Облигации Инарктика

«ИНАРКТИКА» серии 002Р-04 и 002Р-05

 Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: не более ₽3 млрд;

• Срок обращения: 3 год (1080 дней);

• Купонный период: 30 дней;

• Ориентир по ставке купона: 15-18% (эффективная доходность до 19,56%) годовых для серии 002Р-04, КС ЦБ + спред не выше 300 б.п. для серии 002Р-05;

• Серия 002Р-04 — доступна неквалам, серия 002Р-05 — доступна квалам;

• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;

• Купить до: 14 ноября 2025 г. 15:00 (МСК);

• Подробнее (https://t.me/MBonds/2676)  

О компании

«ИНАРКТИКА» – лидер российского рынка производства лосося и морской форели, который выращивает данную продукцию в естественной среде обитания: в водах Баренцева моря и озерах на севере России. Компания владеет правами на дополнительные неиспользуемые в настоящее время участки зарыбления в Баренцевом море, эксплуатация которых может увеличить объем производства компании более чем в 2 раза. 

Всем привет! Сегодня у нас на разделочном столе — ПАО «ИНАРКТИКА», крупнейшая рыба в российском аквакультурном пруду. Компания кормит нас премиальным лососем, а инвесторов — дивидендами и купонами.

Но 2024 год для компании выдался, скажем так, «штормовым». Прибыль упала вдвое. Мы копнули в отчетность МСФО, чтобы понять: это временная простуда или хроническая болезнь? И что делать с их облигациями 002Р-04 ?

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный ориентир 16,08–19,56%

— Срок 3 года

— Без оферт и амортизации.

— Сбор заявок до 14.11.25, размещение 19.11.25.

🛡 Активы: Непотопляемый ледокол

Первое, что бросается в глаза, — это скальная стабильность баланса.

✅Если вы боитесь дефолта, то «Инарктика» — последнее, о чем стоит беспокоиться.

Z-счет Альтмана: 4,31. (Все, что выше 3, — зона «зеленая», как спинка свежего лосося. Риск банкротства — минимальный).

✅Ликвидность: Коэффициент текущей ликвидности в 2024 году — 9,55. Это значит, что у компании на каждый рубль короткого долга есть 9,5 рублей оборотных активов. Это не подушка безопасности, это целая перина.

ПАО «ИНАРКТИКА» — группа компаний, включающая в себя предприятия, специализирующиеся на выращивании атлантического лосося, а также морской и озерной форели. Зоны разведения сосредоточены в Мурманской области и Карелии. Компания реализует продукцию под собственным брендом INARCTICA, реализация сконцентрирована на рынках Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга.

Сбор заявок 14 ноября

11:00-15:00

размещение 19 ноября

Выпуск 1

• Наименование: Инаркт-002Р-04
• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 18.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк
• Выпуск для всех

Выпуск 2

• Наименование: Инаркт-002Р-05
• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+300 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 6мес. 2025 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 774 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 524 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 4% (+), долгосрочные обязательства выросли на 133% (-), краткосрочные прибавили 117% (-).

Предприятие незакредитованное, финансовое состояние с преобладанием собственных средств. Долговая нагрузка увеличилась на 124% (-).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка сократилась на -58%, чистая прибыль снизилась на -70%.

Во-первых, Для того, чтобы оценить как дела у компании требуется отчет за 1 полугодие 2025 года по МСФО, каковой на настоящий момент у Инарктики пока не выходил – на данный момент вышел только отчет по РСБУ, а он нерепрезентативен. Во-вторых, главный драйвер для роста у акций Инарктики не ключ, а восстановление биомассы и реализации рыбы. В прошлом году у компании была реализация биологических рисков и на этом количество рыбы существенно сократилось. Это негативно повлияло на продажи и финансовые показатели компании, и поэтому акции корректировались в цене. Но даже с учетом этого отчет за 2024 год вышел лучше ожиданий: выручка достигла исторического максимума, достигнув 31,5 млрд рублей (+11%), рентабельность сохранилась на хороших уровнях, а чистый долг снизился на 7%. И если бы не реализация биологических рисков, чистая прибыль также показала бы рост примерно на 11%.

