( Читать дальше )

Фьючерсы на Nasdaq после сокрушительного удара нанесенного Google (акции снизились на 6% на отчетности) испытали дополнительное давление на китайской статистике, которая показала, что производственная активность в апреле не смогла развить мартовский импульс. 
 
 
 
 



 
 
Отскок в марте заложил фундамент для ожиданий, что китайская экономика войдет во второй квартал с претензией на восстановление после неудачной зимы, однако апрельские данные стали большим разочарованием. Как производительный сектор, так и сфера услуг испортили задел марта, широкие индексы активности снизились с 50.5 до 50.1 и с 54.8 до 54.3 соответственно. Оценка производственной активности от Caixin, в расчете которой больший вес приходится на малые предприятия, также снизилась с 50.8 до 50.2 пунктов, при ожидании 50.9 пунктов. 
 
Снижение охватило все компоненты индекса, что усугубило негативную реакцию рынков на отчет. Лидирующий индекс новых заказов снизился незначительно, оставаясь в зоне расширения. Однако индекс новые экспортных заказы упал ниже 50 пунктов, указывая на охлаждение внешнего спроса. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Одна из самых ярких звезд на небосклоне глобального роста неожиданно померкла – южнокорейский ВВП сократился на 0.3% в первом квартале, продемонстрировав худшую динамику почти за десятилетие:

 

 

 

В предыдущем квартале рост составил 1.0%, и ожидалось что в первом квартале экономика вырастет на 0.3%, что, однако не оправдалось из-за слабого внешнего спроса на южнокорейский экспорт и низкого потенциала внутреннего спроса. Розничные продажи резко сократились в феврале из-за раннего празднования Лунного Нового года, однако кроме сезонного фактора наметилось также структурное ослабление если сравнивать среднее значение за январь-февраль с аналогичным периодом прошлого года. 

Оценивая интересующие нас последствия для мировой экономики следует заметить, что страна экспортировала меньше полупроводниковых элементов, продуктов нефтепереработки и легковых автомобилей. Объемы экспорта сократились в феврале и не оправдали прогнозов в марте, что говорит о сохраняющейся тенденции на ослабление внешнего спроса в течение этих двух месяцев. Источниками слабого спроса выступили крупнейшие торговые партнеры, такие как Китай, США, Гонконг и Япония. Каналами передачи замедления внешнего спроса на внутренний соответственно выступили загрузка производственных мощностей, которая сократилась в марте сдержав капитальные инвестиции, а также рост соотношения запасы к отгрузкам у экспортеров. 

( Читать дальше )

В одной из предыдущих статей посвященных нефтяному рынку я говорил, что аннулирование исключение для потребителей иранской нефти может привести к компенсирующему эффекту со стороны американского предложения, что похоже показал последний отчет API по коммерческим запасам в США. В еженедельном отчете от 23 апреля API оценил рост резервов в 6.9М баррелей при прогнозе в -3.9М баррелей, что естественно вынудило покупателей умерить аппетит, призывая пересмотреть среднесрочные последствия решения администрации Белого Дома, которых может и не быть на фоне конкуренции сланцевиков и ОПЕК. 

Рост запасов произошел на фоне «неудобной» для американских производителей кривой цен на фьючерсы при которой контракты на поставки более дальних сроков стоят дешевле чем контракты на ближние сроки (бэквордация). В таком состоянии рынка американским производителям, по всей видимости, должно выгоднее не аккумулировать запасы, а продавать нефть на спот рынке, что должно приводить к уменьшению запасов и соответственно их возможностям влиять на фьючерсные цены. 

( Читать дальше )

Цены на нефть значительно прибавили в понедельник на спекуляциях, что покупателям иранской нефти придется искать других поставщиков, иначе их ждут санкции. О решении США усилить давление на Иран аннулировав исключения на импорт для некоторых стран, сообщил на условиях анонимности источник Рейтер. Нефтяной рынок незамедлительно устремился вверх, прибавив почти 3% на ожиданиях, что в «клубе экспортеров» станет немного посвободнее. 

Однако для покупателей отказаться от иранской нефти в пользу хороших отношений с США будет непростым выбором: устранение рынка для иранской нефти и введение квот породило очень выгодное ценообразование для покупателей – разумеется со скидкой.  

Судя по перевесу покупателей на рынке, можно с уверенностью заявить, что усиление санкций США против Ирана стало сильнейшим новостным катализатором для рынка с начала этого года.

