Новость South China Morning Post от 4 мая гласит, что китайские банки без лишнего шума снизили максимальную квоту на покупку долларов с $5000 до $3000 по распоряжению PBOC. 

Ситуация привлекла внимание после публикации видео одной из китаянок в прошлую пятницу, где она безуспешно пытается выяснить у кассира ChinaMerchantsBank, почему она не может купить...200 долларов. Вместо этого кассир невозмутимо предложил обменять доллары со счета на национальную валюту. Позже выяснилось, что из-за частых обменных операций она попала в «список наблюдения». 

В любом случае отсутствие возможности свободно обменивать валюту спустя десять лет как власти пообещали к 2020 году сделать Шанхай финансовым центром мира наравне с Лондоном и Нью-Йорком едва можно считать прогрессом в реализации амбициозных планов. Контроль за движением капитала в стране серьезно ограничен, как следствие доля иностранных вложений в фондовый рынок ничтожна. По данным Шанхайской фондовой биржи она составляет менее 0.5% на март 2019. Государственное вмешательство в рынок акций рассматривается как основной барьер к достижению цели на 2020 год.

( Читать дальше )

Основная сюжетная линия в политике ФРС ожидаемо не претерпела сколь-нибудь значимых корректировок, так как и заявление и тон Пауэлла сохранили нейтральную окраску. Однако любопытный технический момент, который теоретически должен был привлечь внимание ФРС и неожиданно оказался значимым на практике, стал выход эффективной процентной ставки по федеральным фондам (EFFR) за пределы верхней границы – ставки по избыточным резервам банкам хранящимся депозитах ФРС (IOER):

 

 

Перед заседанием IOER равнялась 2.4%, а EFFR достигала 2.45%. ФРС неожиданно решил понизить ставку IOER на 5 базисных пунктов, что стало сюрпризом для участников рынка, считавших что такое решение будет преждевременным, ведь после последнего повышения ставки по федеральным фондам коридор был зафиксирован в диапазоне 2.25 – 2.5%, и в целом 2.45% все таки находится в пределах коридора. Очевидно, вопреки ожиданиям рынка что ФРС посчитает этот феномен техническим отклонением, она оказалась обеспокоена потерей контроля над ставкой, поэтому и приняла такое решение. Но почему?

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Фьючерсы на Nasdaq после сокрушительного удара нанесенного Google (акции снизились на 6% на отчетности) испытали дополнительное давление на китайской статистике, которая показала, что производственная активность в апреле не смогла развить мартовский импульс. 
 
 
 
 



 
 
Отскок в марте заложил фундамент для ожиданий, что китайская экономика войдет во второй квартал с претензией на восстановление после неудачной зимы, однако апрельские данные стали большим разочарованием. Как производительный сектор, так и сфера услуг испортили задел марта, широкие индексы активности снизились с 50.5 до 50.1 и с 54.8 до 54.3 соответственно. Оценка производственной активности от Caixin, в расчете которой больший вес приходится на малые предприятия, также снизилась с 50.8 до 50.2 пунктов, при ожидании 50.9 пунктов. 
 
Снижение охватило все компоненты индекса, что усугубило негативную реакцию рынков на отчет. Лидирующий индекс новых заказов снизился незначительно, оставаясь в зоне расширения. Однако индекс новые экспортных заказы упал ниже 50 пунктов, указывая на охлаждение внешнего спроса. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Одна из самых ярких звезд на небосклоне глобального роста неожиданно померкла – южнокорейский ВВП сократился на 0.3% в первом квартале, продемонстрировав худшую динамику почти за десятилетие:

 

 

 

В предыдущем квартале рост составил 1.0%, и ожидалось что в первом квартале экономика вырастет на 0.3%, что, однако не оправдалось из-за слабого внешнего спроса на южнокорейский экспорт и низкого потенциала внутреннего спроса. Розничные продажи резко сократились в феврале из-за раннего празднования Лунного Нового года, однако кроме сезонного фактора наметилось также структурное ослабление если сравнивать среднее значение за январь-февраль с аналогичным периодом прошлого года. 

