Друзья, как вам такой сценарий:
1. СП2 начали заполнять газом
2. Сервисы FB в дауне
3. Осталось заявить о российских кулхацкерах
4. Под эту дудку притормозить СП2?

Реально такое или бред?! Что думаете?

Всем привет,

Решил тут провести небольшой анализ банка Санкт-Петербург.

1. Для начала смотрим достаточность капитала:
— Н20.0 = 13,15% при нормативе 8%
— Н20.1 = 9,8% при нормативе 4,5%
— Н20.2 = 9,8% при нормативе 6%

Данные значения нормативов говорят о высокой устойчивости банка и хорошем запасе для наращивания активов: фактически, банк может нарастить активы в х1,5 раза при сохранении текущего уровня риска. Но банк продолжает капитализировать прибыль.

2. Посмотрим из чего состоит капитал:
Всего капитал 108,1 млрд руб., из которых основные позиции:
— 63 млрд нераспределенная прибыль или 58%
— 23,2 млрд эмиссионный доход или 21,5%
— 14,2 млрд субординированный долг 13%, который снизился за пол года на 0,8 млрд руб.

Остальные составляющие не столь важны. Главный вывод: банк наращивает капитал за счет капитализации прибыли, а так же, вероятно, в дальнейшем захочет закрыть субординированный займ (это создаст давление на капитал и повлияет на выплаты акционерам в худшую сторону), что при дальнейшей капитализации прибыли в теории будет сделать не сложно.

( Читать дальше )

Ребята, вот смотрю, кто-то шортит газ, кто-то шортит Новатэк, кто-то распродает Газпром.

Такое ощущение, что большинство ожидает, что высокие цены на газ не сохранятся на долго, дескать, это все спекулянты (слышал даже такое мнение), это все почти по-нарошку.

Давайте взглянем на факты, о чем уже бурлит Смарт Лаб:
— Газа в хранилищах Европы меньше обычного
— Зиму обещают холодную
— С ВИЭ тоже не заладилось
— В США на 1/3 сократилось количество скважин по добыче газа

Ребята, ну серьезно, кто ждет падения цен на газ и добытчиков газа, вы ждете летнюю погоду в январе или что америкосы внезапно за день раскупорят сотню-другую скважин, может в Европе дровами топить начнут? Просто интересно…

Но вот о чем не говорят пока еще на смартике, так это о Гронингене (или я пропустил? Соррян, если так и я уже дублирую чью-то инфу).

В общем, этот Гронинген — месторождение газа в Нидерландах, обеспечивает 10% газа в Европе. Его хотели закрыть к 2030-му, но из-за высокой сейсмоактивности решили прикрыть в… 2022. Справедливости ради отмечу, что планы должны были подтвердить в сентябре, но бегло в прессе ничего не нашел, может образумятся и отложат?

Вопрос знатокам: как скажется на газовых ценах выпадение Европейской добычи в объеме 10% потребления?

P.S. только глобальная коррекция/падение может временно обрушить цены. Но на долго ли? Люди что, мерзнуть что-ли будут? Чет сомневаюсь.

Ребята, как считаете, в какой валюте лучше держать сейчас консервативную часть портфеля?

Ребзя, вот о чем хочу рассказать.

Есть секта теханализа, хотя научные исследования не подтвердили, что теханализ работает (например, об этом писал еще Питер Бернстайн). Почему люди им все еще пользуются? Он способствует активности клиентов, поэтому брокеры способствуют дальнейшему поддержанию мифа, который приносит им комиссионные.

Есть другая крайность — секта фундаменталистов. Здесь все чуточку лучше, так как фундаментальный анализ может работать. Так почему я это называю сектой? Потому что люди в лучшем случае почитали Грема, ничего не поняли из написанного, но зазубрили какие-то отрывки терминологии и идей. Дальше эту благодатную почву монетизируют снова брокеры, УК (не буду показывать пальцем) и коммерческие телеграмм-аналисты.

Пример такой бесполезной имитации фундаментального анализа — сравнивать банки по параметру Р/BV (ну хоть IT бизнес никому в голову не приходит так оценивать и то хорошо).

Почему нет смысла смотреть Р/BV банка? Все очень просто:

( Читать дальше )

Ребзя,
хочу поделиться некоторыми мыслями по TCS, так как в корне не согласен со всеми «аналитиками» и «гуру», которые считают акции Тинькофф слишком дорогими. Акции Тинькофф недооценены, но справедливо ли? Давайте посмотрим вместе.

1. Может ли бизнес Тинькофф продолжать рост?

Здесь мы будем смотреть на достаточность Н1.0 и его формирование. Увы, этого параметра нет на Смарт лабе (Тимофей, ну добавь, пожалуйста, Н1.0 и Н20.0 для банков, ну как так-то без них жить), поэтому полезем в МСФО.

