комментарии Global Invest Fund на форуме

🍷 НоваБев — результаты огорчили инвесторов?

📊 Финансовые показатели второго полугодия (г/г):

🟣Выручка выросла на 24,8%.
🟣Валовая прибыль прибавила 15,2%.
🟣Коммерческие расходы увеличились на 24%.
🟣Чистая прибыль снизилась на 18,8%, по году — на 4%.

🔖 Долговая нагрузка

Компания погасила долг на 8,2 млрд руб. ND/EBITDA снизился до 1,7х.

Денежные потоки

Оборотный капитал равен 435 рублей/акцию или 16,3% от выручки.

CAPEX на уровне первого полугодия. Его основа — расширение ВинЛаб. Свободный денежный поток (FCF) во второй половине года составил 5,8 млрд руб.

🟡 Какие могут быть дивиденды?

По дивидендной политике на дивы направляют 100% чистой прибыли. Это ориентирует на доплату в 201 рубль итоговых дивидендов.

⭐️ Мнение GIF

НоваБев сохраняет статус растущей алко-ретейл фишки. Оценка 5х по EV/EBITDA не выглядит завышенной. Явной недооценки в компании нет.

В фокусе — заседание совета директоров 18 марта. На нем объявят рекомендацию по финальным дивидендам. А уже в апреле состоится ГОСА.

Ренессанс Страхование — что еще нужно знать о компании?

GIF поучаствовал в звонке с компанией. Делимся самым важным.

💼 Инвестиционный портфель

Ожидаемая доходность портфеля на 2024 год — 10%-15%.
Страховые премии планируют увеличить в 2 раза за 5 лет. В 2024 году ждут двузначные темпы.

🟡Дивиденды

Планируют выплачивать два раза в год. Выплаты — исходя из текущей див.политики с возможными корректировки при необходимости инвестиций, M&A и соблюдения достаточности капитала.

📉 Достаточность капитала

Выделяют комфортный уровень в 130%. Текущий значительно выше — 171%.

🔼 Слияния и поглощения (M&A)

Ренессанс еще не закрыл сделку по покупке Райффайзен Жизнь. Ориентир — первое полугодие 2024 года. При осуществлении сделки применялись правила продажи активов нерезидентами.

Достаточность капитала Райффайзен Жизнь выше. Это положительно повлияет на капитал.

🗝 Ключевая ставка

Влияние неоднозначное. Менеджмент ориентирует на возможность зарабатывать как на снижении, так и на росте.

ЧТО СТОИТ ПОКУПАТЬ СЕГОДНЯ?

Высокая ключевая ставка, рынок пробил двухгодовой боковик, низкая дивидендная доходность — все эти факты заставляют инвестора задуматься: а во что можно инвестировать сегодня?

📈 Длинные облигации — лучшая альтернатива

Сегодня индекс ОФЗ (RGBI) на минимуме с апреля 2022 года. GIF сделал подборку облигаций для ваших портфелей.

🔹 ОФЗ 26243

🔹Доходность к погашению — 13,14%.
🔹Дата погашения — 19.05.2038.
🔹Размер купона — 48,87 руб.
🔹Количество выплат — дважды в год.

🔹 ОФЗ 26238 

🔹Доходность к погашению — 12,85%.
🔹Дата погашения — 15.05.2041.
🔹Размер купона — 35,4 руб.
🔹Количество выплат — дважды в год.

🔝 На наш взгляд, эти две облигации выглядят наиболее интересными на сегодняшний день.

Делитесь в комментариях — какие длинные бонды есть в ваших портфелях.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Лукойл заплатит рекордные дивы?

Оценим работу за полугодие и рассчитаем потенциальные дивиденды.

🔴Выручка — 4 322 млрд руб.
🔴Операционная прибыль — 816 млрд руб.
🔴EBITDA — 1 135 млрд руб.
🔴Чистая прибыль — 595 млрд руб.
🔴Чистый долг в минусе — 1 102 млрд руб.
🔴Лукойл на своих счетах накопил 1 180 млрд руб.

🟡 Дивидендная база

Операционный денежный поток за полгода составил 1064 млрд руб. Инвестиционные затраты — 595 млрд руб. Это ориентирует на возможные выплаты в 678 руб. на акцию.

🧮 Мультипликаторы

ND/EBITDA = -0,5x.
EV/EBITDA = 2,1х.

