Евро‑доллар начал европейскую сессию при 1,1730, отступив от двухнедельного максимума 1,1760 уступив лишь небольшую часть 1,3‑процентного трёхдневного ралли. Техническая поддержка на 1,1720 пока выдерживает, однако тон пары диктует не столько график, сколько политика: позитив от соглашения США‑Япония быстро истощился перед миссией брюссельских переговорщиков в Вашингтон, где успех пока далёк от гарантированного:



Тем временем главный герой ночной сессии – Nikkei‑225: +4,6 %, лучший результат среди глобальных индексов. Сделка Трамп‑Исиба понижает будущий тариф на японские автомобили до 15 % и обещает $550 млрд инвестиций в США; Mazda +17,7 %, Subaru +16,6 %, Toyota +14,3 %. Политический фон тоже улучшается: премьер Исиба отверг слухи об отставке, а Банк Японии подтвердил, что преждевременных повышений ставки не будет. В общем, очень удачная комбинация для японского рынка акций.

Но для евро эта эйфория почти бесполезна: торговый канал ЕС‑США остаётся под угрозой. Брюссель наготове: единый пакет ответных тарифов на 93 млрд. евро лежит в ящике, если переговоры сорвутся. Факт существования «магнума» сдерживает интерес к евро‑более решительно, чем собственно сделки по автопрому. 

( Читать дальше )

Европейская валюта открыла торги вторника с явным перевесом: EUR/USD, как и ожидалось, развил после пробоя восходящее движение, протестировав 1,1700:
 

 
Индекс доллара (DXY) откатился к 97,5, потеряв целый пункт от достигнутого в пятницу максимума 98.50. Внешне это выглядит как банальная фиксация лонгов в USD, однако за ценовым движением скрываются сразу три фундаментальных сдвига:

1. Новый виток тарифного конфликта

WSJ сообщил, что Вашингтон повышает «базовые» пошлины до 15–20 % (ранее обсуждалось 10 %) и оставляет налог на импорт автомобилей из ЕС на уровне 25 %. Брюссель мгновенно ускорил подготовку ответных мер; особенно симптоматична перемена тона Берлина, раньше гасившего конфликт. Теперь в бундес министерствах звучит прямое «Если хотят войну — получат войну». Для FX‑рынка это означает:

·       рост политической премии в USD как это было при прошлых эпизодах тарифной эскалации;

( Читать дальше )

Евро открыл новую неделю попыткой завершить трехнедельную медвежью коррекцию: EUR/USD удержал диапазон 1,16–1,1650 в понедельник после того, как во второй половине прошлой недели цена отскочила от 1.1550 и поднялась до 1.1660. В пользу завершения отката говорит и пробой верхней границы коррекционного канала:
 


Макрокалендарь понедельника ничем особо не примечателен, рынок держит фокус на торговой повестке. Вашингтон и Брюссель ведут переговоры, но дедлайн 1 августа, обозначенный Белым домом, остаётся «незыблемым». Трамп требует тарифный «порог» 15–20 %, Еврокомиссия готова ответить пошлинами свыше 10 % даже при заключении сделки. Историческая аналогия со Smoot-Hawley Act 1930 г. всплывает всё чаще: тогда пошлины добили и без того ослабленную мировую торговлю, обвалив спрос и валюты стран-кредиторов.

Тем временем опрос ECB в деловой среде фиксирует умеренный оптимизм европейского бизнеса по внутреннему спросу, но подчёркивает неопределённость из-за торговых рисков.

( Читать дальше )

Индекс доллара в среду снова шёл против классической макро логики: DXY поднимался к 98,50, хотя июньский PPI оказался неожиданно слабым. Основной показатель не изменился (0,0 % м/м при прогнозе +0,2 %), годовой темп замедлился до 2,3 % г/г (ожидалось 2,5 %). Базовый PPI тоже нулевой — 0,0 % м/м и 2,6 % г/г против майских 3,0 %. Такой набор данных ещё недавно стал бы поводом для массовых продаж доллара и резкого роста ожиданий смягчения политики, но ситуация сложилась иначе.

