На выходных предлагаю разобрать газовый рынок Европы, как он устроен и что делать российским газовым компаниям.

Текущее потребление газа и основные поставщики

В 2025 году потребление газа в ЕС составило 339 млрд м³, при этом собственная добыча обеспечила только 10% спроса. Основные поставки идут из Норвегии, США, России и севера Африки по трубопроводам и СПГ-танкерами.

Трубопроводные поставки: Норвегия (54%), Алжир и Ливия (18–20%), Россия (10%), Азербайджан (6%) .

Поставки СПГ: США (58%), Россия (14%), Катар (8%), Алжир (6%), Нигерия (6%).

Главные трубопроводные маршруты

Поставки из Норвегии — основа европейской газовой системы. В 2025 году было поставлено 115 млрд м³.

Северная Африка поставляет газ по главным направлениям:

• TransMed: из Алжира через Тунис в Италию, мощность 33,5 млрд м³/год;
• Medgaz: из Алжира в Испанию, 10 млрд м³/год;
• Greenstream: из Ливии в Италию, 8 млрд м³/год.

Южный газовый коридор доставляет азербайджанский газ в Грецию и далее через Балканы в Италию.

Появилась важная новость для Новатэка и Совкомфлота: новый арктический танкер-газовоз Константин Посьет покинул бухту Большой Камень и направился в сторону Северного морского пути.

Трекинг это подтверждает.

OSINT-инструменты работают и для анализа трафика из Новороссийска.

Если отслеживать выходы крупных судов, их типы и маршруты, можно довольно быстро увидеть, как меняется экспорт нефти, зерна и других грузов. Это не официальный грузооборот и не точная статистика по тоннам. Но как индикатор направления метод вполне рабочий.

Динамика не самая приятная: в первой полной неделе августа трафик крупных судов из Новороссийска заметно снизился.

На карте — суда в Черном море, связанные с российскими портами.

Что происходит с трафиком

По одной и той же очищенной выборке количество рейсов крупных судов из Новороссийска составляло:

• 6–12 июля — 16;
• 13–19 июля — 14;
• 20–26 июля — 15;
• 27 июля – 2 августа — 16;
• 3–9 августа — 10.

То есть в первую полную неделю августа количество рейсов сократилось примерно на треть относительно обычных июльских уровней.

Отдельно посмотрел на балкеры. Не все они перевозят зерно, но их движение можно использовать как приближенный индикатор зернового экспорта:

На неделе я проезжал по М‑11 и вживую оценил масштаб строительства ВСМ Москва — Санкт-Петербург.

Ранее я разбирал, через какие публичные компании можно поучаствовать в проекте. Теперь предлагаю посмотреть шире: как ВСМ может изменить экономику регионов между двумя столицами.

Общий объём финансирования проекта оценивается примерно в 2,35 трлн рублей. Протяжённость линии составит около 679 км, целевое время в пути — 2 часа 15 минут, запуск планируется в 2028 году.

Стройка уже создаёт большой заказ для промышленности и подрядчиков (желающие могут рассмотреть покупку акций основного подрядчика строительства ВСМ, компании Дороги и Мосты на OTC-рынке). Но главный долгосрочный эффект должен проявиться после запуска движения.

Из Твери до Москвы можно будет доехать примерно за 39 минут, а из Великого Новгорода до Петербурга — за 29 минут. Фактически эти города окажутся в пределах часовой доступности от крупнейших агломераций страны.

Это может изменить рынки труда и услуг. Вокруг новых станций может вырасти спрос на гостиницы, рестораны, жильё, офисы, такси и городской транспорт.

На выходных предлагаю изучить трафик торговых судов в Черном море. OSINT-инструменты можно использовать не только для оценки экспорта СПГ у Новатэка.

Отслеживая заходы и выходы крупных судов, их тип, размеры и маршруты, можно оценивать динамику вывоза нефти, зерна и других грузов из Новороссийска.

Новороссийск — один из ключевых экспортных узлов страны. Через него проходит до трети российского экспорта зерна.

В нефтяной логистике роль тоже велика: доля Новороссийска оценивается примерно в 14% морских отгрузок российской нефти и до 20% всего экспорта сырой нефти. Сюда поступает нефть из Поволжья и Сибири, рядом находится конечная точка КТК с казахстанским сырьём.

Что видно по судовому трафику

AIS-данные не позволяют точно посчитать грузооборот, но дают представление о направлении изменений.

Оцениваем результаты июля. Продолжаем в режиме реального времени следить за СПГ-танкерами на проектах Новатэка.

С помощью AIS-логов, спутниковых снимков и анализа маршрутов фиксируем заходы и выходы судов с «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2». Так операционную динамику можно увидеть раньше, чем она проявится в отчетности.

«Арктик СПГ-2»: 28 рейсов за семь месяцев

За январь–июль 2026 года мы насчитали 28 подтвержденных рейсов, или около 2,18 млн тонн СПГ.