⭐️ Мнение GIF

Итоговый дивиденд за второе полугодие может превысить 678 рублей и может составить около 800 рублей/акцию при доплате части свободного денежного потока за первое полугодие.

Сохраняем позитивное мнение по компании и ждем утверждения дивидендов.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Ренессанс оформил страховку на рекордную прибыль!

📈 Ренессанс вернулся к росту!

🟣Объем страховых премий вырос на 17,2% — до 123,4 млрд рублей.
🟣Автострахование прибавило год к году 15,7% или 38,1 млрд рублей.
🟣Инвестиционный портфель на конец 2023 год вырос на 22,8% — до 182 млрд рублей.
🟣Коэффициент достаточности капитала на конец 2023 года составил 171%.

🏆 Рекордная прибыль

Прибыль компании составила 10,3 млрд рублей.
Рентабельность собственного капитала — 26,3%.

📈 Что сделают с прибылью?

Ренессанс объявил дивиденды за 2023 год в размере 2,3 рубля на акцию. Оставшуюся чистую прибыль направят на покупку Райффайзен Жизнь.

Райффайзен Жизнь сможет увеличить на 15% объем страховых премий — позитив для будущей прибыли компании.

⭐️ Мнение GIF

Ренессанс остается интересной и растущей компанией на рынке страхования. Компания может показать опережающую динамику на рынке благодаря эффективности бизнеса и сделкам M&A.

Ждем новостей о сделке по Райффайзен Жизнь.

Сбер — будет ли прибыль расти и дальше?

Банк показал самую большую прибыль за последние 3 месяца. Будет ли рост результатов и дальше? Стоит ли сейчас продавать Сбер? Посмотрим на отчет вместе.

📊 Важное из отчета за февраль

🟢С начала года розничный кредитный портфель вырос на 1,4%.
🟢Средства юр.лиц увеличились на 6,1%, а физ.лиц — на 0,7%.
🟢Чистые процентные доходы ушли ниже 200 млрд рублей в месяц.
🟢Комиссионные доходы = 55,9 млрд руб.
🟢Выросли операционные расходы до 71 млрд руб. CIR = 23%.

📈 Чистая прибыль сохраняет траекторию 2023 года!

Чистая прибыль — 120,4 млрд руб.
Рентабельность капитала (ROE) = 21,7%.
Рентабельность активов (ROA) = 3,1%.

⭐️ Мнение GIF

Сбер отработал февраль без сюрпризов. Банк заработал акционерам 5,2 рубля дивиденда с начала года.

Мы ожидаем, что банк сможет удержать показатели рентабельности по итогам 2024 года. Сохраняем позитивное мнение и ждем дальнейшего роста акций.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

⛏ Настало время инвестировать в золото?

Сможет ли Полюс заплатить дивиденды? Интересны ли сейчас акции? Публикуем один из наших обзоров.

🟡По году добыли 2,9 млн унций. На 2024 год закладывают более низкий уровень добычи: 2,7 – 2,8 млн унций.

🟡Во втором полугодии была получена рекордная выручка — 283 млрд рублей. Валовая маржа на рекордных уровнях.

🟡С учетом выкупленных акций капитализация Полюса сегодня на уровне конца 2019 года. А мультипликатор EV/EBITDA ~ 5.4x.

🟡Полюс мог бы погасить долг в течение 2024 года и одновременно заплатить дивиденды на уровне чуть менее 500 рублей на акцию.

⭐️ Мнение GIF

В долгосрочной перспективе считаем акции Полюса инвестиционно привлекательными.

Полный разбор опубликовали у нас в Телеграме GIF

🔅 Золото будет только расти!

Золото уже подбирается к уровням в 2 200 долларов. Неужели настает момент обменивать кэш на акции золотодобытчиков?

📈 Спрос на золото в 2024 будет высоким!

В 2024 году спрос со стороны ювелирной продукции и ЦБ остается высоким. Вырастет и спрос на золотые ETF. Основной фактор — ожидания ближайшего снижения ставки ФРС.

🔼Ждем роста цен на золото от $2 200 до $2 300 за унцию.

Именно такой прогноз GIF давал в стратегии на 2024 год. Как видим, наша аналитика подтверждается.

🥇 Пора покупать акции золотодобытчиков?

