Банк Санкт-Петербург. Сверяем показания

В своем прошлом посте про этот банк, я был довольно оптимистичен. Однако, многие высказываются в негативном ключе. Вышло МСФО, посмотрим на детали:

• Чистый процентный доход составил 34.8 млрд рублей, в т.ч. 12.7 млрд рублей за 3К 2023 года;
• Чистый комиссионный доход составил 9.4 млрд рублей, в т.ч. 3.0 млрд рублей за 3К 2023 года;
• Чистый торговый доход составил 9.2 млрд рублей, в т.ч. 1.5 млрд рублей за 3К 2023 года; 
• Выручка составила 54.0 млрд рублей, в т.ч. 17.4 млрд рублей за 3К 2023 года;
• Операционные расходы составили 18.3 млрд рублей; отношение издержек к доходам составило 33.8%; в т.ч. 6.3 млрд рублей и 36.3% за 3К 2023 года соответственно.
• Чистая прибыль составила 36.9 млрд рублей, что соответствует рентабельности капитала 31.2%, в т.ч. 8.5 млрд рублей за 3К 2023 года (рентабельность капитала 20.3%).
• На 1 октября 2023 года кредиты и авансы клиентам до вычета резервов составили 660.3 млрд рублей (+18.4% по сравнению с 1 января 2023 года). 76.1% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 23.9% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 21.0% (+14.4% без учета валютной переоценки) и составил 502.3 млрд рублей. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 11.7% и составил 155.2 млрд рублей, в т.ч. ипотечные кредиты выросли на 15.6%.
• Качество кредитного портфеля. На 1 октября 2023 года доля проблемной задолженности составила 5.7% (8.5% на 1 января 2023 года). Уровень резерва под обесценение кредитов составил 5.6% (7.6% на 1 января 2023 года). Покрытие резервами проблемной задолженности составило 97.1% (90.2% на 1 января 2023 года).
• Средства клиентов на 1 октября 2023 года составили 612.3 млрд рублей, при этом 59.8% средств клиентов составили средства физических лиц, 40.2% – средства корпоративных клиентов. 
• Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на 1 октября 2023 года составил 168.5 млрд рублей (+18.8% по сравнению с 1 января 2023 года). Основной капитал Банка по состоянию на 1 октября 2023 года составил 116.1 млрд. рублей (-7.9% по сравнению с 1 января 2023 года). В результате норматив достаточности основного капитала Банка на 1 октября 2023 года составил 15.3% (18.1% на 1 января 2023 года), норматив достаточности собственного капитала – 22.2% (20.3% на 1 января 2023 года).

Уже даже по отчетности Банка России было ясно, что с основным бизнесом всё в порядке (о чем я и писал).
Чистый процентный доход за 3й квартал: +15% к среднему за 1 полугодие
Чистый комиссионный доход  3й квартал: -6% к среднему за 1 полугодие

Основной бизнес (сумма ЧПД и ЧКД) составила 15.7 млрд за квартал, +10% к среднему за 1П.

Торговый доход весьма слабый, всего 1.5 млрд за квартал. В далекие годы, банк выкладывал эксель табличку с динамикой своих результатов. В принципе, иногда бывали и отрицательные результаты. Но в текущих реалиях, это ближе к минимуму возможного квартального торгового дохода.

начиная с 17-го года, квартальный показатель торгового дохода у БСПб уходил в отрицательные значения лишь 3 раза (из 17).  

Вот мой старый пост 2.5 летней давности. Прекрасно видно, насколько банк изменился за это время.

По некоторым позициям корректнее сравнивать не с результатами на начало года, но смотреть на изменение за квартал.

Кредитный портфель вырос до 660 млрд (+15%) за квартал.
Приэтом, доля проблемной задолженности снижается: сейчас 5.7%, кварталом ранее 6.8%
Покрытие резервами растет: сейчас 97.1% было 94.5%
Средства клиентов прибавили 5.6% до 612.3 млрд

Собственный капитал достиг рекордных 168.5 млрд. Текущая капитализация всего 115 млрд. За вычетом выплаченных дивов, P/BV=0.72. При рентабельности капитала 20% (за 3й квартал) — весьма дешево.

Что ждет дальше?

В четвертом квартале (в отчете октябрь)  увидим снижение собственного капитала (из-за выплаченных дивидендов). Я это уже учел. Торговые доходы могут быть под давлением из-за ревальвации. Но с другой стороны, для основного бизнеса, 4й квартал традиционно является наиболее успешным. Особенно сильно заметен рост комиссионных доходов.

Таким образом, ожидаю и далее доходов на уровне 7-10 млрд за квартал, соответствует P/E=3.4