Мы с тобой соседи, я тебе подвёл к квартире трубу и продаю газ. Ты платишь мне кусками бумаги, на которых написан номер твоей квартиры. Я часть этих бумажек не забираю. На другую часть покупаю у тебя картошку. Вдруг мы поссорились. Ты не отдаёшь мне те бумажки, и вообще на те деньги не хочешь продавать картошку. Теперь только газ против картошки. При этом ты ещё решаешь, что картошки отдашь теперь меньше. Все споры мы договорились решать в твоей квартире. И ты кричишь всем соседям, что я готовлюсь снизить тебе поставки газа и я ненадежный поставщик, а ведь я газ продаю много куда. 

Для меня ситуация странная, по сути лишился картошки, которую не могу купить, должен судиться у тебя в хате, поставлять газ в обмен не ясно на что. 

Тогда шаг первый. Я понимаю, что ты все равно загнал меня в угол, и решаю, что теперь Ты сначала должен купить у меня бумажки с номером мой квартиры, придя ко мне домой со своими бумажками и торгуя по моим ценам. На эти мои бумажки ты можешь взять газ. Шаги два три и тд. Мы понимаем, что цена теперь может быть назначена мной, потому что судиться за мои бумажки в твоей квартире крайне глупо. Значит суд будет теперь в моей квартире, справедливый, такой же как твой. И ещё, я могу перестать принимать твои бумажки в обмен на свои(если ты вдруг не продашь картошку за них), и ты пойдёшь по соседям в поисках промежуточных бумажек. Соседи уже обалдели от того, что ты можешь кинуть по своим бумажкам и не очень их хотят. Такие дела.

«Временное освобождение доходов по ценным бумагам от налога на доходы физических лиц (НДФЛ) возможно, но только для малой части активов — такого мнения придерживается Центробанк, следует из его ответа в адрес Ассоциации владельцев облигаций (АВО), которая подняла этот вопрос.»

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/finances/29/03/2022/6241b6ff9a7947fbcbb94ac4

наш комментарий к публикации :

#АВО считает, что вопрос льготы по купонам и дивидендам продолжает изучаться и обсуждаться всеми профильными сторонами вопроса. Точку ставить рано и позиции могут корректироваться. @bondholders

Как иностранные держатели российских еврооблигаций с удивлением узнали о том, что на основании эмиссионной документации им могут платить в рублях

В последние недели зарубежные специалисты в области правового регулирования облигаций обратились к вопросу платежей Российской Федерации по своим суверенным облигациям, номинированных в валюте. Они невероятно удивлены тем, что в соответствии с положениями эмиссионной документации Российская Федерация имеет право осуществлять выплаты не в номинальной валюте, а в рублях. И на эти условия согласились те, кто такие облигации приобретал. Выводы, к которым приходят зарубежные коллеги, действительно поражают воображение и возникают впервые в мировой истории (аналогии с бондами Аргентины, Перу, Греции и т.п. не подходят), они влияют на формирование тех метрик (в том числе и ESG), по которым происходит оценка облигаций инвесткомпаниями:

1. Никто (возможно, слишком смелое утверждение) не читает эмиссионные документы от начала до конца. В какой-то момент времени устоялся формат поведения, когда все многостраничные тексты оставляют для прочтения неизвестно кому, а ориентиром для принятия решения являются те метрики и рейтинги, которые определяются иными участниками рынка. В результате, когда соглашение никто не читает, то случается следующее: иностранные держатели облигаций Российской Федерации вдруг узнают, что в многостраничных оговорках указаны все мыслимые санкции за все мыслимые действия, которые совершила или совершит Российская Федерация или иные страны в отношении нее, и в соответствии с этой оговоркой платежи могут осуществляться не в евро, а в альтернативной валюте, в том числе и российским рублем. Зарубежные специалисты отмечают, что такая оговорка нехарактерна для эмиссионной документации. Попросту говоря, иностранные кредиторы дали карт-бланш на любые действия заемщика и приняли на себя соответствующие риски, а Российская Федерация получила «страховку» и законные варианты для выбора формата дальнейшего поведения. Только вот узнали иностранные инвесторы об этом сейчас – когда прочитали эмиссионную документацию. Заключение зарубежных коллег такое: пожалуйста, кто-нибудь, читайте договоры. Добавим от себя: читайте их до совершения сделки, несмотря на количество страниц.

Банк России принял решение проводить торги на Московской Бирже 28.03.2022 в следующем режиме:

📍облигациями федерального займа в режиме основных торгов в период с 9:50 до 18:50 мск, а также с 9:30 до 19:00 мск в режиме переговорных сделок / режиме переговорных сделок с ЦК (далее — РПС);

📍российскими акциями, российскими корпоративными облигациями и российскими региональными и муниципальными облигациями с 09:50 до 13:50 мск, а также в РПС в период с 9:30 до 14:00 мск. По таким инструментам установлен запрет коротких продаж.

