👩‍⚕️ Мать и дитя: “темная лошадка”🐎

Знаю, что ждали обзор 😁наслаждайтесь.

О компании:

Компания Мать и Дитя ($MDMG) –  управляет сетью медицинских учреждений в России.

🔹 Ведущая в России сеть клиник  по городам присутствия и количеству сотрудников
🔹 Компания имеет вертикально интегрированную бизнес-модель как с точки зрения спектра предлагаемых клиентам услуг, так и ценовой политики
🔹Управляет 49 медицинскими  организациями – 10 многопрофильных госпиталей и 39 амбулаторных клиник – в 26 регионах России.
🔹  Компания предоставляет широкий спектр высококачественных медицинских услуг в 77 специализациях
🔹Вдобавок к этому группа развивает сеть лабораторий под брендом MD LAB.
🔹 До 2022 года (скорректировавшего планы) компания планировала удвоить количество своих медицинских учреждений к 2024 году, открыв клинику в каждом городе-миллионнике.

🔹Стратегия развития сосредоточена на следующих направлениях

💥рост загрузки существующих мощностей;
💥расширение компетенций и номенклатуры медицинских услуг;
💥увеличение среднего чека;
💥увеличение операционной эффективности за счет увеличения масштаба бизнеса;
💥укрепление позиций в Москве и Московской области;
💥расширение госпитального сегмента группы и открытие новых амбулаторных клиник

🔹 67,9% акций компании принадлежат MD Medical Holding (Кипр) Марка Курцера. В числе акционеров также присутствуют западные инвестиционные фонды (12,6%). Оставшиеся бумаги – free float.
🔹 С октября 2012 г. акции компании торгуются на Лондонской бирже, а с ноября 2020 ГДР компании размещены на Московской бирже.

Ключевые показатели

Компания предоставила финансовые результаты за шесть месяцев 2023 года (МСФО):

📈 Выручка: рост до 12,853 млрд руб (+5,7% г\г)

📈 Чистая прибыль: рост до 3,368 млрд руб (рост более, чем в три раза г\г)

📈 Рентабельность чистой прибыли: 26,2%

📈 EBITDA: рост до 4 млрд руб (+15,2% г\г)

📈 Рентабельность по EBITDA: рост до 31,9% (+2,6 п.п.)

📈 Денежный поток от операционной деятельности: рост до 4,366 млрд руб (+39,4% г\г)

📈 Капитальные затраты (CAPEX): рост до 1,95 млрд рублей (+155,9% г\г). Основная часть затрат приходится на покупку госпиталя в Москве.

📈 Чистая денежная позиция:  6,008 млрд руб

📈 Количество амбулаторных посещений: рост до 991 887 (+8,4% г\г)

📈 Количество койко-дней: снижение до 70 715 (-1,1% г\г)

📈 Число циклов ЭКО: рост до 9 349 (+13,7% г\г)

📈 Количество принятых родов: рост до 4 502 (+9,6% г\г)

Дивиденды

У компании отсутствует дивидендная политика. Но менеджмент стремится выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО.

История выплат дивидендов (последние 5 выплат):

2кв 2022 – 8,55 руб\акцию (дивидендная доходность = 1,8%)
за 2кв 2021 – 18 руб\акцию (дд = 2,1%)
за 4кв 2020 – 19 руб\акцию (дд = 3,2%)
за 2кв 2020 – 9,8 руб\акцию (дд = 2,1%)
за 2019 год – 18,5 руб\акцию (дд = 4,1%)

😏 По итогам 2п2022 и 1п2023 компания дивиденды не выплачивала.

Перспективы

🟣 Недостаточное качество медицинских услуг в госучреждениях – фактор роста популярности частных клиник.

🟣 По большому счету, рынок частных медуслуг находится лишь в начале своего развития (в 2022 году на три крупнейшие частные российские медицинские сети пришлось менее 6% общего объема платных услуг)

🟣 Компания демонстрирует наличие проектов с высокой отдачей на инвестированный капитал, отрицательный чистый долг (что дает маневр для дальнейшего кредитования)

🟣 ГДР компании торгуются сейчас (LTM) с показателем EV/EBITDA = 7,89. 

🟣31 августа акционеры компании приняли решение о редомициляции в Россию. Это должно уменьшить почти до нуля инфраструктурные риски владения ГДР и устранит сложности в выплате дивидендов.

🟣 С учетом роста Чистой прибыли аж в три раза можно рассчитывать на относительно щедрые дивиденды (повторюсь, дивидендной политики у компании нет и рассчитывать что-то конкретное невозможно) 

❗️В целом, компания показывает рост – растут и финансовые, и (что в этом бизнесе даже главнее), операционные показатели. Как только компания наведет порядок в корпоративных вопросах (завершение редомициляции + ввод дивидендной политики и возврат к стабильной выплате дивидендов), она станет гораздо привлекательнее. А все остальное – эффективность бизнеса и рост результатов – у компании для этого есть.

🚀 Не исключаю значительный рост ее акций на горизонте год-полтора-два.

Источник: t.me/Mistika911_ProInvest/857