Для сравнения: за весь 2025 год было 15 рейсов и примерно 1,17 млн тонн. То есть за семь месяцев число рейсов и оценочный объем поставок оказались примерно на 86% выше результата всего прошлого года.

В июле завершены четыре рейса:

• два — Алексей Косыгин
;
• один — IRIS
;
• один — Кристоф де Маржери
.

29 июля к терминалу подошел еще один газовоз — ARCTIC PIONEER. Его выход пока не зафиксирован, поэтому потенциальный груз в июльский итог не включаю.

Судно уже загружалось на «Арктик СПГ-2» в августе 2024 года, но это его первый заход на проект примерно за два года.

Посмотрел интервью о том, как ближневосточный кризис меняет мировой рынок газа. На выходных предлагаю рассмотреть мои выводы.

Мария Белова из компании «Имплемента» считает, что даже полное возобновление судоходства через Ормуз не вернёт мировой рынок СПГ в ту точку, в которой он находился до кризиса.

Через пролив проходило почти 20% мировой торговли СПГ, главным образом из Катара. Если ограничения снимут, Катар сможет примерно за месяц вернуть загрузку уцелевших объектов. Но около 17% производства повреждена, а восстановление может занять три–пять лет.

IEA оценивает, что кризис способен отложить волну нового предложения СПГ минимум на два года. Поэтому быстрое возвращение дешевого газа становится все менее вероятным.

Европа

Сейчас значительная часть доступного СПГ уходит в Азию. При этом дефицит европейских запасов относительно сезонной нормы продолжает расти. Европейские компании пока не спешат активно закупать газ для хранилищ, потому что ожидают снижения цен.

Следить за рынком во время таких падений тяжело. Многие бумаги выглядят так, будто хороших новостей в них вообще не осталось.

Поэтому давайте переключимся с эмоций на данные.

Новатэк снова подошел к очень интересным уровням — около 920 рублей за акцию. И пока рынок смотрит на общий негатив, операционные данные по СПГ выглядят заметно лучше, чем настроение в котировках.

Мы продолжаем отслеживать поставки СПГ с проектов Ямал СПГ и Арктик СПГ-2 через OSINT-инструменты: движение танкеров, портовые события и спутниковые снимки.

Идея простая: рынок обычно видит результаты компании с задержкой — после отчетности. А движение судов позволяет оценивать операционную динамику почти в реальном времени.

Свежая фотография Ямал СПГ: танкеры у терминала.

Ямал СПГ: стабильная работа

По Ямал СПГ картина остается спокойной и сильной.

Металлы за последние годы сильно выросли. Золото, серебро, платина, медь, никель — почти везде мы видим либо уже состоявшееся ралли, либо попытку рынка заложить новый долгосрочный тренд.

После секции на конференции Смартлаба у меня сложилось ощущение, что, возможно, мы смотрим не на финальную стадию роста, а на начало более крупной переоценки сырьевых активов.

Главный вопрос звучит так: это пузырь перед будущей рецессией или начало нового сырьевого цикла?

На секции эту тему обсуждали сразу с нескольких сторон: через инфляцию, энергопереход, дефицит новых проектов, Китай, геополитику и качество активов конкретных компаний.

Участвовали:

Денис Шарыпин — директор департамента маркетинга Норникеля.
Никанор Халин — старший аналитик по металлургическому и горнодобывающему секторам, Эйлер.
Борис Красноженов — начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка.
Модератор — Элвис Марламов, частный инвестор, проект «Аленка Капитал».

Ниже — мои мысли по итогам обсуждения и попытка переложить это на российский рынок акций.

На фоне снижения российского рынка акции «Роснефти» снова оказались на уровнях, которые мне кажутся интересными.

Один из главных аргументов — «Восток Ойл».

Несколько лет проект выглядел скорее как красивая презентация о далеком будущем. Но сейчас «Роснефть» подходит к первому действительно осязаемому рубежу — запуску основной транспортной и экспортной инфраструктуры.

Что такое «Восток Ойл»

Это целая новая нефтяная провинция на севере Красноярского края и частично в ЯНАО. В нее входят действующие месторождения Ванкорского кластера, Пайяхская группа, Западно-Иркинский участок и перспективные площади Восточного Таймыра. Всего 60 лицензионных участков. Ресурсная база проекта оценивается примерно в 7 млрд тонн малосернистой нефти.

Что там строится

Основа проекта — нефтепровод длиной около 790 км, который должен соединить Ванкорский и Пайяхский кластеры с новым терминалом «Порт Бухта Север» на Енисее.

Вместе с ним строятся нефтеперекачивающие станции, резервуарный парк, причалы, энергетическая инфраструктура, дороги и вахтовые городки. Планируется ветропарк с потенциалом до 200 МВт (это будет третий по мощности ветряной парк в стране).