сложно встретить человека, который не слышал бы об этой компании хоть что-то. Помимо непосредственно кикшеринга компания создала глобальную платформу, собственные приложения и инфраструктуру для организации аренды самокатов в городах России.

Темпы роста ВУШ впечатляют. В 2018-2019 годах компания насчитывала 1300 самокатов, работала в 4 городах России (в Москве, Санкт-Петербурге, Сочи и Новосибирске) и имела выручку порядка 69 млн руб. В 2023 году количество самокатов выросло до 149.9 тыс. устройств, география расширена до 55 городов, а ежегодная выручка приблизилась к 10.7 млрд руб.

В пятницу Банк России принял решение сохранить ставку на прежнем уровне 16%. Вместе с тем риторика ЦБ значительно поменялась. Сейчас речь уже не идет о достижении плановых показателей по инфляции в 2024 году, так же как и о вариантах ее снижения в ближайшее время.

16% держатся уже достаточно давно, а именно с декабря 2023 года. За это время жесткая денежно-кредитная политика ЦБ продемонстрировала свою слабую эффективность в борьбе с ростом цен. Ранее ЦБ хотел перейти к смягчению ДКП в середине 2024 года, потом в конце года, сейчас планы уходят на 2025 год. Более того, ЦБ не исключает возможность повышения ставки на ближайшем заседании, что делает вероятность такого решения достаточно высокой.

Вместе с тем коммерческие банки подняли ставки вместо ЦБ и сейчас ставки на депозиты выше ключевой ставки. Все это было сделано не просто так, мы об этом писали тут. Важно отметить, что высокие ставки по депозитам мотивируют людей на сбережения, что в теории поможет в борьбе с инфляцией. Т.е. увеличение лимитов по переводам СБП косвенно помогает решить проблему, однако лишь малую ее долю.