Ключ к «аномалии» лежит в потребительской плоскости. Днём ранее CPI подтвердил, что конечный спрос остаётся горячим: +0,3 % м/м и 2,7 % г/г общая инфляция, +0,2 % м/м и 2,9 % г/г базовая инфляция. Показатель остаётся выше комфортного диапазона ФРС, поэтому фьючерсная вероятность сентябрьского снижения ставки сократилась до 52,6 % с 70 % неделей ранее. Доходность 2-летних UST удерживается выше приближается к 4%, не позволяя «медведям» по доллару развить наступление. EURUSD второй раз пробил важный краткосрочный горизонтальный уровень, но чисто технически вероятно последует откат чтобы перевести дух и понять следует ли дальше дожимать до 1.15:

( Читать дальше )

Европейские валютные площадки начали неделю под знаком неприятия к риску: объявленные Трампом 30-процентные пошлины на импорт из ЕС подбросили геополитическую премию в каждую котировку, однако шока масштаба «Liberation Day» 2 апреля не произошло. Участники всё чаще воспринимают ультиматумы Белого дома как элемент торга, а не финальную позицию — именно это удерживает индекс DXY от полноценного пробоя июньского пика.

EUR/USD отскочил от трёхнедельного минимума 1,1655 и к полудню Лондона тестировал 1,1700, оставаясь в нисходящем канале, взятом 1 июля с вершины 1,1830 —  самого высокого уровня почти за четыре года. Пара удерживается ниже 20-дневной средней, подозрительно консолидируясь вблизи нижней границы канала, а спред доходностей 2-летних немецких Bunds и американских Трежерис расширился ещё на три пункта после пятничных слов члена управляющего совета ЕЦБ о «нарастании нисходящих инфляционных рисков». Тем не менее временный мораторий Брюсселя на ответные тарифы и заявление еврокомиссара М. Шефчовича, что «сделка близка и взаимовыгодна», спасают EURUSD от немедленного пробоя вниз:

( Читать дальше )

Среда на валютных площадках проходит под знаком недоверия: EUR/USD скатывается к 1,1700, но техническая картинка – лишь отражение более глубинных процессов. Главный катализатор – новый виток тарифной агрессии Белого дома. 50-процентные пошлины на изделия из меди бьют не только по чилийским и перуанским экспортёрам, но и по европейским кабельным и энергетическим компаниям, где маржа давно сжата высокими ценами на энергию. Ещё резче звучит ультиматум «200 % на фарму через 12 месяцев», – сигнал, что администрация Трампа намерена репатриировать не только чипы, но и всю удлинённую цепочку поставок медикаментов. Рынок читает это как дополнительный про-инфляционный импульс: любая фискальная стена из пошлин в итоге перекладывается в CPI, а значит – вовнутрь траектории ФРС.

До публикации протоколов FOMC доллар получает классическую страховочную премию: доходность 10-леток США растёт пятую сессию подряд и двигается к краткосрочной цели 4,50 % годовых.

( Читать дальше )

Пока Америка празднует 4 июля, валютный рынок получает редкую возможность взглянуть на доллар без привычного шума Уолл-стрит. Индекс DXY, взлетевший накануне до 97,42 после сильного NFP, сегодня сползает к 97, снова оказавшись под пробитой линией нисходящего «клина» и 20-дневной средней. RSI держится у 36, поэтому краткосрочные игроки продают от 97,00, а не ловят разворот:



Уже через сутки после выхода отчета по безработице, который указал на +147К новых рабочих мест и снижение безработицы до 4,1 % фьючерсы урезали вероятность июльского снижения ставки ФРС с 24 % до 4,7 %. Тем не менее кривые OIS всё ещё закладывают 80 % шанса на -25 б.п. в сентябре и суммарные -50 б.п. до конца 2025 г. Это отражает веру трейдеров в дезинфляцию и опасение, что протекционизм ускорит сжатие корпоративной маржи. Давит и Минфин: Скотт Бессент упрекнул Фед в «завышенных реальных ставках» и пригрозил, что сентябрьское смягчение придётся удваивать, если регулятор затянет паузу.

