Облигации компании Брусника. Обзор компании

Брусника — российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Сегодня Брусника строит жилье в Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Сургуте, Кургане, Омске и г. Видное Московский области.

У компании нет акций, но есть биржевые облигации: Брусника 001Р-02 (6 млрд.р) и Брусника-002P-01 (5,25 млрд.р). В марте 2023 года Брусника согласно графику полностью погасила выпуск облигаций серии 001Р-01 объемом 4 млрд р. Рассмотрим подробнее выпуски, которые сейчас торгуются.

Выпуск: Брусника 001Р-02
ISIN: RU000A102Y58
Рейтинг: А- (АКРА)
Оферта: 24.05.2023
Дата погашения: 01.04.2024
Амортизация: нет
Доходность к погашению без учета налога: 11,04%
Купоны: 9,6%

Выпуск: Брусника 002Р-01
ISIN: RU000A1048А9
Рейтинг: А- (АКРА)
Оферта: нет
Дата погашения: 10.06.2025
Амортизация: да (10.09.2024 и далее раз в квартал по 25% от номинала)
Доходность к погашению без учета налога: 12,37%
Купоны: 11,85%

Показатели и цифры компании
— основана в 2004 г.;
— введено в эксплуатацию 2,6 млн. кв. м;
— земельный банк в 2022 году увеличился до 7,8 млн кв м (+20% за год). Земельный банк представляет собой незавершенное строительство до получения разрешения, после разрешения, готовое жилье;
— выручка по МСФО за 2022 г. 36,1 млрд руб. (+38% за год) — отчет тут;
— EBITDA по МСФО: 6,9 млрд. руб. (+92% за год);
— прибыль 1,3 млрд руб. (+86% за год);
— чистый долг / EBITDA увеличился за год до 5,2х (1,5х в 2021 г.) — информация с официального сайта. В отчете МСФО указано, что чистый долг посчитан за вычетом остатков денежных средств покупателей на счетах эскроу и остатков денежных средств на покрытых аккредитивах, открытых для целей строительства.
Если не учитывать этот факт чистый долг в 2022 году по моим подсчетам составил 97,855 млрд. р, в 2021 году было 59,94 млрд.р. Получаем показатель чистый долг/EBITDA за 2022 год = 14! А было в 2021 году 16!  

Вывод: у меня нет рассмотренных облигаций и маловероятно что будут. Компания с большими долгами, динамика выручки хоть и положительная, но желания инвестировать в нее нет. По выпуску 001Р-02 ещё и оферта скоро будет.
Если  рассматривать облигации застройщиков, то хотя бы топ-3: Самолет, ПИК, ЛСР, или Сэтл групп в крайнем случае. Доходность немного ниже, а эмитент надежнее.


Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— выкладываю все сделки;
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.