В этом году мы как раз ожидаем восстановления поголовья рыбы и восстановление продаж, что должно позитивно сказаться на финансовых показателях компании и на котировках акций Инарктики.

Отчётность эмитента

Контора  Инарктика опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

Сектор: Производство и сбыт продуктов питания (рыба)

Последний обзор по компании INARCTICA делал 3 апреля, тогда акции стоили 681 ₽, я ожидал коррекции в район ~610-620, а от туда ждал небольшого роста или боковика. По факту все это время мы шли как раз к этой цифре, в моменте доходили до 597 ₽ 🎯. Сейчас акции торгуются по ~610, давайте посмотрим, чего ждать от INARCTICA дальше.

📈Основные метрики
▪️ Капитализация: 685M$
▪️ P/E — 6.99
▪️ P/S — 1.72
▪️P/B — 1.27
▪️EPS — 88.33 ₽
▪️EBITDA — 12.5B р.
▪️EV/EBITDA — 5.36
ℹ️ По метрикам акции стали стоить немного дешевле. Отчета за 1КВ2025 еще не было.

Торгуются ниже номинала, неудачное размещение!

Торгуются ниже номинала, неудачное размещение!

Сегодня на Мосбирже начали торговаться два выпуска трехлетних облигаций Инарктики, книгу заявок на приобретение которых мы закрыли на прошлой неделе:

• 002Р-02 на 2 млрд рублей с фиксированным ежеквартальным купоном 19% и
• 002Р-03 на 2 млрд рублей с переменным ежемесячным купоном, равным Ключевой ставке ЦБ+340 б.п.

Расскажем, что происходило за кулисами 🎭 размещения:

🚀 Новое размещение сопровождалось большим интересом со стороны институциональных, а также розничных инвесторов. Объем заявок в 8 раз превысил плановый объем размещения.

🚀Высокий спрос позволил нам снизить ставку купона относительно первоначальных ориентиров. Но даже после этого в книге заявок сохранилась существенная переподписка.

🚀 В результате было принято решение об увеличении объема размещения на треть – с 3 до 4 млрд рублей.

В организации размещения наших облигаций приняли участия 10 ведущих российских банков и инвестдомов, работающих на долговом рынке – Альфа-банк, Газпромбанк, Локо-банк, МКБ, АБ Россия, Sber CIB, Синара, Совкомбанк, Солид и Т-Банк.

🔶 ПАО «Инарктика»
▫️ Облигации: Инарктика-002P-02   [Инарктика-002P-03]
▫️ ISIN: RU000A10B8R9   [RU000A10B8P3] 
▫️ Объем эмиссии: 2 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 3 года   [на 2 года 11 мес.]
▫️ Количество выплат в год: 4   [12]
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 19%   [КС ЦБ +3,4%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 07.04.2025
▫️ Дата погашения: 03.04.2028   [22.03.2028]
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «ИНАРКТИКА» (Мурманская обл.) специализируется на производстве и продаже красной рыбы.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

07 апреля 2025 года стартует размещение двух выпусков Биржевых процентных неконвертируемых бездокументарных облигаций серии 002P-02 и 002P-03. Эмитентом выступает ПАО «Инарктика», андеррайтером – АО «Банк ГПБ».

Выпуски зарегистрированы 01.04.2025 года за номерами 4B02-02-04461-D-002P и 4B02-02-04461-D-0023, количеством 2 000 000 шт каждый. Номинальная стоимость одной ценной бумаги RU000A10B8R9 — 1 000 рублей, или 100% от номинальной стоимости. Начиная со второго дня размещения облигаций, инвестор, помимо цены размещения, также уплачивает накопленный купонный доход.

Датой окончания размещения Биржевых облигаций является дата размещения последней Биржевой облигации выпуска. Размещение проводится по открытой подписке. Первый уровень листинга.

Дата погашения — 002P-02 03.04.2028 года, 002P-03 22.03.2028 года

Изучить финансовое состояние и принять правильное инвестиционное решение поможет статья на смартлабе 👇

ПАО «Инарктика» — российская компания, специализирующаяся на производстве и продаже лосося и форели. Компания выращивает атлантического лосося и морскую форель в Баренцевом море и радужную форель в Республике Карелия. Головной офис находится в Москве.

