Меньше металла, но дороже: АКБФ оценил новый план «Норникеля»

ПАО «ГМК «Норильский никель» опубликовал производственный прогноз на 2026 год, который указывает на сокращение выпуска платиноидов и меди. Это отражает отраслевую стратегию, при которой ставка делается на цены, а не на рост объёмов. Аналитики АКБФ изучают последствия для модели оценки, ожидая, что рекомендация «покупать» сохранится.

Планы по производству на 2026 год (средний показатель к 2025 году):

· Палладий: 2,44 млн унций (снижение на ~11%).
· Платина: 0,626 млн унций (снижение на ~6%).
· Никель: ~0,198 млн тонн (уровень сохранён).
· Медь (суммарно): ~0,417 млн тонн (снижение на ~2%).

Ценовые прогнозы и драйверы. Действия менеджмента соответствуют глобальному тренду price-over-volume (цена важнее объёма). Аналитики АКБФ скорректировали ценовые ориентиры на 2026 год в сторону повышения: платина до $3000/унция, палладий до $2380/унция, никель до $21 055/тонна, медь до $15 560/тонна. Среднегодовой рост цен на 2026-2033 гг. прогнозируется на уровне 17-19% для платиноидов и 10-13% для никеля и меди, что компенсирует снижение объёмов.

Оценка и выводы. Снижение планов по выпуску при прочих равных ведёт к пересмотру среднесрочного прогноза выручки. Однако ожидаемый более высокий уровень цен на продукцию и благоприятный фундаментальный фон для металлов (включая возможные изменения в политике ФРС США) выступают компенсирующими факторами. В связи с этим аналитики АКБФ ставят текущую оценку справедливой стоимости «Норникеля» на пересмотр. Предварительно, в наиболее вероятном сценарии, инвестиционная рекомендация «покупать» по акциям сохранится.

Прогноз составлен 2.02.2026.

Подпишитесь ( t.me/+KhEQZ_sH6R04YmIy ) на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.

Откройте ( akbf.ru/?action=openAccount&utm_source=smartlab&utm_medium=article ) индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.




#Норникель #GMKN #AKBF #металлы #платина #палладий #прогноз #покупать