📍иностранными акциями и иными облигациями в РПС в период с 9:30 до 19:00 мск;

📍срочными контрактами на акции, по которым в обычном режиме проводятся торги базовым активом, в период с 10:00 до 14:00 мск в обычном режиме, далее в адресном режиме;

📍срочными контрактами на валютные и товарные инструменты, включая зеркальные контракты на поставочные фьючерсы с оригинальных площадок, контрактами на инвестиционные паи SPDR S&P 500 ETF Trust, фьючерсом на Индекс московской недвижимости ДомКлик, фьючерсами на корзину ОФЗ, индексными и процентными инструментами, с 10:00 до 18:45 мск.

По остальным инструментам торги на Московской Бирже пройдут в режиме, аналогичном установленному на 25 марта.
Режим работы Московской Биржи на последующие дни будет объявлен позднее.

Мысли вслух.

1. Европа думает, что надо лишь убрать часть санкций, чтоб иметь возможность платить в EUR на нашу биржу, а там конвертировать в рубли. И собственно думает, стоит ли ей это делать.

2. Для России возникает вопрос, что делать с этими евро, если все дальнейшие движения заблокированы, а компании Европы не хотят торговать с Россией. Санкции может они и снимут с части операций, но не со всех, да и европейские компании уходят с рынка. EUR без возможности покупки товаров в EUR не особо нужен.

3. Про USD вообще молчим.

4. Какая же валюта нам нужна взамен того, что мы дадим Европе рубли?

4.1. Например рубль. Его можно получить, продавая в России товары за рубли, но схема получается тяжелая. Например BMW продаст за рубли машины, а что дальше? Рубли отдаст европейской газовой компании? Или продаст рубли за евро европейской компании и потом выведет евро? Таким образом главными трейдерами на MOEX должны стать сами европейцы. Одни покупают другие продают, считают баланс закупа газа против баланса поставленных товаров, в общем схемка веселая.

АВО продолжает взаимодействие с профильными ведомствами по продвижению инициативы освобождения от НДФЛ с купона и дивидендов отечественных компаний.

На рассмотрении в Совете Федерации находится законопроект № 84984-8 О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и статью 2 Федерального закона «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации» (об отдельных мерах налоговой поддержки) в котором предусмотрено освобождение от налога на доходы физических лиц доходы в виде процентов по вкладам граждан на 2021-2022 год.

Для развития разных форм финансирования предприятий разных форм собственности и размеров необходимы конкурентные рыночные альтернативы и гибкость подходов. Ситуация, в которой от НДФЛ освобождены только вклады физических лиц, ведет к перетоку финансовых ресурсов в банки. Банки далее распределяют финансовые ресурсы в реальный сектор экономики. Однако, в настоящее время банки серьезно страдают от нехватки регуляторного капитала и имеют жесткий практически единообразный подход к кредитованию корпоративных заемщиков. Это серьезно сдерживает механизм перетока частных сбережений в реальный сектор экономики. Кроме того, такой однобокий подход переносит издержки банковской системы на конечного заемщика.

Ассоциация направила обращения в Банк России и Московскую биржу с просьбой рассмотреть вопрос о возобновлении торгов по облигациям, по которым нет риска закрытия маржинальных позиций, которые не принимались на момент окончания торгов в расчет обеспечения, гарантийного фонда и не участвовали в операциях РЕПО с Центральным контрагентом.

Значительное количество физических лиц являются держателями облигаций субъектов малого и среднего бизнеса или так называемых «высокодоходных облигаций».

При входе на рынок в качестве частных инвесторов физические лица рассчитывали иметь постоянный доступ к собственным сбережениям.

По нашему мнению, речь в основном идет о корпоративных облигациях (в том числе биржевых) второго, третьего уровня списка ценных бумаг, допущенных к торгам ПАО «Московская биржа».

Данная мера позволит частным инвесторам получить доступ к ликвидности рынка для удовлетворения срочных потребностей в денежных средствах. Для инвесторов, обладающих свободными средствами, это создаст инвестиционные возможности. Эмитентам же это позволит оценить ликвидность рынка, а также реальные рыночные ставки.

Расшифровка эфира АВО от 17.03.2022

Поговорили о банках, вкладах, строительном секторе, недвижимости и облигациях

telegra.ph/Rasshifrovka-ehfira-03-21

Ассоциация получила ответ Банка России на одно из своих обращений по фактам нарушений эмитентами правил раскрытия информации. Когда речь идет о возникновении права на досрочный выкуп облигаций, такие нарушения влекут существенное ущемление прав инвесторов. В порядке ознакомления приводим некоторые выдержки из ответа регулятора. 

telegra.ph/Otvet-Banka-Rossii-na-obrashchenie-AVO-03-19

Банк России принял решение возобновить торги облигациями федерального займа 21 марта 2022 года на Московской Бирже в секции фондового рынка.

Торги будут проходить с 10:00 до 11:00 мск в режиме дискретного аукциона, далее с 13:00 до 17:00 мск в обычном режиме. Короткие продажи по таким инструментам будут запрещены.

По остальным инструментам торги на Московской Бирже пройдут в режиме, аналогичном установленному на 18 марта 2022 года.

Режим работы Московской Биржи на последующие дни будет объявлен на официальном сайте Банка России позднее.

материал Пресс-службы Банка России.