Вчера мы рассказывали о нашем мнение по ЮГК, а сегодня поделимся обзором на Полюс.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

⛏ ЮГК — самая интересная инвестиция в золото?

Не будем скромничать, GIF еще летом говорил о росте цены на золото. Снимали об этом видео и писали в нашей Стратегии/

🔅 Золото приближается к уровню в 2 200 долларов. Почему интересна ЮГК?

🟡Месторождение Высокое уже запустили в декабре прошлого года. Добыча прибавит около 3 тонн золота в год.
🟡Компания планирует рост производства на 20-30% в 2024 году.
🟡Компания ориентируется на 40-45% маржинальности по EBITDA.
🟡В дальнейшем благодаря росту финансовых показателей компания намерена погашать долг и перейти к выплате дивидендов.

📈 Делали обзор ЮГК перед IPO для наших подписчиков. Сейчас доходность по бумаге в нашем идейном портфеле уже составляет более 40%!

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Позитив — ни слова про допку

Дополнительная эмиссия все еще покрыта тайной. Остается только оценить опубликованные результаты за 2023 год.

📈 Отгрузки за год прибавили 74% — до 25,3 млрд рублей. При этом выручка выросла только на 61% — до 22,2 млрд рублей.

💻 В основном растут за счет MaxPatrol SIEM (+80% и 7,5 млрд рублей) и MaxPatrol VM (рост в 3 раза и 4,2 млрд рублей).

💼 Общий объем инвестиций в R&D увеличился на 79% — до 5 млрд рублей.

💸 Итоговый результат по чистой прибыли — 9,7 млрд рублей. Однако намного важнее показатель NIC — 8,5 млрд рублей. Из этого показателя планируют выплачивать дивиденды в размере 50-100%.

🟡 Потенциальный дивы составляют диапазон 64,4–128,8 рублей на акцию. Дивидендная доходность — 2,8–5,5%.

⭐️ Мнение GIF

Ключевой вопрос по Позитиву — вероятная допка. Ждем 9 апреля для более точной информации от руководства, чтоб понять потенциальную оценку.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Банк Санкт-Петербург — перестал быть инвестиционной идеей?

Рекордные прибыли банков за 2023 год привлекают внимание инвесторов. Но будет ли повторение результатов? И можно ли заработать на акциях БСП?

📈 Динамика за IV квартал

🔴Процентные доходы выросли на 48%.
🔴Процентные расходы увеличились на 88%.
🔴Чистые процентные доходы показали рост на 31%.
🔴Комиссионные доходы прибавили всего 4%.
🔴Операционная прибыль выросла на 23%.
🔴Чистая прибыль выросла на 29% — до 11 млрд руб.

❗️ Сейчас банк стоит 2,9х P/E и 0,8х P/Bv — самый дешевый игрок в секторе.

С точки зрения эффективности — отдача на капитал превышает 30%, а чистая процентная маржа — 4,9%.

🟡 Прикинем дивиденды

При выплате 30% от чистой прибыли дивиденд за второе полугодие составит 12,3 рубля. Дивидендная доходность — 4,2%.

При удержании результатов IV квартала 2023 года в текущем году — годовой дивиденд может составить 26 рублей. Но дивдоходность не превысит 9%.

⭐️ Мнение GIF

Текущая оценка выглядит более чем справедливо. Без опции роста payout акции БСП не выглядят как инвестиционная идея.

📱 МТС — стоит ли держать в портфеле?

Такой долг порадует только кредиторов. Неужели наступило время попрощаться с акциями? Взглянем на отчет и примем окончательное решение по компании.

📊 Оценим финансовые показатели

🟠Выручка за год выросла на 13,5% — до 606 млрд руб. В IV квартале ускорение на 18% к аналогичному периоду прошлого года.
🟠Себестоимость выросла на аналогичную величину (+13,2%), особенно сильный рост в SG&A (+22,1%).
🟠Операционная прибыль увеличилась на 14,6% — до 122,8 млрд руб. Маржинальность 20% — уровень прошлого года.
🟠OIBDA выросла на 6,4%. Маржинальность 38,7% — продолжает падать. В IV квартале снизилась до 33,7%.
🟠Чистая прибыль выросла на 66%.

🔽 Как дела с долгами?