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

ПАО «Инарктика» — средне рискованное, незакредитованное, частично ликвидное, высокоэффективное предприятие. Выручка на 01.07.2024 года  составила 1 855.8 млн, чистая прибыль 1 764.7 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 0.24 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 100%. Общая задолженность компании состоит из 3 000.3 млн рублей долгосрочных обязательств и 92.8 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия высокая. ЛИСП рейтинг: rlA

На первичном рынке рублевых облигаций активность была умеренной после ожидаемого решения ЦБ РФ 21.03.2025 сохранить ключевую ставку на уровне 21%. По прошедшим букбилдингам в целом наблюдался хороший спрос, что позволили заметно снизить первоначальные доходности по купонам – на 128-62 б. п.

Новой особенностью размещений становится встраивание в структуру выпусков только Call-опционов (без оферт − Put-опционов), что в условиях вероятного начала цикла снижения ключевой ставки в текущем году, позволит эмитентам произвести принудительный выкуп и не платить далее высокие ставки.

Отдельно отмечу выпуск секьюритизированных облигаций СФО ТБ-3-01 (AA-) на 450 млн руб. по которым спрос превысил предложение 4,5 раза. Более высокая доходность в 28% к ожидаемому погашению через 1,5 года, чем у обычных облигаций с близкими рейтингами, привлекает инвесторов.

На текущей неделе активность повысится. Отмечу наиболее интересные букбилдинги (книги заявок).

Рыбопромышленная компания Инарктика (A) предложит 3-летние облигации серии 002P-02 с квартальным купоном не выше 22,50% (YTM 24,47%) и дюр.

Компания, которая специализируется на выращивании аквакультурного лосося и морской форели, а также их продаже, которая владеет правами на 34 участка и имеет общий объём потенциального выращивания 50-60 тыс. т красной рыбы в год, в очередной раз выходит на рынок заимствований.

Давайте посмотрим параметры нового размещения, чем интересен новый выпуск и какие там есть подводные камни. Ходят слухи о сразу двух новых размещениях — с фиксированным купоном и плавающим. Я остановлюсь на первом.

👀Что по выпуску?

🐟Дата размещения — 07.04.2025г.

🐟Дата погашения — 03.04.2028г., трехлетняя краткосрочная инвестиционная классика.

🐟Объем размещения — всего до 3 млрд. рублей. Скорее всего общий объем размещения будет разделен поровну между двумя выпусками.

💰Размер купона — фиксированный и составляет 22,5% годовых, то есть YTM составит 24,47%. Если мы с вами верим в скорое начало снижения ключевой ставки, то зафиксировать такую доходность на 3 года было бы неплохо. Для тех, кто не ждет ослабления ДКП, доходность другого выпуска будет привязана к ключевой ставке.

«Инарктика» была основана в 1997 году (на тот момент называлась «Русское море»). В настоящее время компания занимается выращиванием красной рыбы в акватории Баренцева моря в Мурманской области, а также форели в озерах Карелии. Ей принадлежат 10 ферм по разведению атлантического лосося и морской форели в Баренцевом море, 3 площадки по выращиванию радужной форели на Сегозере в Карелии.

Производственный цикл компании можно разделить на 4 главных стадии:
— приобретение икры и выращивание мальков (смолта);
— выращивание рыбы в садках;
— переработка;
— реализация продукции.

2 апреля Инарктика будет проводить сбор заявок на два новых выпуска облигаций: с постоянным купоном и флоатер с погашением через 3 года. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Параметры двух выпусков
Рейтинг: А (АКРА)
Номинал: 1000 ₽
Объем на 2 выпуска: до 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 2 апреля
Планируемая дата размещения: 7 апреля
Дата погашения: 7 апреля 2028

🐟 ПАО «Инарктика»

Группа компаний, включающая в себя предприятия, специализирующиеся на выращивании атлантического лосося, а также морской и озерной форели. Зоны разведения сосредоточены в Мурманской области и Карелии. Компания реализует продукцию под собственным брендом INARCTICA, реализация сконцентрирована на рынках Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга.

