​​Диасофт, заработанные деньги и правило 40%

Первое. Компания зарабатывает только четверть от новых продаж и получает 3/4 выручки от действующих договоров. (рис 1)




Это с одной стороны хорошо, у компании прогнозируемый и устойчивый кэшфлоу. «Подписка» — это то, за что инвесторы любят софтверные компании, так как платить за софт надо каждый год. А менять интегрированное ИТ решение накладно и требует определённых административных ресурсов.

Второе. С другой стороны темпы роста бизнеса не впечатляют. Если брать свежий доступный отчёт за 6 месяцев 2023, то рост за год составил +8.9% vs 16.2% годом ранее. (рис. 2). Хотя результаты конца 2023 и всего 2024 обещают быть лучше на волне импортазамещения. Кстати, аналогично и результаты Астры $ASTR должны приятно удивить за эти периоды.




Третье. Маржа бизнеса отличная. Так рентабельность по EBITDA чуть более 40%. Выше только у HeadHunter $HHRU и Позитивов $POSI, у них овер 50%

Четвёртое. Долгов практически нет. Наличный кэш легко перекрывает обязательства.

И пятое, так как мы же тут про долгосрочные инвестирование и дивиденды, а не спекульнуть по-быстрому. Выплаты дивидендов обещают регулярные и ежеквартальные. Деньги на это, как выяснили из первых трёх пунктов, есть.

Подводим итог.
Чтобы оценить модель бизнеса по подписке по-быстрому, можно использовать «Правило 40%» (разбирали его уже в далёком 2021 )

Само правило можно сформулировать примерно так:
Если темп роста плюс маржа равняются или больше 40%, то всё ок, а если меньше, то нет

Достичь 40% можно разными способами:
• Выручка компании растёт на 20% в год, маржа 20%.
20+20=40
• Или выручка растёт на 50%, но компания убыточная -10% 50-10=40
• Или компания растёт «всего» на 10%, но маржа у неё 30% 10+30=40

Как мы видим из пункта 2 и 3 данное правило выполняется. При этом дивиденды планируют выплачиваться, а долгов у компании практически нет.

PS
Посчитать выполняется ли правило «Правило 40%» будет домашним заданием, проверять не буду )

Если хотите покопаться в отчётах компании, то они на e-disclosure

--
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией