АКБФ приглашает принять участие в вебинаре, посвящённом инструменту РЕПО и его возможностям для бизнеса: от оперативного закрытия кассовых разрывов до эффективного размещения свободных остатков.

Дата и время: 31 марта, 16:00

Модератор:
— Георгий Ромашко — инвестиционный директор АО ИК «АКБФ»
Спикеры:
— Виктор Атмайкин — Директор по продажам АО ИК «АКБФ»
— Дмитрий Даниленко — Директор по развитию денежного рынка Московской биржи

Ключевые темы вебинара:
— Что такое РЕПО и зачем оно бизнесу — принципы работы инструмента, польза для компаний с кассовыми разрывами или временно свободными средствами.
— Практика и возможности применения — прямое и обратное РЕПО, примеры компаний и ключевые цифры по рынку.
— Как начать работать с РЕПО — налоги, бухгалтерский учёт, первые шаги и перспективы развития сегмента в России.

На вебинаре вы узнаете о возможностях использования РЕПО для оптимизации денежного потока и повышения эффективности управления ликвидностью.

Регистрация ​по ссылке: webinar.akbf.ru/repo

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ — одна из немногих российских нефтяных компаний, чьи акции с начала года ушли в минус (-4%). При этом индекс Мосбиржи нефти и газа вырос на 9%, а нефть Brent торгуется вблизи $120 за баррель. В чём причина и стоит ли покупать бумаги на падении, разбирались аналитики АКБФ.

Что случилось с отчётностью. За 2025 год ЛУКОЙЛ получил чистый убыток 1,06 трлн руб. Годом ранее была прибыль 851,5 млрд руб. Главный виновник — списание инвестиции в LUKOIL International GmbH. Убыток от обесценения составил 1,66 трлн руб. Выручка упала на 15%, до 3,8 трлн руб. Но дивиденды всё равно выплатят: совет директоров рекомендовал 278 руб. на акцию.

Что с зарубежными активами. Из-за санкционной неопределённости почти все они оценены в ноль. Исключение — проекты в Казахстане и доля в Каспийском трубопроводном консорциуме. Их не затронули санкции США и Великобритании. Если когда-нибудь удастся восстановить стоимость остальных активов, капитализация компании может подскочить на 10%.

Прогнозы и дивиденды. Аналитики АКБФ ждут от ЛУКОЙЛа чистой прибыли в 2026 году 2,1 трлн руб., EBITDA — 1,25 трлн руб. Дивиденды — около 1025 руб. на акцию. Рынок рассчитывает на более скромные 700 руб., но у компании есть запас прочности: отрицательный чистый долг 226 млрд руб. Это редкость для крупных нефтяных компаний.

( Читать дальше )

Акции ПАО «Распадская» с начала года выросли на 3%, что соответствует динамике индекса Мосбиржи. Рост происходит на фоне слабой отчетности за 2025 год и снижения мировых цен на коксующийся уголь. При этом операционные показатели во втором полугодии улучшились, а фундаментальные факторы на сырьевом рынке остаются благоприятными. Бумаги компании по-прежнему рассматриваются как ставка на долгосрочный рост цен на энергоресурсы, несмотря на высокую волатильность отрасли.

Финансовые итоги 2025 года

Выручка компании снизилась на 26% г/г, до 119,2 млрд руб., на фоне падения мировых цен на уголь. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13%, до 100,8 млрд руб., в основном за счет резервирования затрат по лавам и обесценения запасов. При этом денежная себестоимость тонны концентрата снизилась на 10% благодаря оптимизационным программам.

EBITDA составила минус 16,6 млрд руб. против плюс 26,4 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток достиг 53 млрд руб. (годом ранее убыток 11,8 млрд руб.). Капитальные вложения сократились до 21,7 млрд руб., свободный денежный поток улучшился до минус 2,8 млрд руб. против минус 28,3 млрд руб. в 2024 г.

( Читать дальше )

РУСАЛ завершил 2025 год с чистым убытком $455 млн против прибыли $803 млн годом ранее. Основная причина — убыток от курсовых разниц на фоне укрепления рубля ($431 млн). Статистика оказалась хуже прогнозов, однако аналитики АКБФ обращают внимание на улучшение ситуации на ключевых рынках сбыта, которое может стать устойчивым трендом.

