rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Tickmill | Кто выйдет победителем в валютной войне? Краткий анализ.


Какой ценой достается победа в валютной войне? Этот вопрос наверно является ключевым в определении победителя, так как потери могут быть существенны, а добиться абсолютной победы над противником, как таковой, невозможно. Развитая экономика с комбинацией из дефицита счета текущих операций, удаленности ставок от нулевой границы, низкой инфляции, «мертвой кривой Филлипса, и долга номинированного в национальной валюте скорей всего выйдет победителем, так как негативные последствия девальвации будут минимальными. И вот почему:

— Высокий дефицит счета текущих операций, профинансированный продажей активов (долга) номинированных в национальной валюте будет испытывать положительное влияние от девальвации валюты, нежели чем от ее укрепления. По крайней мере за счет стимулирования экспорта;

— При низких значениях инфляции ее запас хода больше, если при девальвации валюты усилится импортная инфляция;

— Эффективность сокращения ставок в целях увеличения денежного предложения и воздействия на валютной курс выше, чем дальше ставки находятся от нулевой границы;

— Колебания инфляции при мертвой кривой Филлипса будет оказывать меньше влияния на безработицу;

— Рынки облигаций развивающихся стран позитивно отвечают на монетарное стимулирование, что сдерживает отток капитала даже при усилении валютного риска. Страны развивающихся рынков напротив рискуют тем, что смягчение кредитных условий и ослабление валюты вызывают беспокойство на дальнем конце кривой доходности. 

В качестве примера можно привести сокращение ставок в Новой Зеландии и Индии 7 августа. Снижение ставок оказалось более сильным чем ожидалось, и если в Новой Зеландии доходность 10-летних облигаций снизилась на решении, то в Индии она выросла:


Кто выйдет победителем в валютной войне? Краткий анализ.


 
Как следствие в начале валютной войны валюты EM могут просесть сильнее, однако из-за больших возможностей развитых стран поддерживать слабую валюту, EM могут даже начать укрепляться. 

С точки зрения инфляции, среди стран G20 ни одна из стран не имеет инфляцию выше 2.25%, то есть многие из них приближаются к целевому уровню снизу, в отличие от EM стран. В Китае, Индии, Вьетнаме, Гонконге, существенно инфляция превышает 2.25%. При девальвации риск ускорения инфляции выше у последних. 

Логично также предположить, что инфляционный риск должен проявляться по разному в зависимости от композиции потребительских расходов. Так, доля продуктов питания и топлива в потребительской корзине развитых стран ниже, следовательно ускорение инфляции приведет к меньшей социальной напряженности и ухудшения уровня жизни. Если в США доля этих товаров занимает в среднем 11%, и вес в CPI составляет 20%, то во классическом EM Вьетнаме доля продуктов питания и напитков составляет 40% от CPI и их удельный вес в потребительской корзине значительно выше. 
 
Наиболее оптимальным сочетанием факторов, описанных выше среди стран G10, несомненно, обладает США. Низкий уровень инфляции, запас хода процентных ставок до достижения нулевой границы, благоприятное для девальвации положение платежного баланса, позволяет считать, что США выиграет валютную войну. Однако очевидно, статусом защитного актива, резервной валюты и ликвидность могут ограничить ослабление доллара в валютной войне, если вырастет нерасположенность к риску.  

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Наш конкурс для ленивых Угадай NFP

PRO счет условия

★3

Вот что странно. В США и Европе количественное смягчение и минимальные ставки, деньги всем дают просто так. Но при этом инфляция очень мала.

У нас рубли изымают, ставка высока, а инфляция выше.

Как так? Куда деваются «лишние» доллары? Что будет если доллар/евро перестанут быть резервными валютами?

Трутнев, «Лишние доллары» надувают биржу. Их также распихивают по своим «запасам» прочие центробанки, потребляют все участники мировой торговли. Хотя, если считать инфляцию в США по методике 2000 года, она выше 9%.
А в валютной войне выиграет золото.

Rostislav Kudryashov, очень интересно. Где почитать (посчитать) про инфляцию 9%?

Про надувание биржи тоже интерсно. Пусть кто-то получил лишний миллион долларов, купил на них акций, но ведь кто-то другой продал акций на этот миллион. Лишний миллион никуда не делся...

Трутнев, я не веду такую картотеку, где какой факт лежит. Но запомнил, что с 2000 методику расчёта инфляции в США меняли 2 раза.
«Лишний» миллион — выросшая цена акций. В 2008 «лишние» миллионы тоже никто не сжигал в паровозных топках. Просто цены акций упали.
Последние полгода просматриваю iarex.ru, funview.ru, finanz.ru, goldenfront.ru
Моя ставка на золото: 40% ликвидности в ноябре и добавка до 50%  31.07.19.
Rostislav Kudryashov, так и сейчас говорят, что Пенда снижаем уровень жизни своего среднего класса, который потихоничку вымирает.
Трутнев, лишние доллары уходят в центральный банк / на кредитование правительства, на них начисляют процент. В том-то и дело, что продавцы и покупателя акций — это всё финансовая верхушка, и их деньги до простого люда вообще не доходят, произошла сегрегация. Молодняк, который был без денег, во многом потерял возможности разбогатеть, финансовый дождь до них не доходит, у них не было и нет дорожающих финансовых активов.
Vanger, а вот такой интересный факт, что после Рейгановской либеральной оптимизации реальные зарплаты заморожены на уровне начала 80-х, — вычитал в книге «23 тайны: то что вам не расскажут про капитализм.fb2» Ха Джун Чхана.
За те же годы з/п в Китае выросла в десятки раз и в 2017 превзошла российскую.
Vanger, если взять Россию, то и у старшего населения такой возможности тоже нет. А капиталами владеют семьи, соответственно среди них есть и молодые и кто старше. Думаю везде в мире также.
Трутнев, да, согласен, и вот эти семьи просто пухнут дальше и дальше богатеют, в то время как простому люду ничего не остается и они горбатятся.
Это будет Пиррова победа, но не все доживут до ее окончания
avatar

AndreyG


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW