Посмотрел интервью о том, как ближневосточный кризис меняет мировой рынок газа. На выходных предлагаю рассмотреть мои выводы.

Мария Белова из компании «Имплемента» считает, что даже полное возобновление судоходства через Ормуз не вернёт мировой рынок СПГ в ту точку, в которой он находился до кризиса.

Через пролив проходило почти 20% мировой торговли СПГ, главным образом из Катара. Если ограничения снимут, Катар сможет примерно за месяц вернуть загрузку уцелевших объектов. Но около 17% производства повреждена, а восстановление может занять три–пять лет.

IEA оценивает, что кризис способен отложить волну нового предложения СПГ минимум на два года. Поэтому быстрое возвращение дешевого газа становится все менее вероятным.

Европа

Сейчас значительная часть доступного СПГ уходит в Азию. При этом дефицит европейских запасов относительно сезонной нормы продолжает расти. Европейские компании пока не спешат активно закупать газ для хранилищ, потому что ожидают снижения цен.

Следить за рынком во время таких падений тяжело. Многие бумаги выглядят так, будто хороших новостей в них вообще не осталось.

Поэтому давайте переключимся с эмоций на данные.

Новатэк снова подошел к очень интересным уровням — около 920 рублей за акцию. И пока рынок смотрит на общий негатив, операционные данные по СПГ выглядят заметно лучше, чем настроение в котировках.

Мы продолжаем отслеживать поставки СПГ с проектов Ямал СПГ и Арктик СПГ-2 через OSINT-инструменты: движение танкеров, портовые события и спутниковые снимки.

Идея простая: рынок обычно видит результаты компании с задержкой — после отчетности. А движение судов позволяет оценивать операционную динамику почти в реальном времени.

Свежая фотография Ямал СПГ: танкеры у терминала.

Ямал СПГ: стабильная работа

По Ямал СПГ картина остается спокойной и сильной.

Металлы за последние годы сильно выросли. Золото, серебро, платина, медь, никель — почти везде мы видим либо уже состоявшееся ралли, либо попытку рынка заложить новый долгосрочный тренд.

После секции на конференции Смартлаба у меня сложилось ощущение, что, возможно, мы смотрим не на финальную стадию роста, а на начало более крупной переоценки сырьевых активов.

Главный вопрос звучит так: это пузырь перед будущей рецессией или начало нового сырьевого цикла?

На секции эту тему обсуждали сразу с нескольких сторон: через инфляцию, энергопереход, дефицит новых проектов, Китай, геополитику и качество активов конкретных компаний.

Участвовали:

Денис Шарыпин — директор департамента маркетинга Норникеля.
Никанор Халин — старший аналитик по металлургическому и горнодобывающему секторам, Эйлер.
Борис Красноженов — начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка.
Модератор — Элвис Марламов, частный инвестор, проект «Аленка Капитал».

Ниже — мои мысли по итогам обсуждения и попытка переложить это на российский рынок акций.

На фоне снижения российского рынка акции «Роснефти» снова оказались на уровнях, которые мне кажутся интересными.

Один из главных аргументов — «Восток Ойл».

Несколько лет проект выглядел скорее как красивая презентация о далеком будущем. Но сейчас «Роснефть» подходит к первому действительно осязаемому рубежу — запуску основной транспортной и экспортной инфраструктуры.

Что такое «Восток Ойл»

Это целая новая нефтяная провинция на севере Красноярского края и частично в ЯНАО. В нее входят действующие месторождения Ванкорского кластера, Пайяхская группа, Западно-Иркинский участок и перспективные площади Восточного Таймыра. Всего 60 лицензионных участков. Ресурсная база проекта оценивается примерно в 7 млрд тонн малосернистой нефти.

Что там строится

Основа проекта — нефтепровод длиной около 790 км, который должен соединить Ванкорский и Пайяхский кластеры с новым терминалом «Порт Бухта Север» на Енисее.

Вместе с ним строятся нефтеперекачивающие станции, резервуарный парк, причалы, энергетическая инфраструктура, дороги и вахтовые городки. Планируется ветропарк с потенциалом до 200 МВт (это будет третий по мощности ветряной парк в стране).

Российский рынок продолжает снижение, в такие моменты хочется переключиться на что-то позитивное. Давайте отвлечёмся и посмотрим на развитие приоритетных регионов.

Где в России строятся новые рудники, фабрики, энергомощности, порты и экспортные маршруты? И какие публичные компании могут получить от этого реальный экономический эффект?

После Мурманской области — Красноярский край.

Это один из ключевых сырьевых регионов России. Здесь одновременно развиваются нефть, золото, никель, медь, платина, уголь, энергетика и арктическая логистика.

