Блог компании Freedom Finance Global | Выручка Южуралзолота с января по сентябрь упала на 13%

Южуралзолото отчиталось по РСБУ за девять месяцев 2025 года сокращением выручки на 13% в годовом выражении (г/г), до 17,65 млрд руб. В самой компании эту динамику объясняют падением добычи, увеличением объема вскрышных работ и ликвидацией опасных участков. Кроме того, эмитент с начала года демонстрирует валовый убыток, который по итогам отчетного периода достиг 2,41 млрд руб., а операционный убыток составил 4,03 млрд руб. Процентные расходы увеличились до 7 млрд руб. при процентных доходах 1,22 млрд. На этом фоне чистый убыток вырос до 5,1 млрд.

Объем краткосрочного долга достиг 43,08 млрд руб., долгосрочного — до 28,61 млрд., что ухудшает баланс компании. Собственный капитал Южуралзолота составил -0,63 млрд из-за накопленного убытка, при этом активы выросли до 82,33 млрд руб. на фоне вложений в основные средства и поисковые проекты. Денежный поток от операционной деятельности приближается к -12,7 млрд. Инвестиционный поток также остается в минусе. Приток финансирования обеспечивается большим объемом привлечения долга с частичным погашением, на конец периода на счетах компании было чуть больше 1 млрд руб. Компания находится на этапе повышенных затрат на разработку новых участков, но ее финансовая «подушка» очень тонкая.

Весной Южуралзолото выпустило двухлетние биржевые облигации в долларах под 10,6%, а после отчетной даты еще один выпуск на $40 млн под 9%. За счет этих средств финансируются CAPEX и поддерживается оборот. Одновременно это усиливает процентную нагрузку и валютные риски. Летом контрольный пакет компании перешел государству, дивиденды не выплачивались. В такой конфигурации акцент смещается на безопасность и выполнение производственных планов, а не на быстрый рост прибыли.

Южуралзолото проходит технологически сложный и капиталоемкий этап, когда геологические работы и контроль безопасности диктуют структуру затрат, от чего под давлением оказываются финансовые результаты. Для инвесторов это означает повышенный риск, связанный с сокращением добычи и ростом себестоимости. Сильной стороной бизнеса остается масштаб активов и доступ к финансированию, слабой — отрицательный операционный денежный поток и высокая долговая нагрузка. Данные бумаги подходят, скорее, для долгосрочного горизонта при небольшой доле в портфеле, которую не имеет смысла расширять до стабилизации добычи и снижения издержек.