✅ X5: все еще лидер (ждем редомициляцию 🙏🏻)

X5 Group 🇷🇺 представила операционные результаты за третий квартал 2023 года. Компания объявила о росте выручки до 795 млрд руб (+22,7% г/г) и LFL (сопоставимых г\г) продаж (+10,2% г/г).

🔹 Средний чек: 463 руб.(+4,1% г\г). Лидером роста в этом аспекте является сеть супермаркетов Перекресток (+7,7% г/г) – замечу, что это выше уровня инфляции.
Основой бизнеса $FIVE продолжают оставаться магазины Пятерочка (78% выручки). Однако в третьем квартале сильные операционные результаты за счет отмеченного роста среднего чека сумели показать и супермаркеты Перекресток (12% выручки)
🔹Количество клиентов: рост, как в целом по сети (+18% г/г), так и с очень активным ростом в активно развивающихся дискаунтерах Чижик (аж x3!).
🔹 Один из самых ключевых моментов: LFL (сопоставимые г/г) продажи показали рост (+10,2% г\г).
Причем их рост был достигнут не только за счет увеличения трафика (+5,7% г\г), но и, как было отмечено выше,  среднего чека (+4,3% г\г). Тут помогла инфляция: компания отметила, что продовольственная инфляция в III квартале составила 3,6% г\г.
Видим, что $FIVE без проблем перекладывает ее рост на плечи потребителей. Nothing personal, just business…
🔹 Общие продажи компании: рост до 794,5 млрд руб (+22,7% г/г ).
🔹 Выручка цифровых бизнесов: 29,2 млрд руб. (+97,9% г/г).
Цифровые бизнесы продолжают занимать низкую долю (3,7% выручки) в бизнесе компании. Однако важнее динамика – количество заказов в цифровых сервисах растет очень значительными темпами.
🔹 Открытие новых магазинов: 784(+10,1% г/г).
Львиная доля из них – новые магазины Пятерочка (513 магазинов).
Обращает на себя внимание мощный рост показателя в дискаунтерах Чижик – за квартал открыто 262 новых магазина!
🔹 Торговая площадь: рост до 9,86 млн кв. м. (+8,3% к концу 2022 года).
🔹 Выручка на 1 кв.м. торговой площади: 322 руб./кв. м.
Для сравнения: аналогичный показатель у Магнита ($MGNT) составляет 248 руб./кв. м.
❗️X5 продолжает оставаться лидером отрасли по операционной эффективности. Более того, благодаря продолжению роста цифрового сегмента бизнеса и дискаунтеров Чижик (у них относительно маленькая площадь) этот показатель имеет все шансы на дальнейшее улучшение.

Что можно добавить:

🟣 По-прежнему определяющим вопросом для инвестором остается вероятность редомициляции компании. Текущая юрисдикция компании (Нидерланды) не позволяет выплачивать дивиденды.
Буквально на днях ЦБ зарегистрировал проспект глобальных депозитарных расписок (ГДР) компании. Это шаг в процессе редомициляции – обеспечены непрерывные торги бумагами компании, это позволит получить первичный листинг на Московской бирже после редомициляции. Это – существенный индикатор, что процесс, как говорится, идет.

🟣 Очевидно, компания сохраняет лидерство в сегментах “магазин у дома” (Пятерочка) и жестких дискаунтерах (Чижик). Во многом именно рост последних позволил показать рост LFL выше темпов инфляции. Думаю, что эта тенденция (фактический, опережающий темпы инфляции рост расходов населения на продукты) скажется позитивно на показателях четвертого квартала 2023 года.

🟣 Как отмечала выше, рост среднего чека показывает, что компания спокойно перекладывает последствия инфляции на покупателей. Однако, нельзя не замечать сильные ходы властей по ее обузданию. Вот и в последнем прогнозе социально-экономического развития на 2024-2026 годы Минэк указывает целевой уровень инфляции в 4%.
Так что фактор инфляции я бы не назвала долгосрочным. Нужно обязательно учитывать “риск” (для $FIVE) ее снижения в обозримом будущем.

🟣 Радует динамика цифровых сервисов. В дальнейшем продолжение их развития (пусть даже не такое бурное) позволит сохранить или достигнуть еще больших показателей операционной эффективности.

💪В общем, в двух словах – все у компании Ок, все взгляды на дальнейшие шаги по редомоциляции👀

PRO Инвестиции ПРОСТО