➖Общий долг за год вырос на 57,9 млрд рублей (+9%) до 687 млрд руб.
➖В 2024 году необходимо выплатить 241 млрд руб. К 2025 году еще 205 млрд руб. Это приведет к росту процентных расходов.
➖Чистый долг скромно снизился до 489 млрд руб. Уплаченные проценты превысили 57 млрд руб.

Закрепится ли Сбер на уровне 300 рублей?

Перед выборами становится жарче. Повестка этой недели — удержится ли Сбер на 300 руб., а Индекс Мосбиржи на 3 300?

📈 Думаем, что да. После выборов можем увидеть небольшую коррекцию, а потом опять к новым вершинам: 330 по Сберу и 3500-3600 пунктов по Индексу.

Но волатильность в акциях банка по 10-15% за месяц, кажется, больше не увидим. Спокойно будем болтаться около 330 рублей за акцию.

Пока ждем снижение ставки к концу года и уже прикидываем будущие дивиденды банка.

Инвестиционную идею в Сбере мы бесплатно публиковали для вас в прошлом году. Все реализовалось, как и говорили.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

🍅 Что еще нужно знать перед покупкой Русагро?

GIF участвовал в конфколе с Русагро и рассказывает о самом важном.

🌾 Компания приобрела 100% акций в контроле над элеваторами. Объем хранения зерна — 240 тыс. тонн.

🧈 Русагро может выпускать с 1,8 до 2,4 тыс. тонн масла в сутки благодаря модернизации МЭЗ в Балаково. Росту объемов масложира способствуют Балаково, рост цен и курс валюты. Из-за роста цен на пальмовое масло произошло снижение EBITDA по сегменту.

🍧 Сахарный сегмент показал рост объемов за счет продаж на экспорт и повышения цен.

🥩 Рост мясного сегмента связан с повышением цен на свинину. EBITDA выросла за счет высоких цен и удешевления кормовой корзины.

👨‍🌾 Сельскохозяйственный сегмент показал прирост выручки за счет роста объема реализации по всем культурам кроме пшеницы. Помогли также высокие цены на сою и сахарную свеклу. EBITDA выросла из-за роста цен в более маржинальных культурах.

💵 Компания ожидает решения кипрского регулятора по редомициляции на о. Русский. После переезда планируют вернуться к выплатам дивидендов по прежней дивполитике.

Русагро — решили оставить акционеров без дивов?

Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Неужели у компании возникли серьезные проблемы?

🔆 Что нужно знать о финансовых результатах IV квартала?

🔘Выручка выросла на 70% — до 99 млрд рублей. Сильный квартал за счет сахарного и сельхоз сегмента.
🔘EBITDA после межсегментных элиминаций составляет 26 млрд рублей.
🔘Чистая прибыль — 10 млрд рублей. Негативно отразились убыток по курсовым разницам (3 млрд руб.) и отрицательная переоценка биологических активов (5 млрд руб.).
🔘Скорректированная чистая прибыль составила 18 млрд рублей.
🔘Денежный поток составил около 2 млрд рублей на фоне увеличения дебиторской задолженности и предоплат. В целом ничего страшного.

📊 Как дела с долгами?

За счет краткосрочных депозитов снизили общий долг с 201 млрд рублей в III квартале до 133 млрд рублей в IV квартале. Соотношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1х.

‼️ Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды за 2023 год.

ВТБ — обещанного дивиденда два года ждут

Неужели обещания выплаты дивидендов сбудутся?

📈 ВТБ заложил в стратегию рост чистой прибыли по МСФО в 2025 году до 520 млрд рублей. Прибыль ВТБ к 2026 году должна вырасти до 650 млрд рублей.

💸 Что с дивидендами?

В базовом сценарии ВТБ возобновит выплату дивидендов по итогам 2025 года только в 2026 году. Костин отметил, что если результат будет лучше бизнес-плана — дивиденды могут выплатить и раньше.

❗️ВТБ будет придерживаться принципа равной доходности на все типы акций. Дивдоходность к 2026 году может составить 22,2%.

⭐️Мнение GIF по банку остается прежним.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Полюс — когда уже найдут кучу золота?

Санкции начинают душить золотодобытчиков? Что стало с производством? Стоит ли рассчитывать на дивы? Делимся своим мнением по отчету.

