Новости рынков | На фоне обсуждений о скором прекращении огня Европа уже рассматривает возможность возобновления масштабных закупок российского газа — The Economist

👉 Первая за три года настоящая зима уже оживила энергетические дебаты. В условиях низких температур и жесткой азиатской конкуренции за поставки спотовая цена на голландской бирже Transfer Title Facility (TTF), европейском центре торговли газом, 10 февраля достигла 58 евро (61 доллар) за мегаватт-час. Это стало самым высоким показателем за последние два года

👉 Затем 12 февраля Дональд Трамп сказал, что переговоры о прекращении конфликта на Украине начнутся «немедленно» — заявление, которое финансовые рынки, похоже, восприняли всерьез.

👉 Поэтому неудивительно, что некоторые европейские чиновники с жадностью смотрят на российский газ. Снижение счетов за электроэнергию может оживить умирающую европейскую промышленность и успокоить домохозяйства.

👉 Яри Стен из банка Goldman Sachs прогнозирует, что окончание конфликта может привести к росту европейского ВВП на 0,5%, причем большая часть этого будет обеспечена более дешевым природным газом. Возобновление притока газа также может подтолкнуть Владимира Путина к заключению мирного соглашения и его соблюдению, считают его сторонники.

👉 Венгрия и Словакия приводят свои аргументы. В недавнем интервью журналу The Economist Фридрих Мерц, который, вероятно, скоро станет канцлером Германии, заявил, что «пока что» возврата к российскому газу не будет, но, как ни странно, не исключил такой возможности.

👉 Любая такая сделка будет представлять собой поразительный поворот. Позиция Европейской комиссии заключается в том, что она «не устанавливает никаких связей» между возобновлением российских поставок и любыми украинскими мирными переговорами. Более того, Еврокомиссия заявила, что ее цель — к 2027 году вообще не импортировать российский газ или нефть, чтобы уменьшить зависимость от враждебного соседа.

👉 В конечном счете, решение о том, включать ли краны, будут принимать страны, расположенные на обоих концах трубопроводов, а также те, через которые они проходят: Россия, Германия и Украина, а также несколько других восточноевропейских государств. Их лидеры будут испытывать серьезное давление и со стороны других стран. Кто же одержит верх?

👉 На крейсерской скорости Европейский союз потребляет около 320 миллиардов кубометров газа в год. Объем хранилищ блока, составляющий около 115 млрд кубометров, эквивалентен трети этого объема. Когда началась зима, запасы были почти полны.

👉 С тех пор холодная погода и перебои с поставками вынудили ЕС сжигать больше газа, чем ожидалось. Сейчас хранилища заполнены лишь на 48% по сравнению с 66% в то же время в прошлом году. Высокие цены вынуждают крупных потребителей, таких как химические и металлургические предприятия, сокращать производство. Промышленное производство по всему блоку, и без того слабое, продолжает сокращаться.

👉 Более серьезная проблема возникнет этим летом. Согласно правилам ЕС, хранилища должны быть заполнены на 90% к 1 ноября. Обычно запасы пополняются в период с апреля по октябрь.

👉 В этом году Европе придется закупать больше, чем обычно — как раз тогда, когда азиатские импортеры также спешат пополнить запасы. Дополнительных поставок немного: ожидается волна СПГ из Америки и Катара, но большая часть поступит в следующем году.

👉 В результате цена на газ, который будет поставляться этим летом, выше цены на газ на следующую зиму, что делает хранение топлива невыгодным. Газовый регулятор Германии рассматривает вопрос о субсидиях для стимулирования хранения газа. Некоторые страны хотят ослабить целевой показатель хранения газа в ЕС.

👉 Венгрия и Словакия по-прежнему получают российский газ из Турции. Они и некоторые другие страны, включая Австрию, вероятно, также получают регазифицированный российский СПГ, который идет через Северную Европу. Однако они платят больше за топливо, поставки которого менее надежны, чем раньше.

👉 Возобновление поставок через Украину, которые были приостановлены в начале года, помогло бы им. Кроме того, это привело бы к снижению цен по всей Европе за счет уменьшения конкуренции за поставки.

👉 С момента заявлений Трампа о мире путем переговоров цены на TTF упали на 9%.

👉 Только возвращение 15 млрд куб. м, прошедших по украинскому трубопроводу в 2023 году (что значительно ниже максимума), может снизить цены на TTF на треть по сравнению с недавним пиком, говорит Энн-Софи Корбо из Колумбийского университета.

👉 Цены могут снова упасть вдвое к 2026 году, если потоки через Украину вырастут с низкого уровня 2023 года, по мнению банка MUFG.

👉 Украина категорически отказывается продлевать соглашение с Россией, но в настоящее время изучаются обходные пути. Национальная газовая компания Словакии создает дочернюю компанию на Украине и подает заявку на получение транспортной лицензии, которая позволит осуществлять поставки из России.

👉 Есть и более экстремальный вариант — возобновление продаж по газопроводу «Северный поток — 1», по которому в Европу когда-тпоставлялось 55 млрд кубометров газа в год, а возможно, и по «Северному потоку — 2» — трубопроводу той же мощности, который так и не был введен в эксплуатацию.

👉 Препятствия весьма серьезные. Германия, которая сильно пострадала от своей прежней открытости к российским энергоносителям, должна будет дать свое согласие. После диверсии, приписываемой украинским водолазам, три из четырех труб «Северного потока» нуждаются в ремонте. Это обойдется в сотни миллионов долларов, говорит Майк Фулвуд из Оксфордского института энергетических исследований.

👉 Наиболее настороженные по отношению к России члены ЕС будут активно выступать против усиления зависимости от московских энергоносителей.

👉 Кроме того, существует фактор Трампа. С одной стороны, американский президент хочет, чтобы Европа закупала больше СПГ у США, как это произошло бы в случае отсутствия поставок из России.

👉 Полное восстановление российских поставок может обрушить цены по всему миру, что означает, что многие американские буровые станут нерентабельными, а миллиарды долларов инвестиций в проекты СПГ внезапно окажутся бесполезными.

👉 С другой стороны, Дональд Трамп хотел бы получить Нобелевскую премию мира, и возвращение части российского газа в рамках мирного соглашения может показаться ценой, которую стоит заплатить.

www.economist.com/finance-and-economics/2025/02/16/will-europe-return-to-putins-gas