Инарктика: Финансовые результаты (FY23 МСФО)

18 марта группа Инарктика представила свои финансовые результаты за 2023 г., которые мы в целом считаем позитивными. Как ранее сообщалось в операционных итогах, выручка компании по итогам периода увеличилась на 21% г/г благодаря росту объема реализации и благоприятной ценовой конъюнктуре. Рынок в 2023 г. значительно увеличился в объемах по сравнению с предшествующим годом, и восстановление продолжается. Рентабельность скор. EBITDA в годовом исчислении снизилась на 10 п.п. и вернулась к более оправданным историческим уровням после рекордов прошлого года. Компания сохранила устойчивое финансовое положение с низкой долговой нагрузкой и увеличила свободный денежный поток. За 2023 г. Инарктика выплатила 3,9 млрд руб. дивидендов, что на 18% больше, чем в 2022 г. Как сообщил на звонке CEO группы, по итогам года планируется выплатить 30-50% чистой прибыли, которая составила 15,5 млрд руб., в виде дивидендов.

Наша рекомендация и целевая цена для акций Инарктики находятся на пересмотре.

Выручка Инарктики по итогам 2023 г. увеличилась на 21% г/г, чему способствовал рост объемов реализации на 10% г/г до 28,2 тыс. тонн ПСГ. Российский рынок аквакультурных лососевых по итогам периода значительно вырос и составил, согласно оценкам компании, 140 тыс. тонн ПСГ против 118 тыс. тонн в 2022 г. В денежном выражении рост рынка был еще более значительным и достиг 37% г/г. Благоприятная ценовая конъюнктура способствовала и дополнительному увеличению продаж компании. Доля рынка Инарктики составила 19%, что ниже показателя прошлого года, но превышает уровень 2021 г. В структуре продаж по продуктам можно отметить значительный рост реализации форели, который и обеспечил основной прирост выручки. Доля форели в продажах достигла 30%. Уровень биомассы в воде по итогам года составил 34 тыс. тонн, что немного меньше показателя предшествующего года. Уровень биомассы остался вполне достаточным для обеспечения вылова будущего сезона.

Валовая прибыль после переоценки увеличилась на 38% г/г, что было вызвано как увеличением выручки, так и ростом дохода от переоценки биологических активов. После рекордного уровня прошлого года рентабельность скор. EBITDA вернулась к более оправданному историческому значению и составила 45%. Чистая прибыль по итогам года достигла 15,5 млрд руб. Компания отметила в своих материалах, что дивиденды в 2023 г. составили 3,9 млрд руб. В ходе звонка менеджмент сообщил, что по итогам года объем дивидендов будет на уровне 30-50% от чистой прибыли. Такой диапазон оставляет существенный простор для определения финальных выплат. Дивиденды по итогам финансового года могут заметно превысить уровень 2022 г.

Долговая нагрузка Инарктики осталась на конец периода относительно низкой и составила 1,1х ND/EBITDA. Капитальные затраты были на уровне 4,6 млрд руб. и существенно увеличились по сравнению с прошлым годом. Компания ранее приобрела 2 завода по выращиванию смолта, а также достраивает новый смолтовый завод в Карелии с плановой мощностью 6 млн мальков в год. Свободный денежный поток, после слабых значений прошлого года значительно увеличился, несмотря на рост CAPEX.

Аналитик: Артем Михайлин

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)