Рынок алюминия: дефицит и ценовые драйверы. Мировое потребление алюминия в 2025 году выросло на 2,3% (до 74,3 млн тонн), опередив рост производства (+1,8%). В Европе закрываются заводы из-за дорогой энергии, в Азии восстановление идёт медленно. США готовят 50-процентный тариф на импорт, что поддержит цены. Цена алюминия на конец 2026 года заложена в модель на уровне $3450 за тонну, среднегодовой рост в 2026–2033 гг. — около 15%.

Драйверы спроса. Транспорт (25,6% мирового спроса) и строительство (18,8%) остаются ключевыми секторами. Возможное восстановление инвестиционной активности в КНР в 2026–2027 годах может дать дополнительный импульс.

Оценка и рекомендация. Справедливая стоимость акций скорректирована с 67,66 до 64,04 руб., что предполагает потенциал роста 45%. Дисконт на риски сохранён на высоком уровне. Рекомендация — «покупать».

( Читать дальше )

Акции Татнефти с начала года выросли на 10% (обыкновенные и привилегированные), опередив индекс Мосбиржи (+4%).

Аналитики АКБФ пересмотрели оценку компании, повысив целевую цену на фоне стабилизации цен на нефть, ослабления рубля и сохранения дивидендной политики, но увеличив дисконт на геополитические риски.

Финансовые результаты 2025 года. Чистая прибыль по МСФО составила 158,62 млрд руб. против 306,14 млрд годом ранее, но оказалась выше консенсус-прогноза. Выручка снизилась на 10,5% — до 1,81 трлн руб. Давление в первом полугодии оказали слабые цены на нефть и укрепление рубля. Во втором полугодии ситуация улучшилась.

Дивиденды и баланс. Компания сохраняет прозрачную дивидендную политику. По итогам 2025 и 2026 годов ожидаются выплаты в размере 34 руб. и 73,5 руб. на акцию соответственно. Чистый долг около нуля, доказанные запасы нефти — 848 млн тонн, что хеджирует риски дестабилизации сырьевых рынков.

Цены на нефть и долгосрочные драйверы. Аналитики сохраняют прогноз по Brent на 2026 год на уровне $115–125 за баррель, по Urals — $100–110 за баррель. Поддержку рынку оказывают дефицит сырья, минимальные свободные мощности и стимулирующая политика стран-потребителей.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал сильные результаты за январь–февраль 2026 года. Чистая прибыль по РСБУ выросла на 21,4%, до 324,6 млрд руб. Рентабельность капитала достигла 24,1%, оставаясь вблизи многолетних максимумов. Аналитики АКБФ пересмотрели прогнозы в сторону повышения, сохранив рекомендацию «покупать».

Кредитование восстанавливается. В феврале корпоративный портфель вырос на 1% после традиционного январского спада. Розничные кредиты прибавили 0,4% на фоне раннего снижения ключевой ставки и корректировки программ ипотеки.

Ставка и инфляция. Аналитики считают возможным снижение ключевой ставки в марте на 50 б.п. Прогноз по инфляции на 2026 год скорректирован до 9,5–11,5% (ранее 10–12%). Ожидания по ключевой ставке на конец года снижены до 14%.

Прогнозы и дивиденды. На фоне сильной статистики прогноз чистой прибыли на 2026 год повышен до 1,65 трлн руб. (ранее 1,48 трлн). Прогноз дивидендов также увеличен:

· по итогам 2025 года — 37,8 руб. на акцию
· по итогам 2026 года — 36,5 руб. на акцию (ранее 32,8 руб.)

( Читать дальше )

Акции МТС с начала года подорожали на 7%, заметно опередив рынок. Поводом для оптимизма стала сильная отчётность за IV квартал 2025 года: чистая прибыль взлетела до 21,5 млрд руб. против 1,4 млрд годом ранее. Показатель значительно превысил прогнозы аналитиков благодаря росту OIBDA и положительной переоценке финансовых инструментов.

Бизнес растёт, несмотря на сложности. Аналитики АКБФ отмечают способность менеджмента находить эффективные решения для увеличения выручки даже в непростых внутриэкономических условиях. Прогноз среднегодового прироста выручки на 2025–2032 годы повышен до 13,8% (ранее 12,5%). Поддержку оценкам оказало и снижение стоимости долга на фоне смягчения политики ЦБ.