( Читать дальше )

Валютный рынок в начале июля напоминает шахматную партию, где каждая фигура уже заняла агрессивную позицию, но ещё не выбрала точку удара. Долгое «ралли ненависти» против доллара прервалось: индекс DXYподпитали стойкие американские индикаторы труда, тогда как еврозона получила неприятный сюрприз — безработица в мае поднялась до 6,3 % (ожидалось 6,2 %), впервые за два года нарушив нисходящий тренд. EUR/USD, отскочив от четырёхлетнего максимума 1,1830, соскользнула ниже 1.18, готовясь к сюрпризу NFP в пятницу: 



Контраст ЕС с США в макроданных стал в среду стал слишком резким, чтобы его игнорировать. Формально отчёт ADP выглядел слабым: 33 тыс. новых мест против консенсуса 95 тыс. и пересмотренных 29 тыс. за май. Однако отчет JOLTS во вторник показал более широкий спрос на рабочую силу, а производственный ISM поднялся до 49,0 (прогноз 48,8); особенно впечатлил рывок субиндекса выпуска к 50,3 — первая экспансия с февраля. Слабость пряталась в компоненте занятости, но рынок предпочёл видеть «шум» выборки, тем паче Джером Пауэлл на форуме в Синтре попытался починить репутацию «независимого ФРС» дав понять: Феду все-таки нужно «подождать и разобраться» с тарифной инфляцией, а не спешить к «ножницам».

( Читать дальше )

Наблюдаем шестой день подряд укрепления EUR/USD: пара добралась до 1,17, ненадолго касаясь четырёхлетних максимумов 1,1750. Движению способствовали несколько факторов (снижение рисков ценового шока на рынке энергоносителей, спрос на рисковые активы), но ключевой катализатор лежит в политической плоскости. WSJ сообщил, что Дональд Трамп может уже в сентябре–октябре объявить, кто сменит Джерома Пауэлла. Формально срок нынешнего главы ФРС заканчивается в мае 2026 г., но рынок получит «теневого председателя» намного раньше. Последствий несколько: в рынок встраивается дисконт по доллару за подрыв независимости ФРС; раскрутка дебатов о более агрессивном смягчении, ведь новый шеф, скорее всего, будет более лояльным президенту. Новость обвалила DXY на половину процента, до 96.70, а двухлетняя доходность UST приблизилась к 3.7% (-6 б.п. за день), практически игнорируя сильный пакет макростатистики:
 




Сам Пауэлл, выступая в Конгрессе, сохранил риторику «подождём-посмотрим», и именно эта нейтральность спровоцировала очередную атаку президента: «ужасный» глава ЦБ «не понимает, что Новая Америка нуждается в мягких ставках».

( Читать дальше )

Утренний скачок Brent вверх и столь же быстрый откат — показатель того, как рынок судорожно калибрует риск перекрытия Ормузского пролива. Геополитическая вероятность высока, но пока остаётся не базовым сценарием: нефть держат ниже 100 $, хотя консенсус признаёт, что фактическая блокада мгновенно поднимет котировки в трёхзначную область. Спекулянты следят за календарным спредом – декабрь/январь уже расширился на 1,8 $, хотя базовый фронт-месяц едва сдвинулся.

Параллельно доллар вернулся к роли убежища: DXY подпрыгнул до 99,40, компенсируя месяцы хандры. В движение вложились два фактора. Первый -  вынужденное покрытие коротких позиций после накопленного в I квартале рекордного медвежьего позиционирования. Второй – возросшая риск-премия в европейских валютах из-за потенциального удара по экономикам в случае скачка цен на энергоносители:



Контрастом служит макросигнал из еврозоны: производственный PMI за июнь застрял на 49,4 (прогноз 49,8), услуги дотянулись ровно до 50, а композитный индикатор остался на 50,2 вместо ожидаемых 50,5. Девятимесячная рецессия фабрик и слабый приток заказов охлаждают попытки компаний переносить издержки – входные цены падают, но маржа сжимается.

( Читать дальше )