Блог компании Альфа-Инвестиции | На случай падения акций: как защитить свой портфель

Российские индексы обновили годовые максимумы. За целый год уже +55% с учётом дивидендов. Но дальнейший рост не гарантирован. Разберём способы защиты на случай, если инвестор опасается разворота рынка вниз.

1. Продать слабые акции

Это классическая стратегия хедж-фондов. Их успех во многом связан с тем, что они имеют в портфелях и длинные (лонг), и короткие (шорт) позиции, а значит, готовы как к росту, так и к падению рынка.

Сильные акции, чаще всего из числа голубых фишек, на подъёме рынка растут с опережением. А слабые, обычно аутсайдеры сезонов отчётов, — падают быстрее, когда индексы разворачиваются вниз.

Примеры кандидатов на шорт:

• РУСАЛ. -20% за полгода, недостаточно драйверов.
• Сегежа. -40% с августа, высокий долг и стоимость его обслуживания.
• ФСК-Россети. -10% за полгода, преобладает негатив.

2. Ребалансировать портфель

Ещё одна стратегия управления портфелем, проверенная временем: заранее сокращать долю наиболее перегретых в моменте акций и докупать отстающие с прицелом на то, что они будут догонять.

От предыдущей стратегии отличие в том, что и те, и другие — долгосрочные фавориты. В акциях, которые растут сильнее ожиданий, следует частично фиксировать прибыль. Их можно докупить позднее при просадке.

Акции, которые отстают, несмотря на объективные драйверы, имеет смысл докупать, пока цены на комфортных уровнях. На длинной дистанции регулярная ребалансировка повышает доходность портфеля.

Пример сильных акций, долю которых можно тактически сократить:

• X5 Group при росте к 3000 руб.
• Яндекс при росте выше 4000 руб. — на 30% обгоняет широкий рынок, есть локальный перегрев.

Долю каких акций можно увеличить:

• ТКС Холдинг после редомициляции — отставание от сектора за год почти на 40%.
• Интер РАО — крупный нереализованный потенциал роста.

3. Продать фьючерс на индекс

Более продвинутый вариант ребалансировки, потенциально с большей отдачей. Смысл в том, чтобы продать фьючерс на весь рынок целиком, например Индекс МосБиржи, чтобы он компенсировал просадку.

Если у инвестора есть большой набор ликвидных акций, то основной риск для них — это общее снижение рынка, а не проблемы внутри компаний. И продажа фьючерса, пока рынок на пике, позволяет этот риск снизить.

Два основных инструмента:

• MIX — фьючерс на Индекс МосБиржи, если ждёте падения рынка акций.
• RTS — фьючерс на РТС, если ждёте падения акций и курса рубля.

Можно хеджировать весь портфель, а можно лишь часть. Например, куплено акций на 1 млн руб. Продаём 1 фьючерс MIX (открываем позицию шорт) на сумму 330 тыс. руб. На счёте достаточно иметь 52 тыс. гарантийного обеспечения (ГО).

Если рынок действительно упадёт, то 1 фьючерс покроет примерно треть убытка. Чтобы покрыть все 100%, для портфеля на 1 млн руб. достаточно продать 3 фьючерса. Для этого нужно иметь на счёте 156 тыс. руб.

4. Продать фьючерсы на акции

Более точечный способ хеджирования: продажа фьючерсов только на те акции, в которых вы опасаетесь просадки больше всего. Например, если они сильно выросли или занимают слишком крупную долю портфеля.

Не на каждую акцию есть ликвидные фьючерсы. Данная стратегия работает для тех, у кого фокус портфеля — на компаниях-тяжеловесах. Самые крупные позиции на срочном рынке сегодня держат в этих контрактах:

• VTBR — на акции ВТБ
• SBRF — на акции Сбера
• GAZR — на акции Газпрома
• MGNT — на акции Магнита
• GMKN — на акции Норникеля.

Работает это так же, как и с индексом. Например, в портфеле есть акции Сбера на 100 тыс. руб. Инвестор продаёт фьючерсы на те же акции (открывает позицию шорт) стоимостью не более той, которая у него есть в акциях (до 3 шт.).

В итоге, как бы сильно ни откатились акции Сбера вниз, проданный фьючерс покроет большую часть просадки. Например, 3 фьючерса при падении акций на 10% (это 10 тыс. убытка) принесут около 9 тыс. руб. прибыли.

Альфа-Инвестиции