Макрообзор № 27 (2023)

Львиная доля информации за прошедшую неделю вошла в экспресс-обзор за июнь. Поэтому обзор за неделю получился коротким.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Денежно-кредитная политика новой главы ЦБ Турции пока близка к идеалу.

— Денежная масса в Турции растёт быстрее цен и ускоряет свой отрыв.

— Инфляция продолжает снижаться.

— Повышение ставки, проведённое ранее, –это тоже правильный шаг в сторону контроля над инфляцией.

• Условия для роста экономики Турции улучшаются. Напомним, что в 2021 и 2022 годах ВВП Турции рос на 11,4 и 5,6%, соответственно.

Экономика России

• Поставки легковых автомобилей на российский рынок выросли в июне на 88% к июню прошлого года.
• Узкая денежная база установила по итогам июня (на 1.07.2023) исторический рекорд: без малого 18 трлн рублей. Реальный рост УДБ впервые с 2007 года ускорился до 23% годовых.
• Инфляция в июле грозит подняться выше 4%. Прогноз по динамике первых трёх дней июля: +4,4% годовых по итогам месяца.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Турция: действия новой главы ЦБ почти безупречны

На прошедшей неделе стала известна инфляция в Турции в июне: 38% годовых.

Чуть позже вышли данные по росту денежной массы. С 50% годовых в мае денежная масса ускорила рост до 68,5% в июне.

Ставку при этом подняли до 15%.

Политика Хафизе Гайе Эркан, новой главы ЦБ Турции, выглядит почти идеальной.

Во-первых, выполняется главное правило экономического роста: денежная масса растёт быстрее цен, то есть растёт в реальном выражении.

Во-вторых, сейчас она не просто растёт, а ускоряется.

Повышение ставки ЦБ, о котором мы уже писали, шаг в правильном направлении в деле подавления инфляции, а значит, и в ускорении роста реальной денежной массы тоже.

Резюме

Рост РДМ создаёт хорошие условия для продолжения роста экономики Турции.

Напомним, ВВП Турции вырос на 11,4% и 5,6% в 2021 и 2022 годах, соответственно.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Поставки легковых автомобилей в июне: +88% 

Для рынка легковых автомобилей ключевой становится статистика регистраций от агентства «Автостат». Мы уже писали об итогах июня по этой статистике в ежемесячном экспресс-обзоре.

Статистика же поставок от АЕБ становится всё менее актуальной. Тем не менее, приведём и эти данные.

В июне на российский рынок по нашей оценке (на основе релиза АЕБ) было поставлено 52 тысячи легковых автомобилей.

Это на 88% больше, чем в июне прошлого года.

Поставки за последние 12 месяцев при этом на 48% ниже, чем за аналогичный период годом ранее.

Всего за последние 12 месяцев (скользящий год) было поставлено 554 тысячи легковых автомобилей.

Отметим, что статистика поставок от АЕБ (554 тыс. за 12 мес) даёт результат намного скромнее, чем статистика регистраций в ГИБДД (676 тыс.).

Предположительная причина расхождений более чем на 100 тыс. за месяц: статистика АЕБ основана на данных от производителей и не учитывает ввоз по серому импорту.

Это лишь в очередной раз подчёркивает падение актуальности этих данных.

Мы, тем не менее, пока продолжим их отслеживать. 

Узкая денежная база по итогам июня установила сразу два рекорда

Первый рекорд – номинальный: узкая денежная база (УДБ) впервые в истории составила 17,998 трлн рублей – без малого 18 триллионов.

В реальном выражении УДБ до рекорда немного не дотягивает.

Но это второй лучший результат в истории после 1 марта 2022 года.

Второй рекорд – в скорости роста реальной УДБ. Впервые с 2007 года реальная УДБ растёт быстрее +23% годовых.

Это хорошо видно на нашем традиционном графике с «бахом», смотрите пунктирную стрелку.

Теперь скажем пару слов об удивительно устойчивой взаимосвязи сжатия реальной УДБ и резкими ослаблениями рубля. Когда синяя линия на графике выше опускается вниз и пересекает отметку «ноль» сверху вниз, традиционно происходят резкие ослабления рубля («бах»), обозначенные на графике всполохами.

Мы уже писали, что нынешнее ослабление рубля хотя и является заметным, но на «бах» не тянет. Для этого необходимо ослабление рубля на 15% или более к предыдущему месяцу, а в июне рубль «полегчал» на 9% по отношению к маю.

Важное событие июня в том, что синяя линия впервые поднялась выше отметки «ноль». По большому счёту, только сейчас стал возможным её очередной провал вниз.

Говоря образно, ружьё было разряжено, и стрелять не могло. Но сейчас оно опять заряжается, чтобы выстрелить в какой-то момент.

Мы продолжим отслеживать ситуацию с реальной узкой денежной базой.

Инфляция грозит подняться выше 4%

В первые три дня июля среднесуточный рост цен составил 0,020%.

Если такой рост сохранится до конца месяца, то инфляция в июле поднимется до 4,4%.

Пока это пессимистический вариант. Дело в том, что первые дни квартала (да ещё и полугодия) почти всегда показывают более высокий среднесуточный рост цен. Причина проста: это удобная дата для смены прейскурантов, и это отражается на ценах.

Вот, например, как среднесуточный рост цен менялся в течение июля прошлого года.

(Таблица с данными за прошлый год!)

К концу месяца среднесуточный рост цен, как правило, снижается. Скорее всего, так будет и в этом июле.

Тем не менее, инфляция по итогам июля может подняться выше четырёхпроцентного таргета (целевого уровня) ЦБ. 

Узкая денежная база, недельные данные: без малого 18 трлн рублей

Недельные данные на этот раз полностью совпадают с итогами июня (о них мы уже написали выше). Тем не менее, мы приведём наши традиционные еженедельные графики. На конец дня 30 июня УДБ составляет без малого 18 триллионов рублей.

Это на 27% больше, чем год назад.

Более высокий номинальный рост УДБ наблюдался в последний раз в январе 2021 года.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Россия: инфляция в июне;
• Россия: денежная база в июне;
• Россия: прогноз ВВП от пула экспертов Центробанка;
• Другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии