Аптеки 36 и 6 акции

     Парадокс дня: продажи растут, но зарабатывать становится сложнее. Понедельник начался с неожиданной бухгалтерской загадки: чистая прибыль «Аптечной сети 36,6» по РСБУ рухнула более чем вдвое на фоне впечатляющего роста выручки.

     Согласно опубликованной отчетности, в 2025 году компания нарастила выручку до 6,4 млрд рублей (+34% к 4,78 млрд рублей в 2024-м). Валовая прибыль достигла 6,3 млрд рублей, однако итоговая чистая прибыль составила всего 43,5 млн рублей, тогда как годом ранее этот показатель был 114,9 млн рублей. Прибыль до налогообложения также снизилась до 59,6 млн рублей.

Что стоит за цифрами?
     Резкое расхождение между топ-линией и итоговой эффективностью может объясняться:
* Ростом операционных расходов, не отраженных в валовой прибыли;
* Увеличением процентных платежей на фоне высокой ключевой ставки;
* Возможными единовременными затратами, связанными с расширением сети или ребрендингом.

     Инвесторы, вероятно, пересмотрят прогнозы по дивидендной доходности «36,6»: при столь скромной чистой прибыли выплаты акционерам могут быть минимальными или вовсе отсутствовать.

Аптечная сеть 36,6 РСБУ 2025 г: выручка ₽6,4 млрд (+34,8% г/г), чистая прибыль ₽43,5 млн (снижение в 2,6 раза г/г)

www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=1216&type=3

Выручка сети «Аптеки 36,6» по итогам 2025 года выросла на 21% г/г до ₽117,4 млрд, EBITDA выросла на 27% г/г до ₽8,5 млрд при уровне рентабел...

LFL-продажи компании по итогам года выросли на 7,9%, в том числе за счет увеличения числа аптек. Сеть открыла 227 торговых точек, из них 44 аптеки были приобретены в рамках сделок M&A. 27 аптек в течение года были закрыты.

Выручка от интернет-продаж выросла на 38,9%, до 30 млрд. руб. Доля онлайн-выручки выросла до 26,2% с 20,6% в 2024 году.

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (06.02.26): кредитный рейтинг «ВВВ+»(прогноз стабильный, присвоили статус «под наблюдением»)
НРА (26.08.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ+» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 ПАО «Аптечная сеть 36,6» является материнской компания в своей группе компаний. МСФО компания выпускает раз в полгода. РСБУ ПАО «Аптечная сеть 36,6» не отражает положение дел внутри группы ❗️
🟡 История требования с компании 3,7 млрд. Спойлер: все разрешили уже, но облигации и акции припали, вернувшись к номиналу
🟡 За 1п2025г в сравнении с 1п2024г:
1) Выручка +23% (51,1 млрд) — хороший темп роста для такой крупной компании ✅
2) Валовая прибыль +24,1% (16,9 млрд) — удалось снизить долю себестоимости в выручке ✅
3) Прибыль до налогообложения -25,6% (67 млн) — к сожалению, после вычета всех затрат имеем снижение прибыли до налогообложения. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы растут на 18,5% (12,5 млрд)
4) Финансовые расходы +44,6% (4,63 млрд) — процентные расходы по обязательствам по аренде показывают рост на 45,9% (1,82 млрд), по рублевым облигациям рост на 39,2% (1,59 млрд), по банковским кредитам рост на 26,5% (858 млн) ❗️

Совершение эмитентом существенной сделки

На аптечную сеть 36.6 наложили обеспечительные меры в виде ареста денежных средств. (А40-343428/25-86-531). Иск на 3,6 млрд руб.

Бенефициар Завода КЭС (в отношении которого ведется конкурсное производство) уехал на СВО, а поэтому документы с него стрясти не получится.

Гарант-Инвест снова в дефолте из-за “совокупности внешних факторов, не зависящих от эмитента”.

Монополия, которая обещала опубликовать условия реструктуризации в январе, не смогла утвердить финальное решение (типа финансовая модель бизнеса не доработана).

▪️Источники для анализа эмитентов

▪️Как уронить доверие к фондовому рынку 

▪️Токсичные корпоративные практики

▪️Как надуть бюджет с миноритариями

▪️Варианты как купить золото

▪️Небольшой взгляд на облигации глазами банков

▪️Крутые и чуть менее крутые отрасли по производительности труда

▪️Кто будет за бортом технологического прогресса

Синайский полуостров, вы на всю котлету что-ли в ней?

10 пробьем там уже не остановить, до 14 за день прыгнет

Новая пандемия может охватить весь мир, и против неё нет лечения или вакцины: в Индии зафиксирована вспышка смертельного вируса.
Случаи зара...