Оценивая интересующие нас последствия для мировой экономики следует заметить, что страна экспортировала меньше полупроводниковых элементов, продуктов нефтепереработки и легковых автомобилей. Объемы экспорта сократились в феврале и не оправдали прогнозов в марте, что говорит о сохраняющейся тенденции на ослабление внешнего спроса в течение этих двух месяцев. Источниками слабого спроса выступили крупнейшие торговые партнеры, такие как Китай, США, Гонконг и Япония. Каналами передачи замедления внешнего спроса на внутренний соответственно выступили загрузка производственных мощностей, которая сократилась в марте сдержав капитальные инвестиции, а также рост соотношения запасы к отгрузкам у экспортеров. 

( Читать дальше )

В одной из предыдущих статей посвященных нефтяному рынку я говорил, что аннулирование исключение для потребителей иранской нефти может привести к компенсирующему эффекту со стороны американского предложения, что похоже показал последний отчет API по коммерческим запасам в США. В еженедельном отчете от 23 апреля API оценил рост резервов в 6.9М баррелей при прогнозе в -3.9М баррелей, что естественно вынудило покупателей умерить аппетит, призывая пересмотреть среднесрочные последствия решения администрации Белого Дома, которых может и не быть на фоне конкуренции сланцевиков и ОПЕК. 

Рост запасов произошел на фоне «неудобной» для американских производителей кривой цен на фьючерсы при которой контракты на поставки более дальних сроков стоят дешевле чем контракты на ближние сроки (бэквордация). В таком состоянии рынка американским производителям, по всей видимости, должно выгоднее не аккумулировать запасы, а продавать нефть на спот рынке, что должно приводить к уменьшению запасов и соответственно их возможностям влиять на фьючерсные цены. 

( Читать дальше )

Цены на нефть значительно прибавили в понедельник на спекуляциях, что покупателям иранской нефти придется искать других поставщиков, иначе их ждут санкции. О решении США усилить давление на Иран аннулировав исключения на импорт для некоторых стран, сообщил на условиях анонимности источник Рейтер. Нефтяной рынок незамедлительно устремился вверх, прибавив почти 3% на ожиданиях, что в «клубе экспортеров» станет немного посвободнее. 

Однако для покупателей отказаться от иранской нефти в пользу хороших отношений с США будет непростым выбором: устранение рынка для иранской нефти и введение квот породило очень выгодное ценообразование для покупателей – разумеется со скидкой.  

Судя по перевесу покупателей на рынке, можно с уверенностью заявить, что усиление санкций США против Ирана стало сильнейшим новостным катализатором для рынка с начала этого года.

( Читать дальше )

Розничные продажи в США неожиданно выросли в марте максимальным темпом за полтора года, компенсировав кризисный февраль с падением в 1.7%.  В структуре совокупного потребления в марте произошел крайне обнадеживающий сдвиг, а именно увеличилась доля расходов на покупку автомобилей, то есть товаров длительного пользования. Это позволяет рассчитывать на улучшение ожиданий домохозяйств относительно размера и стабильности будущих доходов, однако пока что на уровне поверхностных спекуляций. Хотя продажи автомобилей нестабильны, позитивное месячное изменение накладывается на предположения об отскоке активности во втором квартале, позволяя вписать его в общую картину возможного восстановления. 

 

Однако еще в январе продажи автомобилей потянули потребление вниз, очевидно из-за сезонного истощения после новогодних расходов. 

Широкий показатель продаж вырос на 1.6% в марте по сравнению с февралем. Ядро продаж также испытало положительную динамику, базовый индикатор прибавил 1%. 

( Читать дальше )

Источником истинных фундаментальных улучшений в китайской экономике может быть только производственный сектор – по крайней мере такого мнения придерживаются китайские инвесторы, которые покупали акции и продавали бумаги с фиксированной доходностью на последнем эпизоде подъема производственного PMI:

 

Напомню, что 29 марта вышел индекс производственной активности за март, который неожиданно подскочил на положительную территорию (выше 50 пунктов), значительно превысив прогноз. В одной из предыдущих статей я показал, что важна была не столько величина отскока PMI, сколько характер улучшений: наибольшее повышение активности наблюдалось у малых предприятий, наиболее уязвимых к шокам спроса и кредитным условиям. 

 

( Читать дальше )