Регуляторные риски позади. МТС урегулировала претензии ФАС по поводу повышения тарифов весной 2024 года. Компания инвестирует 2,4 млрд руб. в развитие сети в малых населённых пунктах — цена за закрытие вопроса. В дальнейшем это позволит более гибко подходить к тарифной политике.

IPO на горизонте. Менеджмент рассчитывает провести в 2026 году размещение акций двух активов — в сфере рекламных технологий и кикшеринга. Успешные IPO могут стать дополнительным драйвером для роста группы.

( Читать дальше )

Акции «Мосэнерго» с начала года выросли на 7%, опережая рынок (+3%). Однако 19 февраля акционеры компании не приняли решение о выплате дивидендов за 2024 год, рекомендованных советом директоров в размере 0,226 руб. на акцию. Это усилило неопределённость вокруг дивидендной политики, но не заставило аналитиков АКБФ менять инвестиционную оценку.

Дивидендная пауза и позиция регулятора. Несмотря на отсутствие решения по выплатам за 2024 год, аналитики по-прежнему закладывают дивиденды в модель оценки: 0,226 руб. за 2024 год и около 0,189 руб. за 2025 год. Сохраняется позитивный сигнал от Минэнерго, которое не планирует законодательно ограничивать дивиденды энергокомпаний в пользу инвестиций.

Новый инвестиционный цикл в энергетике. Минэнерго представило проект развития отрасли до 2042 года, предполагающий модернизацию 64 ГВт мощностей и строительство 88,5 ГВт новых. Объём инвестиций оценивается в 56,6 трлн руб. Это создаёт долгосрочный фундамент для роста и требует притока капитала, что повышает роль акционерной доходности.

( Читать дальше )

ВТБ готовится к конвертации всех привилегированных акций в обыкновенные. Процедура не повлияет на размер дивидендов за 2025 год, но сделает структуру капитала более прозрачной и упростит расчёты с акционерами. Аналитики АКБФ повысили целевую цену бумаг, сохранив рекомендацию «покупать».

Детали конвертации и позиция менеджмента. Банк раскрыл схему преобразований. Конвертация пройдёт по средневзвешенной цене обыкновенных акций за 2025 год — 82,67 рубля. Доля миноритариев в количестве акций снизится, но их доля в дивидендном потоке сохранится, поскольку выплаты будут распределяться на весь капитал, представленный после сделки только обыкновенными акциями. Первый зампред правления Дмитрий Пьянов подчеркнул, что процедура не изменит объём капитала и нормативы достаточности.

Сроки и законодательная база. Законопроект, дающий право на конвертацию, ожидает принятия во втором и третьем чтениях в феврале. Подписание президентом возможно в марте. К началу мая капитал банка будет полностью представлен обыкновенными акциями, что уравняет условия для государства и миноритариев.

( Читать дальше )

Аналитики АКБФ представили обновленную оценку акций ПАО «ГМК «Норильский никель». С начала года бумаги компании выросли на 4,5%, опередив индекс Мосбиржи (+1%). Потенциал дальнейшего роста, по нашей оценке, составляет 36%, рекомендация «покупать» сохраняется.

Ключевые факторы от аналитиков АКБФ:

📈 Пересмотр цен на металлы
В январском прогнозе мы повысили оценку цен на «корзину» ГМК:
• Платина: $3000/унц. (ранее $2800)
• Палладий: $2380/унц. (ранее $2220)
• Никель: $21055/т (ранее $19625)
• Медь: $15560/т (ранее $14500)

Среднегодовой прогноз прироста цен на платину и палладий в 2027–2032 гг. — 19% и 16%, на никель и медь в 2026–2033 гг. — 8% и 12%. Золото в 2026 г. ожидаем в диапазоне $4400–$5200.

🏭 CAPEX и дивиденды
• Капзатраты в 2026 г. сохраняются на уровне $2,6 млрд
• Риторика руководства по дивидендам смягчается
• Прогноз дивидендов АКБФ: 3,1 руб./ао за 2025 г., 6,9 руб./ао за 2026 г.

📊 Отчетность и оценка
Отчет по МСФО за 2025 г. показал более сильное влияние укрепления рубля, чем ожидалось. Прогноз EBITDA на 2026 г. скорректирован до 682,6 млрд руб., чистой прибыли — до 254,2 млрд руб.

( Читать дальше )