До 25% годовых на 3 года: новые облигации Инарктика 2Р2 и 2Р3 на размещении

«Инарктика» была основана в 1997 году (на тот момент называлась «Русское море»). В настоящее время компания занимается выращиванием красной рыбы в акватории Баренцева моря в Мурманской области, а также форели в озерах Карелии. Ей принадлежат 10 ферм по разведению атлантического лосося и морской форели в Баренцевом море, 3 площадки по выращиванию радужной форели на Сегозере в Карелии.

Производственный цикл компании можно разделить на 4 главных стадии:
— приобретение икры и выращивание мальков (смолта);
— выращивание рыбы в садках;
— переработка;
— реализация продукции.

2 апреля Инарктика будет проводить сбор заявок на два новых выпуска облигаций: с постоянным купоном и флоатер с погашением через 3 года. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Параметры двух выпусков
Рейтинг: А (АКРА)
Номинал: 1000 ₽
Объем на 2 выпуска: до 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 2 апреля
Планируемая дата размещения: 7 апреля
Дата погашения: 7 апреля 2028

Выпуск: Инарктика 2Р2
Купонная доходность: до 23,75% (что соответствует доходности к погашению до 24,5%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Выпуск: Инарктика 2Р3
Купонная доходность: переменная КС+ премия не выше 4%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: да

Согласно отчету за 2024 г.:
— выручка составила 31,6 млдр.р. (+11% г/г);
— чистая прибыль составила 7,75 млрд. р (в 2023 г было 15,96 млрд.р);
— EBITDA 12,5 млрд. р. (-3% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1x (низкая долговая нагрузка).

В настоящее время в обращении находится один выпуск облигаций компании на 3 млрд.р с погашением в 2027 году и доходностью к погашению 21,8%.

Вывод

Из показателей стоит обратить внимание на падение чистой прибыли, изменение структуры долговых обязательств (выросли долгосрочные кредиты, краткосрочные снизились), увеличение капительных затрат.

Инарктика решила предложить рынку более низкий постоянный купон относительно выпусков аналогичного рейтинга, которые размещались в марте. Посмотрим на реакцию рынка как пройдет размещение. У меня нет облигаций компании, покупать если что буду уже после размещения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.