Главная ставка — север края

Крупнейший проект региона — «Восток Ойл» Роснефти. Масштаб почти невероятный: заявленные инвестиции — около 12 трлн рублей.

Это фактически создание нового нефтяного кластера с нуля: добыча, электростанции, дороги, трубопровод протяженностью около 770 км и морской терминал «Бухта Север».

В долгосрочном сценарии добыча может достигнуть до 2 млн баррелей в сутки. Даже частичная реализация этих планов способна заметно изменить производственный профиль Роснефти и создать для компании новый крупный экспортный маршрут через Северный морской путь.

Российский рынок продолжает сползать вниз. Поэтому иногда полезно отвлечься от текущих котировок и посмотреть на рынок долгосрочно.

Где в России реально строятся новые порты, ЛЭП, рудники, газопроводы и инфраструктура? И какие публичные компании могут получить от этого экономический эффект?

Начнем с Мурманской области.

Это один из немногих регионов, где одновременно сходятся сразу несколько крупных направлений: СПГ, портовая логистика, атомная энергетика, добыча критических металлов, удобрения, аквакультура и туризм.

По уже раскрытым или заявленным проектам сумма инвестиций составляет минимум 600 млрд рублей.

Главный центр — Кольский залив

Наибольший эффект, на мой взгляд, должна получить связка Мурманск—Кольский район—Кольский залив.

Здесь сразу несколько крупных проектов:

• угольный терминал «Лавна» стоимостью более 87 млрд;
• модернизация Мурманского морского порта;
• белорусский терминал с грузооборотом до 30 млн тонн;
• развитие инфраструктуры Мурманска.

Сегодня на судостроительном комплексе «Звезда» прошла церемония приемки в эксплуатацию арктического танкера-газовоза «Константин Посьет». Это второе судно серии, строящейся специально для проекта «Арктик СПГ-2».

Мосбиржа с 24 июня добавит акции Инкаб Холдинг в список ценных бумаг третьего уровня. Давайте посмотрим, что это за компания.

Инкаб — производитель волоконно-оптического кабеля. Это довольно интересная и узкая ниша: продукция компании используется в телекоммуникациях, энергетике, нефтегазе, ЦОД и других инфраструктурных проектах.

По данным самой компании, Инкаб — №1 на рынке волоконно-оптического кабеля в России и СНГ. Доля рынка — 21%.

Российский рынок продолжает сползать ниже, а настроение инвесторов снова где-то около нуля. В такие моменты интересно смотреть на долгосрочные темы. Одна из таких тем — возобновляемая энергетика.

Глобально ВИЭ уже давно перестали быть нишей. По итогам 2024 года возобновляемые источники дали около 32% мировой выработки электроэнергии. По прогнозу McKinsey, к 2050 году их доля может вырасти до 60–70%. То есть в мире это большая и долгосрочная тема.

Можно ли поучаствовать в росте ВИЭ через публичные российские компании?

Что с ВИЭ в России

Если понимать под термином ВИЭ именно современные станции без крупных ГЭС: солнце, ветер, то масштаб пока небольшой. На начало 2026 года суммарная установленная мощность такой ВИЭ-генерации в России — около 7,2 ГВт:

• ветер — около 3 ГВт;
• солнце — около 2,7 ГВт;
• малые ГЭС — около 1,3 ГВт;

При этом доля ВИЭ в потреблении электроэнергии в России за 2025 год составила всего около 1,2%.

Какие публичные компании дают доступ к ВИЭ

Большинство на рынке по-прежнему воспринимают проект Арктик СПГ-2 как фактически остановленный. Но последние данные говорят о другом.

Что происходит с поставками?

По нашим расчетам на основе maritime аналитики движения танкеров в мае Арктик СПГ-2 установил новый рекорд по числу экспортных рейсов — 6 рейсов, а всего за первые 5 месяцев 2026 года проект выполнил уже 20 экспортных рейсов.

Для понимания масштаба:

• за весь 2025 год было 15 рейсов
• за 5 месяцев 2026 года — уже 20 рейсов

То есть по числу отгрузок текущий год уже опередил весь прошлый.

Объемы СПГ тоже растут

По нашей оценке за весь 2025 год Арктик СПГ-2 поставил около 1,17–1,2 млн тонн СПГ

За январь–май 2026 года поставлено уже около 1,5 млн тонн СПГ

Получается, что за пять месяцев проект уже превысил результат всего прошлого года. И это особенно важно, потому что рост идет не только в объемах.

Цена СПГ тоже выше

Если посмотреть на мировые цены на СПГ, то средние уровни в 2026 году пока выглядят заметно лучше, чем годом ранее.