( Читать дальше )

Розничные продажи в США неожиданно выросли в марте максимальным темпом за полтора года, компенсировав кризисный февраль с падением в 1.7%.  В структуре совокупного потребления в марте произошел крайне обнадеживающий сдвиг, а именно увеличилась доля расходов на покупку автомобилей, то есть товаров длительного пользования. Это позволяет рассчитывать на улучшение ожиданий домохозяйств относительно размера и стабильности будущих доходов, однако пока что на уровне поверхностных спекуляций. Хотя продажи автомобилей нестабильны, позитивное месячное изменение накладывается на предположения об отскоке активности во втором квартале, позволяя вписать его в общую картину возможного восстановления. 

 

Однако еще в январе продажи автомобилей потянули потребление вниз, очевидно из-за сезонного истощения после новогодних расходов. 

Широкий показатель продаж вырос на 1.6% в марте по сравнению с февралем. Ядро продаж также испытало положительную динамику, базовый индикатор прибавил 1%. 

( Читать дальше )

Источником истинных фундаментальных улучшений в китайской экономике может быть только производственный сектор – по крайней мере такого мнения придерживаются китайские инвесторы, которые покупали акции и продавали бумаги с фиксированной доходностью на последнем эпизоде подъема производственного PMI:

 

Напомню, что 29 марта вышел индекс производственной активности за март, который неожиданно подскочил на положительную территорию (выше 50 пунктов), значительно превысив прогноз. В одной из предыдущих статей я показал, что важна была не столько величина отскока PMI, сколько характер улучшений: наибольшее повышение активности наблюдалось у малых предприятий, наиболее уязвимых к шокам спроса и кредитным условиям. 

 

( Читать дальше )

Чиновник ФРС Чарльз Эванс выступил с комментарием в понедельник, эффективно причислив себя к сторонникам нового смягчения кредитных условий. По его мнению, ФРС должна смириться с превышением инфляции целевого уровня на некоторое время и снизить ставку, в случае если цены не будут расти должным темпом. 
 
Известно, что политика ФРС преуспевает в преследовании лишь одной из целей в рамках двойного мандата –максимальной занятости. Однако она была менее удачна в достижении цели по инфляции, которая загадочным образом остается нечувствительной к позитивной динамике на рынке труда. 
 
«Чтобы решить эту проблему, ФРС возможно придется принять инфляцию слегка выше двух процентов 50 процентов времени. Я бы предпочел сообщить рынкам о комфортной позиции ФРС при инфляции в диапазоне 2-2.5%, при условии, что отсутствует явная повышательная тенденция и возвращение к 2% не представляет большого труда», заявил Эванс.
 
Отвечая на вопросы Рейтер Эванс допустил снижение ставок если инфляция соскользнет в диапазон 1-1.5% даже при условии, что занятость будет находиться на максимальном уровне, а ВВП – вблизи долгосрочного тренда. Другими словами, Эванс признает, что прежние связи между макроэкономическими переменными могли ослабнуть из-за структурных изменений в экономике, и ускорение инфляции не создаст перегрева на рынке труда, как собственно занятость сейчас не может стимулировать ускорение инфляции. Тем не менее чиновник не считает замедление инфляции актуальным сценарием, поэтому его устраивает нынешний консенсус коллег. 

( Читать дальше )

Капитальные вложения и экспорт — «двигатели», обеспечивающие рост британской экономики, плавно сбавляют обороты с ослабеванием внешнего спроса и тянущейся неопределенностью Брексит. В таких условиях, экономика начинает все больше зависеть от основного драйвера – потребления, который в свою очередь опирается на рост зарплат и потребительский оптимизм. 

Пятая по размеру экономика мира увеличилась всего на 1.4% в 2018, что стало худшей динамикой за 6 лет и данные за первый квартал 2019 показывают, что тренд на замедление сохранится. «Ощущение срочности» покинуло британских политиков с отсрочкой Брексит до конца октября, которые вероятно возобновят унылый процесс «перетягивания каната» и борьбу на истощение. Отсутствие ясности по перспективам доступа к главному рынку сбыта – единому рынку ЕС, будет, как и прежде сдерживать капитальные инвестиции в предприятия Британии.

Потребительские расходы в прошлом году росли минимальным темпом с 2012 года. Конечно, часть снижения пришлась на девальвацию фунта после результатов референдума, что взвинтило инфляцию и оказало давление на зарплаты, став максимально ядовитой комбинацией для покупательской способности доходов домохозяйств Британии. 

( Читать дальше )