Где искать рост вне России — и при чём здесь Яндекс

Сейчас один из самых интересных трендов — рост экономик стран Центральной Азии (Казахстан, Узбекистан).

• рост ВВП выше РФ
• растущая урбанизация
• быстрое проникновение цифровых сервисов

Но для инвестора из РФ почти нет инструментов, чтобы на этом заработать.

Неочевидный способ — Яндекс

Многие воспринимают Яндекс уже как “российскую историю”. Но это не совсем так.

Через Яндекс Go компания:

• работает в Казахстане, Узбекистане, Беларуси, Кыргызстане и других странах СНГ;
• после объединения с Uber в регионе Яндекс фактически консолидировал рынок в СНГ;
• занимает почти монопольные позиции на ключевых рынках

По разрозненным публикациям из разных стран можно понять, что Яндекс во многих из них занимает очень сильные позиции в сегменте такси. Оценки:

• Казахстан → ~90% рынка
• Узбекистан → ~86%
• Беларусь → >90%
• Кыргызстан → доминирующее положение
• Молдова → ~65%
• Армения → ~60%

Сколько это даёт в деньгах

Теперь самое интересное — масштаб. По оценке: выручка в СНГ (без России ~60–70 млрд руб., EBITDA: ~4–6 млрд руб.

Основа оценки — публичные данные по доходам водителей/партнёров и транзакционным объёмам в Казахстане, Кыргызстане, Узбекистане, Армении и Беларуси.

Сравнение с Яндексом в целом

Официальные данные Яндекса за 2025:

• Городские сервисы: 804,5 млрд руб. выручки
• Райдтех: 284,3 млрд руб. выручки

Получается, что на СНГ приходится где-то 15-20% от Райдтеха. Это уже крупный отдельный кластер с собственной экономикой и высокой маржой.

Где создаётся основная ценность

Внутри СНГ три страны формируют основную стоимость: Казахстан, Беларусь и Узбекистан.

• 1. Казахстан — главный рынок → крупнейший вклад в выручку
• 2. Узбекистан — самый быстрорастущий → высокий потенциал
• 3. Беларусь — высокая доля, но ограниченный рост

Есть отличия от российского рынка: В России у Яндекса Еда и Доставка по отраслевым оценкам контролирует около трети рынка доставки готовой еды, тогда как в СНГ вне России только Армения и частично Казахстан приблизились к похожей глубине экосистемы.

Почему рынок это недооценивает

Яндекс не раскрывает географию выручки своих сервисов, СНГ “спрятан” внутри общих данных сегмента. К тому же многие инвесторы считают, что Яндекс — это только Россия, а все остальное — это уже Nebius.

Мысль

Если смотреть на Яндекс только как на российскую историю — можно недооценить часть бизнеса. На практике это уже компания с заметной экспозицией на растущие рынки СНГ, где она часто занимает доминирующее положение.

И это одна из немногих публичных возможностей поучаствовать в этом росте.

Контент проекта везде:
Telegram-канал: telegram.me/DenebCapital

Профиль в Пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/DenebCap/
Тут оперативные посты, сделки, динамика портфеля

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить.