НРД отказался принять платёж по очередному купону, рынок гадает, что такое «адресная» выплата и не обернётся ли всё это новыми проблемами для инвесторов.

Что будет с инвестором, если потом Генпрокуратура решит, что схема незаконна?

«Адресная» выплата — звучит безобидно, но за этой формулировкой скрывается клубок правовых вопросов, на которые пока нет ни одного публичного ответа.

Мы их задали. Читайте разбор.

bondholders

В «Инвестиционном часе» на Радио РБК обсудили положение частных инвесторов, удвоение капитализации фондового рынка и причины убыточности IPO

Для долгосрочного инвестора самое важное — это наличие эффективной правовой защиты, вера в которую подрывается такими ситуациями, как изъятие акций СМЗ у миноритариев или аресты счетов ЮГК, подчеркнул Алексей Пономарев, член совета Ассоциации владельцев облигаций.

bondholders

18.03.2026 Арбитражным судом города Москвы в отношении эмитента ФПК «Гарант-Инвест» введена процедура банкротства — наблюдение.

📄 Номер дела: А40-286034/2025
🏦 Заявитель: ПАО «Банк ПСБ»

Введение процедуры наблюдения означает начало судебной стадии банкротства и направлено на оценку финансового состояния должника.

В рамках процедуры будет назначен временный управляющий, который проведет анализ активов и обязательств компании, сформирует реестр требований кредиторов и представит отчет суду.

На данном этапе вводятся ограничения на деятельность должника, в том числе на совершение ряда сделок без согласия временного управляющего.

Ключевая задача — сохранение имущества и определение дальнейшей судьбы компании: восстановление платежеспособности либо переход к следующим стадиям банкротства.

❗️Важно: выплаты по купонам и иным обязательствам эмитента в рамках обычной хозяйственной деятельности осуществляться не будут. Все требования кредиторов, включая держателей облигаций, подлежат удовлетворению исключительно в рамках процедуры банкротства за счет конкурсной массы должника в порядке очередности, установленной законодательством.

10 марта 2026 года Арбитражный суд Московского округа принял постановление по делу №А40-124534/2020 по иску владельцев облигаций ООО «Финанс-Авиа» (ISIN RU000A0JVZF7 и RU000A0JVZG5). 

Суть спора — законность действий, в результате которых облигации были списаны со счетов депо инвесторов.

Что решил суд кассационной инстанции

Кассация изменила постановление апелляционного суда и прямо указала:

📌 облигации должны быть восстановлены на счетах депо владельцев, если они были списаны по состоянию на 16.06.2020. 

Речь идет о двух выпусках: серия 01 — RU000A0JVZF7, серия 02 — RU000A0JVZG5. 

Кроме того:

— отменено ранее введенное приостановление исполнения судебного акта;

— с ООО «Финанс-Авиа» и НКО АО «НРД» взысканы судебные расходы в пользу инвесторов. 

Почему это решение важно?

Это первое дело, когда суды рассматривают вопрос восстановления прав инвесторов на сами облигации, а не только вопрос взыскания денежных требований.

АВО поддерживает предложение АРИ, которое позволит «смягчить горечь потерь» частного инвестора.

Ассоциация инвесторов просит Минфин разъяснить налоговую базу для инвесторов при ликвидации эмитента акций, облигаций или ЦФА и при необходимости внести соответствующие изменения в НК. Глава АРИ пояснил «РБК Инвестициям», что для решения вопроса ассоциация предлагает: 

признать расходы на покупку ценной бумаги при банкротстве эмитента или его ликвидации как убыток; сейчас это делается только при продаже либо погашении ценной бумаги;

разрешить сальдировать этот убыток с доходами по ценным бумагам, обращающимися на организованных торгах; поскольку банкротная бумага давно не торгуется, то сейчас убыток по ней не может быть сальдирован с доходами по бумагам, обращающимся на организованных торгах.

 «В такой корректировке Налогового кодекса хотелось бы видеть не только возможность сальдирования убытков по дефолтным необращающимся бумагам с результатами торговли, но и возможность переноса таких убытков на будущие периоды» налоговая проблема существует для облигаций:

Инициатива создания реестра финансовых «лидеров мнений» в России представлена на общественное обсуждение. Но из представленного доклада ЦБ РФ неочевидно, чьи именно данные планируют переписать в реестр.

Понятие «инфлюенсер» очень размытое, кто будет обязан к зачислению в новый реестр — непонятно.

Если известный блогер делает репортаж с экономистом (тоже не состоящим в реестре) — это уже финансовое инфлюенсерство? Оба не в реестре, но общаются на темы «что будет с экономикой России» и «куда пойдёт доллар», и люди могут принимать решения в финансах на основе этой информации, — рассуждает автор блога о личных финансах «Фининди», эксперт Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Александр Елисеев.

— Или известный человек, певец или повар, ведёт прямой эфир и ему задали вопрос о том, как он управляется со своими личными финансами. Ему нельзя отвечать, иначе получит штраф? А человек, создавший канал о своих инвестициях, на который подписано 10 человек — пять друзей и пять родственников, — он уже обязан в реестр записываться?

Уважаемые коллеги, партнёры и друзья!

Поздравляем вас с праздником 23 февраля — праздником мужества, достоинства и ответственной гражданской позиции.

Для нашей Ассоциации, объединяющей людей, стоящих на страже прав и интересов частных инвесторов, этот день имеет особое символическое значение. Ведь защита — это не только воинский долг, но и ежедневная работа по укреплению доверия, справедливости и стабильности на финансовом рынке.

Более того АВО и её партнеры активно участвуют в меценатских и гуманитарных проектах, внося свой вклад в общее дело заботы о наших гражданах.

Мы благодарим всех, кто своим трудом, принципиальностью и профессионализмом вносит вклад в развитие честного, прозрачного и безопасного финансового рынка, а также гражданского общества в целом. Пусть мужество, уверенность и воля к справедливости всегда ведут вас к новым достижениям!

Ваша АВО

Банк России собирается упростить выпуск ценных бумаг, сокращая требования к процедурам эмиссии. Кроме того, регулятор предлагает обсудить возможность интеграции рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) с биржевыми площадками. Все вместе это должно снизить издержки эмитентов, привести к росту числа размещений, а также оживить вторичный рынок ЦФА.

Однако эксперты указывают, что потребуется сохранить требования к раскрытию отчетности эмитентов, иначе упрощение может привести и к росту числа дефолтов. Кроме того, потребуется обеспечить качественную защиту прав инвесторов.

Как отмечает эксперт Ассоциации инвесторов АВО Михаил Локшин, в настоящее время на российском рынке работают 20 операторов ЦФА, но платформы реализованы на разных блокчейнах и несовместимы между собой. К тому же «комиссии операторов ЦФА для инвестора зачастую выше, чем комиссии брокеров, а значит, снижение издержек эмитентами обернется ростом издержек инвесторов», отмечает он.

Поэтому предложенные меры ЦБ нуждаются в доработке не только по технической части, но и в части защиты прав инвесторов.