🚀Книга 2 апреля, размещение запланировано на 7 апреля

Выпуск 1

• Инарктика-002Р-02
• Купон: до 22.50% (квартальный)
• Рейтинг: А+ (АКРА)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

Выпуск 2

• Инарктика-002Р-03
• Купон: до КС+400 б.п. (ежемесячный)
• Рейтинг: А+ (АКРА)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: требуется статус

💸Объем двух выпусков до 3 млрд

📍Организаторы выпуска: Газпромбанк

Сегодня рассмотрим новые выпуски облигаций от лидера на российском рынке товарной аквакультуры! Инарктика решила выйти на долговой рынок и угодить всем его участникам, два выпуска сразу с постоянным купоном и флоатером, а также для обычных инвесторов, так и для квалов, давайте разбираться что к чему!

Свежие разборы компаний и отчетов: X5 Retail Group, Фосагро, Т-Технологии, Роснефть, Интер РАО, Акрон, ММК, Whoosh, Северсталь, Газпром нефть, Яндекс, Мечел, OZON, Сбербанк.

Свежие облигации: Селектел (КС+4%), Новосибирскавтодор (29%), Металлоинвест (КС+2,75) Positive Technologies (КС+4%), ТГК 14 (до 29%), Европлан (до 27,5%), ГТЛК (до 24%), Русал (КС+4,5%), Авто Финанс Банк (до 24,5%), М.Видео (до 25,5%)

Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!

Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и… на купонный доход присесть! Больше года Инарктика мариновала всех нас без свежих выпусков облигаций. Предыдущие бонды лососевого эмитента я обозревал аж в феврале 2024. Но ожидание вознаграждается — и в начале апреля нас жду сразу ДВА новых выпуска.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ФосАгро, Аптека_36.6, РУСАЛ, МСБ_Лизинг, СИБУР, Норникель, Биннофарм, СТМ, Аэрофьюэлз, Полипласт, Интерлизинг, Брусника, Черкизово, ВИ.ру.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🐠А теперь — поплыли смотреть на новые выпуски Инарктики!

🐟Эмитент: ПАО «Инарктика»

Инарктика — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании красной рыбы: атлантического лосося и

На следующей недели две компании выходят с новыми размещениями облигаций.

Что нужно знать про компании?

Инарктика:

🔹крупнейший производитель лосося и форели в России (обеспечивает существенную долю продовольственной безопасности страны в своем направлении — 29% рынка морского лосося и 19% речной форели)

🔹по состоянию на 31 декабря 2024 года уровень показателя Чистый

долг / EBITDA = 1,0х (субсидии со стороны государства и льготные кредиты под поручительство Минсельхоза). Долговая нагрузка 4 года стоит на одном месте.

🔹 чистая прибыль 2024 г. = 7.8 млрд. рублей (-50% г/г). В 1П 2024г произошло огромное списание биологических активов на сумму почти 8 млрд. рублей из-за вспышки вши и неблагоприятных погодных условий. В 2015 году была похожая ситуация, где компания списала биоактивов на 1 млрд. рублей.

Селигдар:

🔹добыча руд и песков драгоценных металлов, лидер в России по добыче оловянной руды, производство и реализация золота.

🔹соотношение чистый долг/EBITDA по состоянию на 30 сентября 2024 г. = 2,52х.

Инарктика совместно с Московской биржей и Газпромбанком проведет онлайн презентацию в рамках планируемого размещения облигаций.

🗓 Save the date:

• 31 марта 2025 года 
• 11:00 в онлайн-формате.

📌 Для участия нужно зарегистрироваться по ссылке.

Программа:

• 11:00 – 11:05, приветственное слово Московской биржи;
• 11:05 – 11:35, презентация ПАО «ИНАРКТИКА»;
• 11:35 – 12:00, дискуссия, Q&A.

Спикеры:

• Илья Геннадьевич Соснов, генеральный директор;
• Андрей Николаевич Баранов, заместитель генерального директора.

Модератор:

• Максим Чижов, исполнительный директор, департамент инструментов долгового рынка, Газпромбанк.

Будем рады пообщаться, 

Ваша Инарктика