1.1 Норматив Н1.0 составляет 131,3 млрд руб. или 12,2%,
1.2 Минимальное допустимое значении Н1.0 = 8%,
1.3 То есть без докапитализации банк может вырасти еще в 1,5 раза.
1.4 Банк докапитализируется в основном за счет нераспределенной прибыли,
1.5 Которая составляет в капитале 125,3 млрд руб.,
— именно поэтому акционеры TCS почти не видят дивиденды, но это нормально, так как это окупается ростом бизнеса

1.6 Докапитализация за счет прибыли в первые 2 квартала 2021 составила ~26 млрд рублей,

( Читать дальше )

Ребзя,
Вот че подумал, пока лишь на уровне первых мыслей делюсь с вами:

1. Див политика Сбера предполагает pay out не менее 50%
2. Бизнес Сбера, не смотря на размеры растет
3. Рост требует соблюдения нормативов Н1.0 и Н2.0 (Н1.0 входит в Н20.0, в свою очередь требование достаточности к Н20.0 = 11,5%)
4. Сбер держит эти показатели высокими на уровне 14,5-15%, что очень хорошо, это маркер высокой устойчивости и высокого запаса для роста бизнеса
5. Свой капитал Сбер формирует преимущественно из нераспределенной прибыли (4,6 трлн или 89,5%, в отличии от ВТБ, которому не хватает прибыли, поэтому он вынужден компенсировать привлечением субординированного долга, а так же постоянной угрозой дивидендам)
6. Если сбер и дальше продолжит зарабатывать космические прибыли ~1 трлн в год, то даже если направлять в Н1.0 ~400 млрд, это позволит расти при сохранении текущего норматива на 2,7-3,5 трлн активов в год (и это уже активы с поправкой на риск, а в реальности темп роста может быть выше, в абсолютных цифрах), даже не прибегая к доп финансированию и имея очень серьезный запас прочности перед лицом вероятных кризисов.

( Читать дальше )

Вчера я написал пост: «Бомба» под дивиденды ВТБ. О чем не пишут аналитики. smart-lab.ru/mobile/topic/722462/

Кратко суть поста: ключевой риск для дивидендов ВТБ — это направление прибыли в капитал Н1.0 в ущерб дивидендам. А капитал Н1.0 нужен для роста бизнеса
(на самом деле есть куча разных нормативов по капиталу, но именно для Н1.0 у ВТБ, на мой взгляд, самые существенные риски).

Урезание дивов в пользу капитала в целях роста бизнеса не очень плохо, но неприятно, так как акции ВТБ из-за низкого фри флоат интересны либо дивидендным инвесторам (режут дивы = становятся для них не интересны) либо спекулянтам; долгосрочным частным институционалам там особо ловить нечего.

Давайте сначала посмотрим, как менеджмент может справиться с необходимостью докапитализации в целях роста бизнеса:

1. Доп эмиссия акций. Этот вариант отпадает, как нежелательный, в условиях отсутствия критических шоков и при текущей структуре капитала.

2. Включение нераспределенной прибыли в капитал. Это наиболее простой и логичный способ. — менеджмент уже так делает

( Читать дальше )

Ребзя,

На мой взгляд, кажущаяся недооценка в акциях ВТБ лишь только кажущаяся. И под дивидендами ВТБ за 2021 год заложен «взрывной» механизм с очень высокой вероятностью срабатывания и я не видел, чтобы кто-то внятно объяснил почему.

И так, поехали:

1. Есть такой норматив достаточности капитала Н1.0 — это достаточность собственных средств (капитала) банка (на смарт лабе его нет, хорошо бы добавить)
2. На конец 2Q2021 у ВТБ он составляет 12% при нормативе в 8%
3. Но надо смотреть не на Н1.0 банка! Смотрим глубже
4. Н1.0 группы ВТБ составляет 12,4% на конец 2Q2021, еще лучше?
5. А вот и нет, для группы ВТБ действуют надбавочные коэффициенты и норматив 11,5% (как и для сбера)!
6. То есть запас всего 0,9% (у Сбера запас 3,5%)
7. А Н1.0 считается как общий капитал/активы с учетом риска
8. Что это значит:
8.1 Рост активов банка требует докапитализации:
— поэтому Тинькофф делал доп эмиссию недавно, чтобы иметь капитал для роста
— поэтому Тинькофф отказывается от дивидендных выплат — это плата за рост бизнеса

( Читать дальше )

Вот чем поделюсь

1. Когда мы получали результаты сравнения лучших практик в банковской сфере в РФ vs лучшие западные практики, то выводы были такие:
— на западе нет ни одной явно лучшей практики в банках по сравнению с лучшими практиками в РФ, технологически наш фин сектор впереди на несколько лет
— те отличия, что есть, продиктованы отличиями в законодательстве
— в азиатских банках есть технологии и практики потенциально круче, чем у нас

Итого: ведущие банки в РФ технологически сильно опережают западные, но есть чему поучитьс в азии.

Технологии влияют на OPEX-ы и продажи крайне положительно.

2. М2 уверенно растет, а значит растут средства клиентов в банках. Тенденция продолжится. При этом CIR у всех топ игроков падает.

3. Клиенты консолидируются в топ-10 банков, концентрация будет расти.
— это повышает прибыли топ игроков, они продолжат расти
— прирост клиентов в тиньк +1 млн в квартал, втб ожидает выйти на такие же темпы
— офисы продолжат закрывать, это архаичные косты, которые все чаще режут

( Читать дальше )