🔅 Производство

🟡Добыча руды увеличилась на 31% — до 81,8 млн тонн за счет добычи на месторождениях Олимпиаде, Благодатном и Вернинском.
🟡Переработка руды осталась на уровне 2022 года — 48,9 млн тонн.
🟡Компания увеличила производство золота 14% благодаря сильному первому полугодию. Основной рост за счет месторождения Олимпиады.
🟡В 2024 году ждут сокращения добычи до 2,7-2,8 млн унций. Причина — снижение в перерабатываемом на Олимпиаде золота в руде.

⛏ Сухой Лог

В 2023 году выполнили 65,9 км бурения. В 2024 году планируют пробурить еще 40 км. Продолжают обустраивать месторождение.

💰 Финансовые показатели

🔘Выручка ожидаемо составила 470 млрд рублей против 294 млрд рублей годом ранее. Способствовали увеличение объема добычи и ценовой фактор.
🔘Операционная прибыль увеличилась в 2 раза — до 275 млрд руб.

⛏ ЮГК — санкции не проблема

GIF пообщался с компанией и публикует информацию из первых уст.

🔅 Производство

В 2023 году производство снизилось на 6.8% к 2022 году и составило 12,8 тонн. Причиной этого стало снижение содержания золота на Кочкарском месторождении и более поздний запуск проекта Высокое. Компания отмечает ускорение производства в IV квартале (+12,2% г/г).

🚀 Высокое — один из ключевых проектов

Месторождение Высокое будет давать около 3 тонн золота в год. Его уже запустили в декабре, и ожидают начала поступления золота. В марте будет новый пресс-релиз по итогам его работы.

🗓 Текущие и будущие планы

Планируют рост производства на 20-30% в 2024 году. Только Высокое даст 2,5-3 тонны. Через несколько лет планируют развивать месторождение Эльдорадо. Это может принести еще 3-4 тонны.

Сейчас 90% затрат в рублях. Общие денежные затраты (TCC) планируют сохранить на исторических уровнях в $950-$990.

Компания ориентируется на 40-45% маржинальности по EBITDA.

⁉️ Что с санкциями?

Алроса — есть смысл ждать дивиденды?

💎 Финансовые результаты

🔘Выручка выросла на 9,5% — до 323 млрд руб. Рост даже при отсутствии продаж в Индию в IV квартале.
🔘Возросла себестоимость за счет роста НДПИ в 1,7 раза и амортизации.
🔘Чистая прибыль второго полугодия составила всего лишь 30 млрд руб. Ощущается снижение цен и остановка продаж в Индию.

🔖Как дела с долгами?

Общий долг практически не изменился — 139 млрд руб. Не несет серьезной нагрузки. Выплаты процентов тридцатикратно покрывает операционная прибыль.

📉 Свободный денежный поток

FCF во втором полугодии отрицательный — минус 17,2 млрд руб. По году FCF около 2 млрд руб.

❗️Летние дивиденды 2024 года остаются под вопросом.

При выплате 50% от чистой прибыли: дивиденд — 2,08 рубля на акцию. Дивдоходность — 2,9%.

⭐️ Мнение GIF

Акционеры расстроены, акции падают на 2%. Отчет в рамках ожиданий. Текущий год будет сложней за счет курсовой экспортной пошлины. Пока акции нам не интересны.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Fix Price — Откуда такой рост прибыли?

Чистая прибыль по году составила 35,7 млрд чистой прибыли — на 67% больше прошлого года. Сможет ли компания повторять такие результаты и дальше?

🔽Низкие результаты по выручке

🔘Выручка выросла на 7,8% г/г — до 82 млрд руб. в IV квартале 2023.
🔘По году вышло 292 млрд руб. против 278 млрд руб. — рост на 5%.

На выручку повлиял эффект высокой базы. По году отрицательный LFL -4,1% и -0,9% в IV квартале 2023 года.

🔼Торговая площадь прибавляет

🔘Компания нарастила торговую площадь на 13,5% — до 1,4 млн кв.м.
🔘Количество магазинов выросло на 13,2% — до 6,4 тыс. штук.

‼️У компании проблемы с трафиком, но пока растут за счет инфляции и среднего чека.

Маржинальность восстановилась в IV квартале 2023 года:
🔘По операционной прибыли до 14,2%.
🔘По чистой прибыли — до 10,5%.
🔘По EBITDA остается высокой — 19%.

📈 Деньги текут рекой?

На балансе скопилось 37,3 млрд денежных средств. Из них 8,4 млрд руб. в феврале 2024 были направлены на дивиденды.